- 您所在的位置：
- 首頁(yè)
- 興期業(yè)務(wù)
- 興期研究
- 早會(huì)通報(bào)
- 正文
操盤建議：
金融期貨方面：國(guó)內(nèi)宏觀基本面向好大勢(shì)明朗、政策面亦持續(xù)出臺(tái)結(jié)構(gòu)性的增量措施，且技術(shù)面表現(xiàn)良好，A股整體多頭格局未改。主要板塊、主題熱點(diǎn)輪漲節(jié)奏較快，仍宜持均衡策略，滬深300期指前多繼續(xù)持有。
商品期貨方面：棉花有望延續(xù)漲勢(shì)，滬鋁支撐較強(qiáng)。
操作上：
1.播種期出現(xiàn)不利天氣、縮種減產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，棉花CF309前多持有；
2.干旱問題制約復(fù)產(chǎn)節(jié)奏，去庫(kù)狀態(tài)延續(xù)，滬鋁AL2306前多持有。
品種建議：
品種 | 觀點(diǎn)及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 整體漲勢(shì)未改，耐心持有滬深300期指多單 上周五（5月5日），A股整體呈跌勢(shì)。截至收盤，上證指數(shù)跌0.48%報(bào)3334.5點(diǎn)，深證成指跌0.82%報(bào)11180.87點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌1.31%報(bào)2267.63點(diǎn)，中小綜指跌0.94%報(bào)11825.88點(diǎn)，科創(chuàng)50指跌1.42%報(bào)1049.09點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額為1.07萬(wàn)億、整體仍處高位水平；當(dāng)日北向資金小幅凈流入為6.33億。 盤面上，傳媒、家電、醫(yī)藥、有色金屬和醫(yī)藥等板塊跌幅相對(duì)較大，而房地產(chǎn)、金融和食品飲料等板塊走勢(shì)則相對(duì)堅(jiān)挺。 當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有縮窄，且整體維持正向結(jié)構(gòu)；另滬深300、中證1000指數(shù)主要看漲期權(quán)合約隱含波動(dòng)率雖有回落，但絕對(duì)值處低位，預(yù)計(jì)繼續(xù)下行空間有限?？傮w看，市場(chǎng)一致性預(yù)期未有轉(zhuǎn)向。 長(zhǎng)假期間主要消息如下：1.美國(guó)4月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為25.3萬(wàn)，預(yù)期為18萬(wàn)；當(dāng)月失業(yè)率為3.4%，預(yù)期為3.6%；2.國(guó)常會(huì)審議通過關(guān)于加快發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)集群的意見，并將出臺(tái)相關(guān)政策更好支持新能源汽車下鄉(xiāng)和鄉(xiāng)村振興。 從近期A股走勢(shì)看，其關(guān)鍵位支撐強(qiáng)化、且交投情緒良好，技術(shù)面筑底上行概率最大。國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)面延續(xù)向好大勢(shì)、政策面則持續(xù)有結(jié)構(gòu)性增量措施，而歐美經(jīng)濟(jì)整體則維持衰退基調(diào)。從相對(duì)長(zhǎng)期限看，均利于進(jìn)一步提升A股的配置和避險(xiǎn)價(jià)值，其整體多頭格局未改。再?gòu)木唧w分類指數(shù)看，考慮相關(guān)板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊購(gòu)椥?、盤面印證信號(hào)看，成長(zhǎng)及價(jià)值板塊均有機(jī)會(huì)，二者將呈輪漲狀態(tài)。故當(dāng)前階段均衡策略盈虧比最佳，與此映射關(guān)聯(lián)度最高的滬深300指數(shù)多單繼續(xù)持有。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 基本面暫無(wú)突出矛盾，銅價(jià)走勢(shì)反復(fù) 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)66655元/噸，相較前值下跌630元/噸。期貨方面，上周銅價(jià)震蕩運(yùn)行。海外宏觀方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反復(fù)，市場(chǎng)對(duì)海外衰退仍存在預(yù)期，美元指數(shù)向下趨勢(shì)不變。國(guó)內(nèi)方面，雖然復(fù)蘇節(jié)奏存在不確定性，但方向高度確定。供給方面，從近期公布的海內(nèi)外銅礦企業(yè)產(chǎn)量來(lái)看，頭部礦企整體向下，但整體仍保持增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)年內(nèi)供給預(yù)期較充裕。從長(zhǎng)期來(lái)看，受到礦山老化、環(huán)保要求抬升等因素的影響，供給緊張壓力將不斷增強(qiáng)。冶煉企業(yè)存在階段性檢修，但影響程度較為有限。下游需求方面，加工企業(yè)開工率部分修復(fù)，隨著宏觀預(yù)期的好轉(zhuǎn)，需求端仍存改善空間。庫(kù)存方面，海外庫(kù)存略有抬升，國(guó)內(nèi)庫(kù)存仍趨勢(shì)向下，關(guān)注下行趨勢(shì)能否延續(xù)。綜合而言，美元指數(shù)下行趨勢(shì)不變，銅金融屬性偏強(qiáng)，存在一定支撐。海外需求或延續(xù)弱勢(shì)，而國(guó)內(nèi)政策對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇支撐較強(qiáng)，需求修復(fù)較為緩慢。此外目前整體供給充裕，整體走勢(shì)或偏反復(fù)。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 供給約束疊加庫(kù)存向下，鋁價(jià)下方支撐仍存 上一個(gè)交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)18360元/噸，相較前值下跌150元/噸。期貨方面，上周鋁價(jià)震蕩運(yùn)行，周五夜盤小幅反彈。海外宏觀方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反復(fù)，市場(chǎng)對(duì)海外衰退仍存在預(yù)期，美元指數(shù)向下趨勢(shì)不變。國(guó)內(nèi)方面，雖然復(fù)蘇節(jié)奏存在不確定性，但方向高度確定。供給方面，國(guó)內(nèi)水電產(chǎn)能仍受到較大的制約，目前多數(shù)水庫(kù)水位大幅低于歷史同期水平，云南等地天氣干旱問題仍未完全緩解。且今年厄爾尼諾天氣的概率增加，預(yù)計(jì)水電對(duì)產(chǎn)能對(duì)鋁生產(chǎn)的拖累將貫穿全年。此外電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)流程較長(zhǎng)，產(chǎn)能恢復(fù)仍需等待較長(zhǎng)時(shí)間，預(yù)計(jì)5月復(fù)產(chǎn)節(jié)奏仍將較為緩慢。海外方面，在目前經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較弱的情況下，仍有鋁廠逐步關(guān)停，但涉及規(guī)模相對(duì)有限。需求方面，消費(fèi)刺激政策仍有望加碼，地產(chǎn)竣工端修復(fù)確定性較高，鋁下游仍存潛在利多。庫(kù)存方面，近期庫(kù)存仍在持續(xù)向下，且整體處于歷史低位。成本方面，由于電力價(jià)格的下跌帶動(dòng)電解鋁成本向下，支撐有所減弱。綜合來(lái)看，雖然海外存衰退預(yù)期，但美元指數(shù)向下確定性高，且國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)趨勢(shì)不變，疊加鋁自身供給端約束明確，下方支撐較強(qiáng)。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
鋼礦 | 鋼廠減產(chǎn)逐步兌現(xiàn)，黑色金屬板塊低位運(yùn)行 1、螺紋：3月中旬以來(lái)，螺紋價(jià)格下跌的兩大核心驅(qū)動(dòng)：（1）旺季需求低于預(yù)期，供應(yīng)增長(zhǎng)壓力顯性化，（2）鋼廠減產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)+原料自身供給增長(zhǎng)超預(yù)期，以焦煤為核心的原料價(jià)格大幅下跌，螺紋鋼成本坍塌風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)發(fā)酵。對(duì)于前者，鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)已明顯增多，短流程企業(yè)全面虧損率先減產(chǎn)，長(zhǎng)流程企業(yè)于4月下旬起檢修增多，截至上周五高爐日均鐵水產(chǎn)量已較高點(diǎn)已累計(jì)下降約6.12萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)5月均值或降至238萬(wàn)噸左右?？紤]到跌價(jià)期間，終端采購(gòu)謹(jǐn)慎，不排除存在一定補(bǔ)庫(kù)/需求回補(bǔ)的可能，但隨著淡季臨近，地產(chǎn)用鋼消費(fèi)釋放潛力依然有限，當(dāng)前螺紋鋼廠減產(chǎn)規(guī)?？赡懿⒉蛔阋酝耆獾韭菁y鋼供需矛盾。同時(shí)，對(duì)于原料成本，焦煤依然是本輪煉鋼成本，乃至螺紋鋼定價(jià)的錨，鋼廠減產(chǎn)兌現(xiàn)階段，焦煤價(jià)格觸底/企穩(wěn)，大概率將是鋼價(jià)觸底的前提。綜合看，鋼廠減產(chǎn)逐步兌現(xiàn)，疊加終端需求韌性，短期螺紋價(jià)格有修復(fù)的可能，但螺紋中期企穩(wěn)反彈，依然取決于鋼廠實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)規(guī)模，以及原料價(jià)格底部夯實(shí)。策略上：?jiǎn)芜?，新單暫時(shí)觀望；組合，鋼廠尚不具備復(fù)產(chǎn)條件，綜合考慮國(guó)內(nèi)鋼廠減產(chǎn)將逐步兌現(xiàn)、外礦發(fā)運(yùn)季節(jié)性回升、以及廢鋼對(duì)鐵礦的替代性回升，預(yù)計(jì)2023年下半年鋼廠利潤(rùn)及螺礦比有望得到修復(fù)，耐心持有買RB2310*1-賣I2309*0.5套利組合。風(fēng)險(xiǎn)：下游補(bǔ)庫(kù)需求釋放，鋼材減產(chǎn)超預(yù)期。
2、熱卷：3月中旬以來(lái)，熱卷價(jià)格下跌兩大核心驅(qū)動(dòng)為：（1）國(guó)內(nèi)板材旺季需求強(qiáng)度低于預(yù)期，而供給增長(zhǎng)的壓力逐步顯性化；（2）長(zhǎng)流程企業(yè)減產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)+原料自身供應(yīng)增長(zhǎng)超預(yù)期，熱卷成本坍塌風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵。長(zhǎng)流程企業(yè)減產(chǎn)進(jìn)度相對(duì)慢于短流程企業(yè)，4月下旬起高爐鐵水產(chǎn)量才逐步下行，截至上周五高爐日均鐵水產(chǎn)量較高點(diǎn)累計(jì)減少6.12萬(wàn)噸至240萬(wàn)噸，5月均值或降至238萬(wàn)噸。考慮到淡季臨近，長(zhǎng)流程鋼廠減產(chǎn)進(jìn)度較慢，以當(dāng)前公布的高爐減產(chǎn)規(guī)模，尚不足以使淡季熱卷供需結(jié)構(gòu)得到明顯改善。另外，原料成本，尤其是焦煤價(jià)格，企穩(wěn)是決定鋼廠成本錨的關(guān)鍵，后續(xù)關(guān)注鋼廠減產(chǎn)兌現(xiàn)階段焦煤價(jià)格重心的落點(diǎn)。綜合看，鋼廠減產(chǎn)逐漸兌現(xiàn)等因素影響下，市場(chǎng)悲觀情緒有所釋放，但中期價(jià)格底部依然取決于熱卷廠實(shí)際減產(chǎn)規(guī)模，以及鋼廠減產(chǎn)后原料價(jià)格底部位置。策略上，單邊：新單暫時(shí)觀望；組合：長(zhǎng)流程鋼企尚不具備復(fù)產(chǎn)的條件，綜合考慮鋼鐵減產(chǎn)兌現(xiàn)、外礦發(fā)運(yùn)季節(jié)性回升、以及廢鋼對(duì)鐵礦替代性的回升，預(yù)計(jì)2023年下半年卷礦比仍有修復(fù)的可能，可耐心輕倉(cāng)持有買HC2310*1-賣I2309*0.5的套利策略。關(guān)注：下游補(bǔ)庫(kù)需求釋放，鋼廠減產(chǎn)超預(yù)期。
3、鐵礦石：長(zhǎng)流程鋼企減產(chǎn)逐步兌現(xiàn)，上周日均鐵水產(chǎn)量降至240.48萬(wàn)噸，較高點(diǎn)累計(jì)下降約6.12萬(wàn)噸，但較去年同期依然多增3.74萬(wàn)噸，鋼聯(lián)估計(jì)5月高爐日均鐵水產(chǎn)量可能僅小幅降至238萬(wàn)噸左右。經(jīng)過假期消耗，鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)比大降452.53萬(wàn)噸至8840.76萬(wàn)噸，創(chuàng)下2021年以來(lái)新低。長(zhǎng)流程鋼企生產(chǎn)韌性+鋼廠原料庫(kù)存偏低，節(jié)后鋼廠對(duì)進(jìn)口礦存在剛性采購(gòu)需求。截至5月5日收盤，鐵礦期貨09合約貼水最便宜交割品102（前值122）。但是，考慮終端需求將逐步進(jìn)入淡季，當(dāng)前長(zhǎng)流程鋼企減產(chǎn)規(guī)模尚不足以實(shí)質(zhì)性改善淡季鋼材供需矛盾，預(yù)計(jì)高爐減產(chǎn)規(guī)模有望擴(kuò)大。同時(shí)，鐵礦現(xiàn)貨價(jià)格仍處于相對(duì)高位，年初以來(lái)非主流礦發(fā)運(yùn)回補(bǔ)較快，二季度四大礦山發(fā)運(yùn)也將沖量，后續(xù)外礦供給環(huán)比增量仍將較為可觀。綜合看，短期09合約貼水過大，市場(chǎng)情緒釋放后有修復(fù)的可能，但中期，鐵礦供需節(jié)奏邊際轉(zhuǎn)弱的趨勢(shì)仍未改變。策略上：?jiǎn)芜叄褐?jǐn)慎者09合約空單暫時(shí)止盈，入場(chǎng)810（4月4日入場(chǎng)），新單觀望；組合：繼續(xù)持有買RB2305/HC2305*1-賣I2309*0.5的套利策略。關(guān)注：終端補(bǔ)庫(kù)需求的釋放；鋼廠減產(chǎn)兌現(xiàn)程度；美國(guó)衰退交易。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 原料現(xiàn)貨市場(chǎng)仍有下探空間，期價(jià)表現(xiàn)超跌反彈 焦炭：供應(yīng)方面，原料市場(chǎng)延續(xù)悲觀情緒，入爐煤成本坍塌維持微薄焦化利潤(rùn)，華北及華東地區(qū)焦企開工意愿受挫，焦?fàn)t開工率整體呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)。需求方面，成材消費(fèi)表現(xiàn)不佳，需求淡季預(yù)期增強(qiáng)，而鐵水產(chǎn)量已然見頂，鋼廠檢修情況或?qū)⒃龆啵少?gòu)補(bǔ)庫(kù)意愿維持低位?，F(xiàn)貨方面，焦炭第六輪提降基本落地，終端需求不佳疊加煤炭成本下移，后市看降情緒依然濃厚，現(xiàn)貨市場(chǎng)或仍有1-2輪降價(jià)。綜合來(lái)看，鐵水產(chǎn)量階段性見頂，焦炭入爐剛需及采購(gòu)補(bǔ)庫(kù)應(yīng)聲回落，焦化廠廠內(nèi)庫(kù)存壓力增強(qiáng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)仍有提降空間，焦炭期價(jià)表現(xiàn)超跌反彈，弱勢(shì)基本面背景下上行高度或?qū)⒂邢蓿P(guān)注終端需求是否存在邊際增量及原煤價(jià)格會(huì)否止跌。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，煤礦開工維持正常，洗煤廠產(chǎn)能大幅釋放，產(chǎn)地焦精煤供應(yīng)維持回升態(tài)勢(shì)；進(jìn)口煤方面，海外需求表現(xiàn)疲軟，澳洲硬焦煤跌價(jià)使得進(jìn)口利潤(rùn)顯現(xiàn)，但蒙煤通關(guān)近期有所回落，口岸成交意愿尚且不強(qiáng)。需求方面，焦?fàn)t開工繼續(xù)回落，入爐剛需支撐走弱，而焦炭現(xiàn)貨無(wú)抵抗下跌使得焦企心態(tài)逐步悲觀，坑口拉運(yùn)積極性受挫，焦煤拍賣成交延續(xù)弱勢(shì)，看降預(yù)期持續(xù)濃厚。綜合來(lái)看，焦煤期價(jià)超跌反彈，但基本面狀況依然偏弱制約上方空間，產(chǎn)地原煤增產(chǎn)疊加進(jìn)口利潤(rùn)恢復(fù)，焦煤供應(yīng)寬松格局難改，而現(xiàn)貨市場(chǎng)維持降價(jià)趨勢(shì)，關(guān)注市場(chǎng)交易情緒變動(dòng)及煤礦去庫(kù)壓力何時(shí)緩解。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 純堿預(yù)期較弱，玻璃上行驅(qū)動(dòng)減弱 現(xiàn)貨：5月5日，華北重堿2900元/噸（00），華東重堿2850元/噸（0），華中重堿2800元/噸（0），月初各地區(qū)輕重堿價(jià)格紛紛下調(diào)，周五東北輕重堿分別跌100和150，西南輕重堿分別跌250和130，西北輕重堿分別跌130；5月5日，浮法玻璃全國(guó)均價(jià)2206元/噸（+0.18 %）。 上游：5月5日，純堿日度開工率94.67%（+0.31%）。 下游：（1）浮法玻璃：5月5日，運(yùn)行產(chǎn)能161680t/d（0），開工率78.88%（-0.33%），產(chǎn)能利用率80.17%（+0.35%），5月玻璃主產(chǎn)地產(chǎn)銷率有所回落。（2）光伏玻璃：5月5日，運(yùn)行產(chǎn)能86510t/d（0），開工率80.26 %（0），產(chǎn)能利用率92.83%（0）。（3）輕堿：下游表現(xiàn)弱，且輕重堿轉(zhuǎn)化率已達(dá)到極值區(qū)間，輕堿供給難以收縮，5月4日，華北、華東、華中等地輕堿價(jià)格較4月28日分別跌200、30、100。 點(diǎn)評(píng)：（1）純堿：考慮到遠(yuǎn)興裝置投產(chǎn)時(shí)點(diǎn)臨近；海外能源價(jià)格下跌后，國(guó)內(nèi)純堿進(jìn)口壓力逐漸增加；輕堿消費(fèi)偏弱，燒堿替代性提高；以及全球煤炭?jī)r(jià)格下跌，純堿燃料成本下移；等因素的影響，純堿產(chǎn)業(yè)鏈中，上游企業(yè)傾向于維持高產(chǎn)，中下游則傾向于壓低庫(kù)存以降低風(fēng)險(xiǎn)。受此影響，純堿生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存連續(xù)增加，純堿現(xiàn)貨價(jià)格陸續(xù)松動(dòng)，5月初各地主要現(xiàn)貨報(bào)價(jià)均出現(xiàn)較大幅度下調(diào)，市場(chǎng)情緒顯著偏弱。建議純堿09合約維持空頭思路。短期風(fēng)險(xiǎn)在于09貼水幅度偏高，對(duì)盤面下跌空間的制約。（2）浮法玻璃：上半年，國(guó)內(nèi)地產(chǎn)竣工周期顯著修復(fù)+浮法玻璃運(yùn)行產(chǎn)能同比大幅收縮，浮法玻璃供需增速差顯著擴(kuò)大，對(duì)于09合約支撐依然存在。但是隨著純堿現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)下跌、以及浮法玻璃價(jià)格持續(xù)回升，浮法玻璃企業(yè)已實(shí)現(xiàn)全行業(yè)盈利，后續(xù)浮法玻璃產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)/點(diǎn)火動(dòng)力增強(qiáng)。從同比角度看，01合約大概率面臨，供給同比增加，而需求同比降的基本面，未來(lái)可能是確定性相對(duì)較高的空配合約。 策略建議：?jiǎn)芜叄儔A09合約空單持有；玻璃09支撐偏強(qiáng)，01下行風(fēng)險(xiǎn)較高。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 宏觀與基本面因素博弈延續(xù)，原油承壓運(yùn)行 宏觀方面，全球經(jīng)濟(jì)雖有所恢復(fù)但增長(zhǎng)疲軟，歐美銀行業(yè)危機(jī)及經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)等宏觀因素仍將是影響油價(jià)的重要因素。 供應(yīng)方面，OPEC+在原有200萬(wàn)桶減產(chǎn)計(jì)劃基礎(chǔ)上，從5月份再次主動(dòng)自愿減產(chǎn)166萬(wàn)桶/日，而五月進(jìn)入OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行期；美國(guó)原油產(chǎn)量也恢復(fù)緩慢，供應(yīng)端不會(huì)對(duì)油價(jià)產(chǎn)生明顯的利空作用。 庫(kù)存方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)至4月28日當(dāng)周原油庫(kù)存-128萬(wàn)桶，前值-505.4萬(wàn)桶；汽油庫(kù)存+174.3萬(wàn)桶，精煉油庫(kù)存-119.1萬(wàn)桶。原油庫(kù)存繼續(xù)降庫(kù)，成品油整體庫(kù)存小幅下滑，整體庫(kù)存壓力不大。 總體而言，宏觀利空與供應(yīng)端維穩(wěn)之間博弈延續(xù)，原油總體承壓運(yùn)行。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 成本端出現(xiàn)反彈，PTA隨原油波動(dòng) 供應(yīng)方面，目前PTA開工率高位整體供應(yīng)相對(duì)寬松，恒力、桐昆新產(chǎn)能存釋放，預(yù)計(jì)5月PTA產(chǎn)量小幅增加，PTA前期流通貨源緊張的局面將逐漸緩解。 需求方面，國(guó)內(nèi)下游聚酯工廠開始減產(chǎn)，產(chǎn)銷整體不旺，織造訂單不佳。聚酯端剛需補(bǔ)貨偏少，各品種利潤(rùn)表現(xiàn)依舊低迷，庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)。海外經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期較強(qiáng)，終端外貿(mào)多以中小訂單為主，聚酯企業(yè)面臨高庫(kù)存及低利潤(rùn)等因素制約， 成本方面，宏觀利空影響影響原油市場(chǎng)，進(jìn)入5月OPEC+將執(zhí)行減產(chǎn)，原油跌勢(shì)暫止并出現(xiàn)反彈。PX方面檢修季將進(jìn)入尾聲，且歐美汽油裂解價(jià)差持續(xù)走弱，PX調(diào)油需求減弱。 總體而言，PTA開工高位供應(yīng)趨于寬松、下游需求端聚酯企業(yè)減產(chǎn)降負(fù)；成本端原油出現(xiàn)反彈，預(yù)計(jì)短期內(nèi)PTA或隨原油波動(dòng)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
棉花 | 播種期出現(xiàn)不利天氣，棉花仍持多頭思路 國(guó)內(nèi)供應(yīng)方面，近期全疆大部地區(qū)出現(xiàn)低溫雨雪天氣，其中南疆阿克蘇、巴州等地局部出現(xiàn)中到大雨或雪，對(duì)棉苗生長(zhǎng)較為不利。北疆播種收尾，部分棉苗出土，低溫降水天氣也對(duì)春播也造成一定影響。今年整體棉花播種出苗期出現(xiàn)持續(xù)的低溫和頻繁雨雪天氣，對(duì)棉花初期生長(zhǎng)較為不利。目前播種期天氣炒作窗口打開，市場(chǎng)對(duì)天氣擾動(dòng)影響預(yù)期逐步升溫，縮種減產(chǎn)或從預(yù)期逐漸走向現(xiàn)實(shí)。 美國(guó)供應(yīng)方面，新年度美棉播種進(jìn)度同比持平，處于近五年中等偏快水平。從影響美棉春播的因素來(lái)看，近期全美多個(gè)棉區(qū)迎來(lái)雨水，使得當(dāng)多地旱情得以緩解，但降雨也給少部分地區(qū)播種工作帶來(lái)一定阻礙，仍需持續(xù)警惕天氣變化給墑情帶來(lái)的相關(guān)影響。 總體而言，在宏觀因素和播種期天氣炒作窗口打開的條件下，棉花價(jià)格支撐明顯，建議仍持多頭思路。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 集中檢修即將結(jié)束，產(chǎn)量預(yù)計(jì)大幅增長(zhǎng) 4月檢修產(chǎn)能最高達(dá)到1600萬(wàn)噸，是去年7月以來(lái)最高，不過之前檢修恢復(fù)的裝置也不少，導(dǎo)致整體產(chǎn)量并未大幅減少。5月新增檢修裝置偏少，下旬起檢修產(chǎn)能預(yù)計(jì)減少至600萬(wàn)噸以下，初步預(yù)計(jì)產(chǎn)量重新回到700萬(wàn)噸以上的極高水平。上周盡管伊朗Marjan裝置重啟，然而沙特一套裝置檢修以及南美部分裝置負(fù)荷下降，令海外甲醇裝置開工率進(jìn)一步下降，暫時(shí)5月我國(guó)甲醇進(jìn)口量無(wú)影響。盡管周五夜盤期貨反彈，然而周六現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)下跌，市場(chǎng)成交冷清。目前甲醇下游產(chǎn)品中甲醛、二甲醚和烯烴表現(xiàn)偏弱，醋酸價(jià)格迎來(lái)上漲，整體需求表現(xiàn)偏差，同時(shí)烯烴裝置存在虧損檢修可能，短期需求端缺乏利好，因此我們認(rèn)為甲醇反彈空間非常有限。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 利空因素仍在，聚烯烴價(jià)格尚未見底 上周六石化庫(kù)存為85萬(wàn)噸。4月PE新增檢修裝置偏少，產(chǎn)量為233萬(wàn)噸，僅比3月減少3萬(wàn)噸，然而較去年4月高出49萬(wàn)噸，5月供應(yīng)保持寬松，產(chǎn)量預(yù)估為232萬(wàn)噸。相比之下，4月PP檢修裝置明顯增多，產(chǎn)量減少22萬(wàn)噸至249萬(wàn)噸，5月檢修裝置逐步恢復(fù)，產(chǎn)量提升至262萬(wàn)噸。本周浙石化二期和齊魯石化PE裝置，寧夏寶豐、中科煉化以及獨(dú)山子石化PP裝置計(jì)劃?rùn)z修，周度產(chǎn)量預(yù)計(jì)持平或小幅下降。上周三加息后，美國(guó)利率以及達(dá)到5%~5.25%，是2007年以來(lái)最高，進(jìn)一步加息的空間非常有限，然而控制通脹僅取得“微弱”進(jìn)展，6月是否加息25個(gè)基點(diǎn)還存在較大不確定性。另外煤炭和原油因供應(yīng)過剩，仍有下跌可能。綜上所述，我們認(rèn)為當(dāng)前聚烯烴價(jià)格尚未見底。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 車市消費(fèi)或邊際回暖，關(guān)注云南產(chǎn)區(qū)物候狀況 供給方面：云南地區(qū)高溫狀況持續(xù)，但氣象預(yù)報(bào)顯示東南部或有暴雨來(lái)襲，極端天氣擾動(dòng)持續(xù)增產(chǎn)，而版納地區(qū)加工廠產(chǎn)線仍多處于停產(chǎn)狀態(tài)，樂觀估計(jì)全面開割將等待至5月中下旬；另外，中南半島各國(guó)同樣受到高溫侵襲，ANRPC低產(chǎn)季期間整體產(chǎn)出或再降低。 需求方面：線下車展及消費(fèi)補(bǔ)貼激發(fā)一定市場(chǎng)活動(dòng)，乘用車零售邊際回暖，驅(qū)動(dòng)持續(xù)性依賴政策引導(dǎo)會(huì)否加碼提效，而重卡產(chǎn)銷維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，終端市場(chǎng)增量需求有望兌現(xiàn)。 庫(kù)存方面：交割品不足或使得倉(cāng)單水平再創(chuàng)新低，但港口庫(kù)存加速累庫(kù)至70萬(wàn)噸上方，結(jié)構(gòu)性庫(kù)存壓力對(duì)橡膠價(jià)格產(chǎn)生壓制作用。 核心觀點(diǎn)：港口庫(kù)存高企抑制橡膠價(jià)格，但政策施力或?qū)⒃鰪?qiáng)，車市增量需求顯現(xiàn)，而云南產(chǎn)區(qū)飽受干旱及白粉病侵?jǐn)_，原料供應(yīng)受阻致使膠廠生產(chǎn)陷入停滯，供減需增支撐橡膠價(jià)格，且考慮到當(dāng)前滬膠指數(shù)依然處于長(zhǎng)期價(jià)格分位的25%之下，多頭策略賠率及勝率占優(yōu)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 馬棕庫(kù)存持續(xù)下降，棕油價(jià)格低位反彈 上一交易日棕櫚油價(jià)格自低位出現(xiàn)反彈。原油價(jià)格近期的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)對(duì)棕櫚油價(jià)格形成一定支撐。供給方面，馬來(lái)西亞4月庫(kù)存進(jìn)一步下降，跌至11個(gè)月以來(lái)最低水平。此外市場(chǎng)對(duì)天氣擾動(dòng)仍存在預(yù)期，進(jìn)一步增加了供給擔(dān)憂。但隨著季節(jié)性因素的影響，預(yù)計(jì)產(chǎn)量將環(huán)比向上趨勢(shì)較為明確。政策方面，印尼再度對(duì)其DMO政策進(jìn)行放松調(diào)整，供給有所增加。此外印尼將調(diào)整交易所毛棕櫚油范圍。消費(fèi)方面，歐洲地區(qū)進(jìn)口量同比減少，國(guó)內(nèi)消費(fèi)受餐飲持續(xù)改善，但主消費(fèi)國(guó)整體庫(kù)存仍偏高。生柴方面，政策端暫無(wú)明顯利多，需求預(yù)期一般。綜合來(lái)看，馬來(lái)西亞庫(kù)存下降及原油價(jià)格的反彈對(duì)棕櫚油價(jià)格形成一定支撐，但需求端整體無(wú)明顯利多，供給端寬松趨勢(shì)難改，棕櫚油向上動(dòng)能有限。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
免責(zé)條款
負(fù)責(zé)本研究報(bào)告內(nèi)容的期貨分析師，在此申明，本報(bào)告清晰、準(zhǔn)確地反映了分析師本人的研究觀點(diǎn)。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現(xiàn)在不與，未來(lái)也將不會(huì)與本報(bào)告中的具體推薦或觀點(diǎn)直接或間接相關(guān)。
本報(bào)告的信息均來(lái)源于公開資料，我公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不做任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會(huì)發(fā)生任何變更，我們已力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正，但文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，報(bào)告中的信息或意見并不構(gòu)成所述證券或期貨的買賣出價(jià)或征價(jià)，投資者據(jù)此做出的任何形式的任何投資決策與本公司和作者無(wú)關(guān)。本報(bào)告版權(quán)僅為我公司所有，未經(jīng)書面授權(quán)，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版。復(fù)制發(fā)布。如引用、刊發(fā)，須注明出處為興業(yè)期貨，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。
|
關(guān)閉本頁(yè) 打印本頁(yè) |