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操盤建議：
金融期貨方面：國內(nèi)基本面復(fù)蘇、持續(xù)強化業(yè)績端推漲動能，海外主要國家衰退、則凸顯避險價值，積極因素仍占主導(dǎo)、A股維持多頭思路不變。滬深300指數(shù)對各類風(fēng)格切換的兼容性最高、且盤面表現(xiàn)更穩(wěn)健，其多單性價比依舊最優(yōu)。
商品期貨方面：玻璃及PVC向上反彈空間較大。
操作上：
1.主產(chǎn)地產(chǎn)銷率較好，高庫存有望逐步消化，玻璃FG305前多耐心持有；
2.開工率年內(nèi)最低，電石法虧損嚴重，V2305多單繼續(xù)持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系電話 |
股指 | 整體仍有較充足上行空間，繼續(xù)持有滬深300期指多單 周二（3月21日），A股整體呈漲勢。截至收盤，上證指數(shù)漲0.64%報3255.65點，深證成指漲1.6%報11427.25點，創(chuàng)業(yè)板指漲1.98%報2337.26點，中小綜指漲1.42%報12112.35點，科創(chuàng)50指漲0.47%報1030.19點。當(dāng)日兩市成交總額為0.89萬億、較前日縮量，當(dāng)日北向資金凈流入近43億。 盤面上，消費者服務(wù)、食品飲料、商貿(mào)零售、傳媒、輕工制造和醫(yī)藥等板塊領(lǐng)漲，其余板塊整體亦飄紅。 因現(xiàn)貨指數(shù)漲幅相對更大，當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均走闊、但總體維持正向結(jié)構(gòu)。另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率則有回落。總體看，市場整體預(yù)期依舊偏向樂觀。 當(dāng)日主要消息如下：1.美國財政部長耶倫稱，若銀行業(yè)危機繼續(xù)惡化，政府將準備為儲戶存款提供進一步的擔(dān)保；2.歐元區(qū)3月ZEW經(jīng)濟景氣指數(shù)為10，前值為29.7；3.中俄雙方領(lǐng)導(dǎo)人表示，雙方要推動經(jīng)貿(mào)合作量質(zhì)并進、維護產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定等。 隨海外市場負面擾動顯著弱化，A股筑底企穩(wěn)跡象逐步增強，且市場情緒改善，技術(shù)面整體轉(zhuǎn)向漲勢的概率較大。國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇態(tài)勢明朗，且政策面積極導(dǎo)向明確，利于寬信用進程的加速兌現(xiàn)、以及盈利上行預(yù)期的強化，從基本面維度推漲A股；而海外主要國家銀行業(yè)流動性危機擔(dān)憂緩和、但衰退大勢難改，則利于凸顯A股的避險價值。綜合看，利多因素仍占主導(dǎo)，股指整體仍有較為充足的上行空間。再從具體分類指數(shù)看，當(dāng)前階段市場價值、成長風(fēng)格切換節(jié)奏較快，而滬深300指數(shù)兼容性最高、其多單盈虧比最佳、宜繼續(xù)持有。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 風(fēng)險偏好明顯修復(fù)，銅價下方支撐走強 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報67580元/噸，相較前值持平。期貨方面，昨日銅價早盤震蕩運行，夜盤跳空高開后震蕩。海外宏觀方面，市場避險情緒有所減弱，海外風(fēng)險資產(chǎn)多數(shù)反彈修復(fù)。美聯(lián)儲議息會議即將召開，市場目前多數(shù)預(yù)期加息25BP，關(guān)注會議結(jié)果。國內(nèi)方面，央行上周五全面降準，寬信用政策導(dǎo)向不變，經(jīng)濟復(fù)蘇基調(diào)維持。供給方面，WBMS數(shù)據(jù)顯示1月精銅市場小幅短缺，秘魯1月銅產(chǎn)量小幅下降0.3%。但從資本開支節(jié)奏，年內(nèi)銅礦供給收縮壓力較為有限，關(guān)注冶煉端情況。下游需求方面，市場成交積極性一般。庫存方面，整體呈現(xiàn)向下趨勢，預(yù)計隨著下游需求端的逐步改善，累庫壓力逐步消退。綜合而言，海外宏觀負面拖累有所減弱，且國內(nèi)政策推經(jīng)濟復(fù)蘇支撐較強，需求向上修復(fù)的確定性較高，銅價下方支撐走強。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 供需結(jié)構(gòu)存改善空間，鋁價下方支撐明確 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18110元/噸，相較前值下跌60元/噸。期貨方面，昨日鋁價全天窄幅震蕩。海外宏觀方面，市場避險情緒有所減弱，海外風(fēng)險資產(chǎn)多數(shù)反彈修復(fù)。美聯(lián)儲議息會議即將召開，市場目前多數(shù)預(yù)期加息25BP，關(guān)注會議結(jié)果。國內(nèi)方面，央行上周五全面降準，寬信用政策導(dǎo)向不變，經(jīng)濟復(fù)蘇基調(diào)維持。供給方面，國內(nèi)水電產(chǎn)能仍受到較大的制約，且今年厄爾尼諾天氣的概率增加，預(yù)計水電對產(chǎn)能的拖累將貫穿全年。且電解鋁復(fù)產(chǎn)流程較長，產(chǎn)能恢復(fù)仍需等待較長時間。海外方面，在目前經(jīng)濟表現(xiàn)較弱的情況下，仍有鋁廠逐步關(guān)停，但涉及規(guī)模相對有限。需求方面，市場采購情緒略顯謹慎，關(guān)注下游開工情況，周度社會庫存繼續(xù)回落，隨著下游需求的逐步好轉(zhuǎn)，預(yù)計將逐步進入去庫階段。成本方面，目前動力煤價格持續(xù)向下，成本支撐有所下移。綜合來看，海外宏觀的負面拖累有所減弱，且國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)趨勢不變，疊加鋁自身供給端約束明確，鋁價下方支撐較為明確。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
鋼礦 | 風(fēng)險因素增多，黑色金屬集體回調(diào) 1、螺紋：目前螺紋產(chǎn)業(yè)矛盾尚未積累，基本面仍處于供需雙增的去庫的階段。但是未來需求釋放的持續(xù)性和高度尚不確定，一方面“金三”即將過半，另一方面，上周四以來建筑鋼材現(xiàn)貨成交重心環(huán)比明顯回落，預(yù)計本周表需及去庫情況并不理想。并且近期原料端利空有所發(fā)酵，澳煤進口將全面放開，限產(chǎn)消息頻發(fā)，北方階段性環(huán)保限產(chǎn)增多，昨日路透消息中國正考慮將2023年粗鋼產(chǎn)量削減約2.5%，導(dǎo)致鋼材成本松動，對螺紋價格也形成拖累。同時，海外宏觀不確定性增多，歐美激進加息的惡果逐漸顯現(xiàn)，歐美銀行流動性危機陸續(xù)發(fā)生，歐美衰退預(yù)期也再度升溫，市場避險情緒疊加衰退預(yù)期，對風(fēng)險資產(chǎn)價格形成較大的負面拖累。綜上所述，螺紋產(chǎn)業(yè)矛盾尚未積累，但需求釋放持續(xù)性存疑，原料端利空發(fā)酵，疊加海外宏觀負面擾動增多，市場避險情緒及歐美衰退預(yù)期升溫，螺紋價格震蕩偏弱運行。策略上：單邊，新單觀望；組合，高礦價刺激國內(nèi)監(jiān)管政策風(fēng)險發(fā)酵，2023年限產(chǎn)政策相關(guān)消息頻發(fā)，落地的概率較高，疊加鐵礦估值相對螺紋偏高，鋼廠利潤及螺礦比有望得到修復(fù)，建議介入買RB2310*1-賣I2309*0.5套利組合。風(fēng)險：下游需求復(fù)蘇持續(xù)性不佳，供給增長過快，海外衰退交易再度走強。
2、熱卷：熱卷產(chǎn)業(yè)矛盾尚未積累，暫處于供需結(jié)構(gòu)邊際改善的去庫階段。且板材盈利弱于建筑鋼材，熱卷供給增長壓力小于螺紋等建筑鋼材。但是未來需求釋放的持續(xù)性和高度仍不確定，市場即將進入4月，距離上半年國內(nèi)需求高點出現(xiàn)的時間已不遠。海外訂單需求有限，海外經(jīng)濟增速放緩，疊加境外鋼廠復(fù)產(chǎn)，東南亞與中國熱卷價差偏弱運行。且高爐原料端利空也逐步發(fā)酵，澳煤進口即將迎來全面放開，鐵礦石面臨國內(nèi)監(jiān)管風(fēng)險，且近期關(guān)于全年限產(chǎn)政策的消息頻發(fā)，昨日路透消息我國政府正在考慮將2023年粗鋼產(chǎn)量削減2.5%，高爐成本松動，對熱卷等鋼材價格也形成拖累。此外，海外宏觀負面擾動增多，歐美激進加息的惡果逐步顯現(xiàn)，硅谷銀行、瑞信流動性危機先后爆發(fā)，市場風(fēng)險偏好階段性下降，歐美衰退預(yù)期再度走強，也對價格形成不利沖擊。綜上所述，產(chǎn)業(yè)矛盾尚未積累，且供給增長壓力小于建筑鋼材，但內(nèi)需釋放的持續(xù)性和高度存疑，外需受限，且國內(nèi)原料端利空逐步發(fā)酵，疊加海外宏觀不確定性提高，市場避險情緒及歐美衰退預(yù)期升溫，熱卷價格震蕩運行。策略上，單邊：新單暫時觀望；組合：鐵礦估值偏高政策監(jiān)管風(fēng)險較大，且年內(nèi)繼續(xù)執(zhí)行粗鋼產(chǎn)量管控政策的概率較高，鋼廠利潤有望得到修復(fù)，可嘗試介入買HC2310*1-賣I2309*0.5的套利策略。關(guān)注：下游需求恢復(fù)的情況；供給增長的節(jié)奏；美國衰退風(fēng)險。
3、鐵礦石：國內(nèi)高爐產(chǎn)量仍處于爬升階段，市場普遍預(yù)估日均鐵水產(chǎn)量頂部可能達到240萬噸左右。得益于能源成本下行，海外高爐復(fù)產(chǎn)超預(yù)期，2月海外高爐鐵水日均產(chǎn)量環(huán)比提高至116.4萬噸，環(huán)比增3%，分流巴西至中國的鐵礦石發(fā)運量。截至3月21日收盤，鐵礦期貨05合約貼水最便宜交割品68（前值65），期貨貼水幅度較高。但是，年內(nèi)鐵水產(chǎn)量續(xù)增空間已較為有限。且今年國內(nèi)鋼企繼續(xù)落實粗鋼產(chǎn)量管控政策概率較高，昨日路透消息我國正考慮將2023年粗鋼產(chǎn)量削減2.5%，雖然削減具體比例尚未達成一致，但政策最晚將于6月前確定，考慮到今年廢鋼對鐵礦需求替代性將回補，預(yù)計下半年鐵水產(chǎn)量受限的概率較高。同時，國內(nèi)溫和復(fù)蘇背景下，全年鋼廠盈利大概率難以大幅擴張，鋼廠普遍傾向維持原料低庫存策略，對高價鐵礦抵觸情緒較強。高價鐵礦疊加季節(jié)性因素，外礦發(fā)運逐步回補，其中印度礦增長較快，1-2月中國進口印度礦累計533萬噸（同比+125%）。此外，國內(nèi)高礦價始終面臨政策調(diào)控風(fēng)險，發(fā)改委已多次發(fā)文直指鐵礦，但政策調(diào)控仍未取得預(yù)期效果，政府大概率將采取更強有力的調(diào)控政策，以遏制鐵礦價格。綜合看，短期鐵礦基本面尚可，但950-1000以上，價格高估以及政策監(jiān)管的風(fēng)險高，國內(nèi)鋼企限產(chǎn)預(yù)期增強，且海外宏觀利空因素擾動較頻繁，預(yù)計鐵礦回調(diào)風(fēng)險依然較高。關(guān)注：監(jiān)管政策；終端需求復(fù)蘇持續(xù)性；美國衰退交易。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 煤焦開工整體回升，原煤供應(yīng)存在邊際增量 焦炭：供應(yīng)方面，晉城因環(huán)保問題復(fù)現(xiàn)生產(chǎn)管控，但目前而言對山西焦?fàn)t開工整體影響甚微，而爐料成本松動抬升焦企生產(chǎn)意愿，獨立焦企焦炭日產(chǎn)進入上行區(qū)間，關(guān)注焦化利潤恢復(fù)狀況及其對生產(chǎn)環(huán)節(jié)的提振效果。需求方面，鐵水產(chǎn)量延續(xù)環(huán)比增長之勢，焦炭入爐剛需支撐尚可，且經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期推升遠期樂觀需求，下游補庫推動焦炭各環(huán)節(jié)延續(xù)去庫態(tài)勢，但原料低庫運行或成為常態(tài)，鋼廠后續(xù)采購力度依賴真實需求回升情況。現(xiàn)貨方面，產(chǎn)地提漲陷入僵局，煉焦成本下移使得焦企漲價決心回落，而港口貿(mào)易環(huán)節(jié)詢價表現(xiàn)走弱，現(xiàn)貨市場下行概率增大。綜合來看，焦炭供需矛盾尚不突出，焦?fàn)t開工邊際回升、鐵水產(chǎn)量環(huán)比上行，而歐美銀行危機及美聯(lián)儲加息節(jié)奏放大市場悲觀交易情緒，焦炭期價承壓偏弱，現(xiàn)貨市場或進入降價區(qū)間，關(guān)注后續(xù)終端成材消費表現(xiàn)及需求傳導(dǎo)情況。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，安全檢查等生產(chǎn)管控因素逐步弱化，產(chǎn)地礦井陸續(xù)恢復(fù)正常生產(chǎn)，坑口原煤產(chǎn)出呈現(xiàn)回增態(tài)勢；進口煤方面，蒙煤通關(guān)維持順暢水平，澳洲硬焦煤價格回落使得其存在進口放量預(yù)期，煤炭市場中長期調(diào)節(jié)補充作用愈發(fā)凸顯。需求方面，煉焦配煤競拍持續(xù)走弱，焦煤市場承壓讓利，下游對高價精煤采購隨之放緩，貿(mào)易環(huán)節(jié)觀望態(tài)度亦同步增多，且焦企提漲陷入僵局，補庫心態(tài)或?qū)⑸儭＞C合來看，產(chǎn)地煤礦生產(chǎn)復(fù)工疊加澳煤進口放量預(yù)期，原煤供應(yīng)偏緊格局或?qū)⒌玫骄徑猓掠问苤朴诶麧櫜患巡少徯膽B(tài)有所轉(zhuǎn)變，原料低庫運行或成為常態(tài)，坑口煤價進入弱勢下行區(qū)間，關(guān)注煤礦復(fù)產(chǎn)復(fù)工進度及旺季來臨前下游真實需求是否存在增量兌現(xiàn)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
原油 | 多因素博弈使油價進入高波動階段 宏觀方面，歐美銀行業(yè)危機暫未進一步失控，投資者擔(dān)憂情緒暫緩。現(xiàn)階段油價波動取決于宏觀層面對投資者情緒的影響，關(guān)注美聯(lián)儲3月利率結(jié)果，據(jù)CME數(shù)據(jù)美聯(lián)儲3月維持利率不變的概率為34.3%，加息25個基點至4.75%-5.00%區(qū)間的概率為65.7%。 供應(yīng)方面，俄羅斯副總理諾瓦克稱俄羅斯接近實現(xiàn)承諾的50萬桶/日的減產(chǎn)目標。并將削減50萬桶/日石油產(chǎn)量的計劃延長到2023年6月底，這一消息支撐市場多頭情緒。 需求方面，OECD的經(jīng)濟展望數(shù)據(jù)顯示，在去年增長3.2%后，隨著央行緊縮政策全面生效，今年全球經(jīng)濟預(yù)計增長2.6%。需求復(fù)蘇預(yù)期支撐油價。 庫存方面，API數(shù)據(jù)顯示美國上周原油庫存上升，而燃料庫存下降。在截至3月17日的一周，原油庫存增加了約330萬桶。汽油庫存減少了約110萬桶，而餾分油庫存減少了約180萬桶。后續(xù)關(guān)注EIA庫存數(shù)據(jù)。 總體而言，原油短期處于超賣反彈修復(fù)階段，短線繼續(xù)大跌風(fēng)險較小。但原油逆轉(zhuǎn)弱勢格局需更多利多刺激。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | PX供應(yīng)縮減，對PTA成本端支撐較強 PTA供應(yīng)方面，恒力惠州新裝置投產(chǎn)、月底虹港250萬噸裝置重啟，PTA階段性開工率提升至81%；PTA3月持續(xù)小幅去庫。 乙二醇供應(yīng)方面，河南一套20萬噸/年的合成氣制裝置計劃3月底附近重啟；大連一套90萬噸/年的裝置計劃于4月初停車檢修更換催化劑，預(yù)計時間在一個月左右；內(nèi)蒙古一套40萬噸/年的合成氣制裝置按計劃16日起逐步停車檢修。 內(nèi)需方面，3月初終端市場內(nèi)銷訂單轉(zhuǎn)好，聚酯整體開工在90%高位。 成本方面，宏觀市場恐慌情緒導(dǎo)致原油跌破區(qū)間下沿，原油價格重心下移；部分PX工廠負荷降低和推遲重啟，產(chǎn)量預(yù)期增量減少，一定程度上提振PX價格，PXN從月初的300美元/噸附近走強至416美元/噸，走闊40%，反映PX供需格局偏強，市場加工利潤開始向PX環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移。PTA成本驅(qū)動偏強。 總體而言，成本端PX支撐較強，使原油下跌影響減弱，關(guān)注PTA投產(chǎn)及現(xiàn)貨市場流動性情況，由于短期波動加劇建議PTA新單暫觀望。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 非伊進口量大幅增加，甲醇基本面依舊偏空 本周西北樣本企業(yè)周度簽單量為4.04（-2.76）萬噸，達到春節(jié)后最低，上周價格大幅下跌后，現(xiàn)貨成交冷清。本周暫無新增檢修裝置，上周臨時停產(chǎn)的新疆天業(yè)計劃于周四重啟，停車9個月的中原大化已經(jīng)重啟，但最快周末才會出產(chǎn)品。目前檢修涉及總產(chǎn)能為760萬噸，屬于中等偏高水平，4月檢修裝置偏少，預(yù)計檢修產(chǎn)能減少至450萬噸以下。2月甲醇進口量為102萬噸，其中來自新西蘭的進口量超過20萬噸，來自俄羅斯的進口量達到7.6萬噸，非伊進口量達到2020年以來最高，前兩個月進口量同比增加18%，3~5月海外裝置開工率不斷提升，我國甲醇進口量預(yù)計被動增長，進一步加劇供應(yīng)過剩矛盾。周二夜盤原油小幅反彈，但甲醇表現(xiàn)偏弱，主要受國內(nèi)產(chǎn)量和進口量雙雙增長預(yù)期的影響。另外05合約的PP和甲醇價差再度擴大，可輕倉做多PP-3MA價差至200以上。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 恐慌情緒緩和，聚烯烴小幅反彈 周二石化庫存修正為76.5萬噸，今日為76萬噸。本周PE新增連云港石化二期一套裝置檢修，目前在檢修產(chǎn)能合計為235萬噸，PP新增中韓石化和中原石化兩套裝置檢修，在檢修產(chǎn)能合計為272萬噸，無論PE還是PP，檢修涉產(chǎn)能極少，并且4月底之前不會出現(xiàn)集中檢修，05合約存續(xù)期內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)寬松的格局不會改變。美國和歐洲政府表態(tài)保護中小型銀行，市場恐慌情緒緩和，國際原油期貨價格反彈逾2%，內(nèi)盤化工品期貨也跟隨反彈，但力度有限。上周下跌后，下游企業(yè)訂單有所跟進，說明當(dāng)前需求并未太差，隨著明日加息事件結(jié)束，宏觀利空影響逐步消退，聚烯烴期貨價格有望至多反彈150點，從而完成基差修復(fù)，推薦賣出上周低點行權(quán)價的看跌期權(quán)，即賣出PP2305P7400。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 港口庫存延續(xù)累庫之勢，關(guān)注產(chǎn)區(qū)開割氣候 供給方面：海外各國陸續(xù)進入低產(chǎn)季，天膠到港將有回落，進口市場補充作用同步減弱；而WMO極端天氣報告及國家氣候中心數(shù)據(jù)紛紛顯示，今夏新一輪厄爾尼諾事件大概率發(fā)生，氣候變動對割膠生產(chǎn)及貿(mào)易環(huán)節(jié)的影響權(quán)重逐步抬升，關(guān)注國內(nèi)開割季產(chǎn)區(qū)物候條件。 需求方面：多省市跟進乘用車零售刺激政策，消費降價、置換補貼等措施層出不窮，疲軟車市有望得到提振，且國內(nèi)經(jīng)濟溫和復(fù)蘇，各項經(jīng)濟活動指標預(yù)示回溫，重卡產(chǎn)銷存邊際增量，天然橡膠終端需求及需求傳導(dǎo)偏向樂觀。 庫存方面：港口庫存延續(xù)累庫之勢，青島現(xiàn)貨增庫至61.35萬噸，但供減需增預(yù)期尚未證偽，庫存拐點或先于季節(jié)性顯現(xiàn)。 核心觀點：海外宏觀事件擾動仍存，滬膠走勢受制表現(xiàn)偏弱，但國內(nèi)終端車市消費刺激政策加碼提效，經(jīng)濟復(fù)蘇驅(qū)動同步增強，需求增量及傳導(dǎo)效率有望提升，而氣候問題或影響國內(nèi)開割及各國產(chǎn)出，橡膠價格下方支撐走強，滬膠低估值特性顯現(xiàn)，關(guān)注多頭策略性價比。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 需求端存潛在增量，棕櫚油下方空間有限 昨日棕櫚油價格全天震蕩運行，小幅走弱。宏觀方面，海外避險情緒逐步消退，海外風(fēng)險資產(chǎn)多數(shù)出現(xiàn)修復(fù)，原油昨日夜盤出現(xiàn)反彈。供給方面，高頻數(shù)據(jù)顯示馬來西亞3月1-20日產(chǎn)量環(huán)比下降24.21%，仍處于減產(chǎn)節(jié)奏。需求方面，印尼方面生柴政策持續(xù)推進。而印度及英國的進口政策均存在邊際利多，馬來西亞3月1-20日出口量較上月增加了30.4%。國內(nèi)消費需求方面，餐飲需求正在持續(xù)改善，但目前國內(nèi)庫存仍處于較高水平。從價格角度來看，棕櫚油目前回落至震蕩區(qū)間下沿，其價格存在向上修復(fù)空間。綜合來看，宏觀拖累大概率將逐步消退，棕櫚油供需兩端均存在潛在利多，疊加目前價格已經(jīng)處于低位，棕櫚油下方支撐較為明確。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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