- 您所在的位置：
- 首頁
- 興期業(yè)務(wù)
- 興期研究
- 早會通報
- 正文
操盤建議：
金融期貨方面：從基本面、政策面看，積極推漲因素仍有持續(xù)性及力度，股指整體上行趨勢未改。商品期貨方面：純堿及棉花仍有續(xù)漲空間。
操作上：
1.經(jīng)濟復(fù)蘇、流動性中性背景下，業(yè)績改善確定性高、估值低的行業(yè)配置性價比最佳，其在滬深300指數(shù)中權(quán)重占比最高，多單繼續(xù)持有；
2.供需結(jié)構(gòu)維持緊平衡，行業(yè)低庫存格局延續(xù)，純堿SA305前多耐心持有；
3.終端需求回暖預(yù)期仍存，原料庫存處于低位，棉花CF2305前多持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系電話 |
股指 | 整體上行趨勢未改，繼續(xù)持有滬深300期指多單 周二（2月21日），A股整體表現(xiàn)震蕩偏強。截至收盤，上證指數(shù)漲0.49%報3306.52點，深證成指漲0.12%報11968.6點，創(chuàng)業(yè)板指跌0.44%報2469.81點，中小綜指漲0.3%報12614.6點，科創(chuàng)50指跌0.31%報995.73點。當(dāng)日兩市成交總額為0.92萬億、較前日小幅縮量，當(dāng)日北向資金凈流入為18.5億。 盤面上，煤炭、鋼鐵、有色金屬、汽車和國防軍工等板塊漲幅較大，而TMT、食品飲料和消費者服務(wù)等板塊走勢則相對偏弱。 當(dāng)日滬深300、上證50期指主力合約基差均有走闊，且維持正向結(jié)構(gòu)；因現(xiàn)貨指數(shù)相對更強，中證500、中證1000期指主力合約基差則有縮窄。另滬深300、中證100指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率則持穩(wěn)。總體看，市場情緒偏向積極。 當(dāng)日主要消息如下：1.歐元區(qū)2月制造業(yè)PMI初值為48.5，預(yù)期為49.3，前值為48.8；2.工信部將組織開展第五批專精特新“小巨人”企業(yè)培育，力爭至2023年底相關(guān)企業(yè)數(shù)量超8萬家。 從近日A股整體走勢看，其關(guān)鍵位支撐強化、交投量能亦處較高水平，技術(shù)面多頭格局依舊明朗。而國內(nèi)宏觀面暫待增量數(shù)據(jù)指引、且地產(chǎn)鏈修復(fù)節(jié)奏偏緩，但向好大勢明確、且亦有充裕的潛在刺激措施。故從基本面和政策面看，積極推漲因素依舊有較好的持續(xù)性、及力度，股指上行趨勢未改。此外，海外主要國家經(jīng)濟衰退、貨幣政策緊縮的利空影響仍未消化，同樣利于提升A股在全球市場的避險和配置價值。再從具體分類指數(shù)看，在經(jīng)濟復(fù)蘇、流動性中性背景下，業(yè)績改善確定性高、且估值低的相關(guān)行業(yè)配置性價比最佳，而其在滬深300指數(shù)中占比最高，多單繼續(xù)持有。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 基本面向上驅(qū)動持續(xù)累積，銅價下方支撐較強 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報69705元/噸，相較前值上漲675元/噸。期貨方面，昨日銅價震蕩走高，走勢偏強。海外宏觀方面，美元指數(shù)預(yù)期將維持震蕩，關(guān)注2月會議紀要。國內(nèi)方面，市場宏觀預(yù)期仍在不斷好轉(zhuǎn)，最新地產(chǎn)數(shù)據(jù)出現(xiàn)邊際修復(fù)。供給方面，受秘魯抗議活動的影響，部分銅礦開采活動受影響較為延期，近期銅礦端擾動不斷，但持續(xù)時間均較短。從中期來看，以目前資本開支節(jié)奏，供給收縮壓力較為有限。下游需求方面，成交有所好轉(zhuǎn)，但以逢低采購為主。庫存方面，LME庫存繼續(xù)維持在低位。綜合而言，國內(nèi)宏觀預(yù)期持續(xù)向好，美元在前期走強之后，進一步上行空間有限。而需求端雖然目前仍未有實質(zhì)性改善，但向上的確定性較高，且供給端擾動不斷，對銅價存潛在利多。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 供給端制約明確，鋁價下方支撐走強 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18620元/噸，相較前值下跌90元/噸。期貨方面，滬鋁全天震蕩運行。海外宏觀方面，美元指數(shù)繼續(xù)維持在104附近運行。國內(nèi)方面，市場宏觀預(yù)期仍在不斷好轉(zhuǎn)，最新地產(chǎn)數(shù)據(jù)出現(xiàn)邊際修復(fù)。供給方面，根據(jù)目前市場調(diào)研數(shù)據(jù)，云南本次限電減產(chǎn)規(guī)模大約在67-87萬噸之間，短期內(nèi)供給壓力增大。而從中期看國內(nèi)產(chǎn)能受到冬季和水電約束較為明確，在枯水期結(jié)束前，產(chǎn)能約束預(yù)計將持續(xù)，且電解鋁復(fù)產(chǎn)流程較長，預(yù)計產(chǎn)能恢復(fù)需等待至下半年。需求方面，目前市場貨源較為充裕，但下游采購仍較為謹慎。庫存方面，在目前減產(chǎn)的背景下，或加快累庫的結(jié)束。綜合來看，美元指數(shù)在前期反彈后短期內(nèi)進一步上行空間有限，而下游需求預(yù)期存進一步改善空間，且供給端減產(chǎn)約束明確，鋁價近期或表現(xiàn)強勢。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
鋼礦 | 需求好轉(zhuǎn)成本支撐有效，謹慎看多螺紋05合約 1、螺紋：百年建筑調(diào)研全國工程項目復(fù)工情況，截至昨日，項目復(fù)工率86.1%，環(huán)比提高9.6個百分點，農(nóng)歷同比小幅提高5.7個百分點；人員到崗率83.9%，環(huán)比提高15.7個百分點，農(nóng)歷同比提高2.8個百分點；環(huán)比/同比改善幅度均收斂，且低于2021年同期；水泥出庫量環(huán)比增長109.7%，農(nóng)歷同比仍下降8.2%。鋼聯(lián)反饋近日現(xiàn)貨成交中投機需求貢獻較大，下游剛需的恢復(fù)節(jié)奏仍待驗證。廢鋼到貨、鐵礦供需節(jié)奏錯配等因素影響下，原料價格較為堅挺，導(dǎo)致螺紋鋼廠盈利偏弱，高爐小幅虧損，電爐平電幾乎全區(qū)域虧損，鋼廠生產(chǎn)積極性有限，供給壓力也相對可控。預(yù)計本周螺紋庫存或?qū)⒁婍敚衲陰齑娓唿c大約在1300-1350之間，僅高于2016年和2017年同期，整體庫存壓力也可控。在此情況下，鋼廠復(fù)產(chǎn)階段的生產(chǎn)成本（電爐谷電成本4000）以及冬儲成本（3900）對螺紋價格的支撐依然有效。目前制約行情向上斜率的關(guān)鍵在于，市場對經(jīng)濟復(fù)蘇，尤其是地產(chǎn)復(fù)蘇，的斜率、節(jié)奏以及高度存在分歧，供給逐步增加的情況下，下游剛需能否合理消化供應(yīng)與庫存。其次，鐵礦石價格連續(xù)大幅上漲，引起國內(nèi)監(jiān)管關(guān)注，昨日交易所限制鐵礦石期貨開倉交易，對成本以及市場情緒形成擾動。綜上所述，2023年穩(wěn)增長，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇的趨勢較為明確，地產(chǎn)存量項目有望對需求形成支撐，且螺紋供給、庫存壓力相對可控，原料價格普遍堅挺，生產(chǎn)成本（4000）及冬儲成本（3900）對螺紋價格的支撐依然有效，但市場對經(jīng)濟、地產(chǎn)復(fù)蘇的斜率和高度存在分歧，旺季需求能否兌現(xiàn)樂觀預(yù)期仍待驗證，且鐵礦石監(jiān)管風(fēng)險升溫，擾動情緒面與成本推漲邏輯。策略上：單邊，維持謹慎看多05合約思路不變，新單繼續(xù)依托成本線（3900-4000）逢低做多；組合：澳煤恢復(fù)進口，全年焦煤供給增量約2000萬噸，焦煤利潤有望部分讓渡給鋼廠，仍可耐心持有做多螺紋05-做空焦煤05的套利組合。風(fēng)險：地產(chǎn)用鋼需求復(fù)蘇不及預(yù)期，供給增長快于需求復(fù)蘇。
2、熱卷：節(jié)后需求陸續(xù)恢復(fù)，百年建筑調(diào)研全國工程項目復(fù)工情況，截至昨日，項目復(fù)工率和人員到崗率環(huán)比分別提高9.6個百分點和15.7個百分點，農(nóng)歷同比增幅收窄至5.7個百分點和2.8個百分點，兩者均低于2021年同期，而水泥出庫量環(huán)比增長109.7%，但仍低于農(nóng)歷同期8.2個百分點。廢鋼、鐵礦等品種基本面偏強，價格堅挺，導(dǎo)致熱卷廠盈利較弱，生產(chǎn)積極性受限，部分鋼廠存在轉(zhuǎn)產(chǎn)的現(xiàn)象，熱卷周產(chǎn)量偏低，且增長慢于其他品種鋼材，而需求回暖趨勢較明確，上周鋼聯(lián)樣本熱卷廠庫和社庫均已轉(zhuǎn)入去庫，熱卷自身供給和庫存壓力均相對可控。在此情況下，熱卷生產(chǎn)成本與冬儲成本的支撐仍較為有效。目前行情面臨的主要壓力在于：（1）市場對經(jīng)濟復(fù)蘇的斜率以及高度仍存在分歧，剛需恢復(fù)仍待檢驗；（2）鐵礦石連續(xù)漲價導(dǎo)致監(jiān)管風(fēng)險有所升溫，對市場情緒以及生產(chǎn)成本支撐均形成負面擾動；（3）美國經(jīng)濟及通脹韌性均超市場預(yù)期，市場對美聯(lián)儲加息終點和剩余加息次數(shù)的預(yù)期均出現(xiàn)調(diào)整，或?qū)︼L(fēng)險資產(chǎn)價格形成負面擾動。綜上所述，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇的趨勢相對明確，需求已出現(xiàn)加速回暖跡象，熱卷自身供給、庫存壓力相對可控，原料價格偏強，高爐成本與冬儲成本處支撐較為有效，但市場對國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇斜率存在分歧，鐵礦石監(jiān)管風(fēng)險有所升溫，美國通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期，美聯(lián)儲緊縮周期或延長，對風(fēng)險資產(chǎn)價格形成負面擾動。策略上，單邊：依托成本線謹慎看多05合約，關(guān)注需求復(fù)蘇兌現(xiàn)的程度；組合：澳煤恢復(fù)通關(guān)，全年焦煤供給增量約2000萬噸，焦煤利潤或部分讓渡給鋼廠，可等待逢熱卷/焦煤比值較低時參與做多熱卷做空焦煤的套利策略。關(guān)注：春節(jié)后需求啟動情況；大宗商品價格調(diào)控風(fēng)險。
3、鐵礦石：節(jié)后高爐延續(xù)增產(chǎn)趨勢，上周高爐日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比增至230.81萬噸，同比增27.80萬噸。鋼廠進口礦庫存偏低，上周鋼聯(lián)247家樣本鋼廠口徑，鋼廠進口礦環(huán)比降35.65萬噸至9237.10萬噸，同比降幅擴大至1881.48萬噸。外礦發(fā)運仍處于季節(jié)性下行階段，考慮船期影響，預(yù)計未來港量將環(huán)比逐漸下降，45港庫存有望隨之轉(zhuǎn)入去庫，2月-4月間國內(nèi)鐵礦供需節(jié)奏錯配較為明確，鐵礦價格易漲難跌。截至2月21日收盤，鐵礦期貨05合約貼水最便宜交割品（鞍鋼精粉）26（前值51）。但是，春節(jié)后鋼廠盈利修復(fù)受阻，制約高爐復(fù)產(chǎn)積極性和空間，鋼廠更傾向于維持進口礦庫存低位策略，節(jié)后補庫預(yù)期可能落空。同時，鐵礦石價格連續(xù)上漲，遠期美金價格漲破130美金，監(jiān)管風(fēng)險升溫，繼上周五大商所提示鐵礦石價格波動風(fēng)險之后，昨日大商所再出手限制鐵礦石期貨開倉，加上節(jié)前發(fā)改委的2次約談和1次發(fā)文，此輪監(jiān)管機構(gòu)也已出手5次，調(diào)控效果不佳，不排除后續(xù)繼續(xù)推出監(jiān)管政策的可能。綜合看，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇主線明確，春節(jié)后鋼廠復(fù)產(chǎn)+外礦發(fā)運季節(jié)性回落，鐵礦供需節(jié)奏存在較明確的錯配，但鋼廠盈利不佳，對高價鐵礦接受度有限，鐵礦全年供需過剩壓力較明確，監(jiān)管風(fēng)險短期可能將升溫。策略上，基本面階段性偏強，短期05合約價格震蕩偏強運行，但盤面950-1000以上，高估的風(fēng)險增加，波動也將放大。關(guān)注：大宗商品價格調(diào)控風(fēng)險；春節(jié)后終端需求啟動情況；春節(jié)后鋼廠原料補庫。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 原料市場表現(xiàn)企穩(wěn)，預(yù)期好轉(zhuǎn)修復(fù)市場情緒 焦炭：供應(yīng)方面，焦化利潤修復(fù)提振企業(yè)生產(chǎn)意愿，整體焦?fàn)t開工或有上行預(yù)期，但長治地區(qū)部分企業(yè)仍處限產(chǎn)政策約束之下，獨立焦企焦炭日產(chǎn)難有顯著增量。需求方面，鐵水日產(chǎn)維持增長態(tài)勢支撐焦炭入爐剛需，且近期成材價格持續(xù)回暖，鋼廠采購心態(tài)亦有所好轉(zhuǎn)，而市場信心回升同時增強中間環(huán)節(jié)貿(mào)易投機需求，焦炭需求預(yù)期得到修復(fù)。現(xiàn)貨方面，原料煤價重回上升區(qū)間，焦企對產(chǎn)成品挺價行為依然較強，而終端需求樂觀預(yù)期走強，焦炭現(xiàn)貨市場或臨拐點，關(guān)注港口貿(mào)易成交是否率先調(diào)整。綜合來看，經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期帶動終端需求恢復(fù)，市場樂觀交易情緒得到強化，焦炭期價受益呈現(xiàn)偏強表現(xiàn)，且鋼廠采購補庫積極性或有回暖可能，焦炭現(xiàn)貨價格拐點臨近，上方高度仍取決于真實需求兌現(xiàn)及傳導(dǎo)情況，關(guān)注傳統(tǒng)旺季來臨前需求預(yù)期。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，坑口原煤產(chǎn)出季節(jié)性恢復(fù)，礦山庫存小幅累庫，洗煤廠洗出率亦維持提升態(tài)勢，產(chǎn)地焦煤供應(yīng)逐步改善；進口煤方面，蒙煤通關(guān)高位運行，甘其毛都日均通關(guān)車數(shù)維持900車之上，煤炭進口市場補充作用增強，但近期澳大利亞硬焦煤優(yōu)質(zhì)資源報價快速上漲，FOB價格升至405美金上方，澳煤進口暫無利潤可言。需求方面，焦?fàn)t開工恢復(fù)受制于經(jīng)營利潤等因素影響增長幅度有限，但產(chǎn)業(yè)鏈利潤整體回升疊加終端需求樂觀預(yù)期，焦企對上游原料采購把控力度有所放松，焦煤競拍數(shù)量及成交價格表現(xiàn)樂觀。綜合來看，國內(nèi)產(chǎn)出季節(jié)性回升疊加進口市場政策性開放，焦煤供應(yīng)端壓力逐步緩解，但終端需求復(fù)蘇預(yù)期提振市場樂觀交易情緒，超跌煤價逆勢走強，后續(xù)上行空間仍要取決于真實需求兌現(xiàn)帶來的庫存去化，關(guān)注進口市場放量情況及傳統(tǒng)旺季來臨前需求預(yù)期高度。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 純堿現(xiàn)貨堅挺，玻璃底部明確 現(xiàn)貨：2月21日，華北重堿3000元/噸（0），華東重堿3050元/噸（0），華中重堿3000元/噸（0），西南地區(qū)輕堿漲20。 供給：2月21日，純堿日度開工率為90.84%（+0.74%），本周暫無新增檢修計劃，個別裝置將恢復(fù)正常運行。 需求：（1）浮法玻璃：2月21日，運行產(chǎn)能156530t/d（-800），開工率78.15%（=），產(chǎn)能利用率78.32%（-0.4%），2月20日，信義節(jié)能玻璃一線500噸產(chǎn)能復(fù)點火；浮法玻璃周均價報1673元/噸（-0.18%），主產(chǎn)地產(chǎn)銷率一般，湖北81%，沙河35%，華東70%；（2）光伏玻璃：2月20日，運行產(chǎn)能83160t/d（0），開工率88.04%（0），產(chǎn)能利用率95.18%（0）。 點評：（1）純堿：基本面變化不大，供需維持緊平衡，行業(yè)低庫存繼續(xù)小幅去化。現(xiàn)貨表現(xiàn)堅挺，純堿廠訂單接近24天。遠興產(chǎn)能投產(chǎn)時間決定純堿供需結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)折點，最樂觀估計遠興裝置也只能5月底投料，6月底滿產(chǎn)。在此以前，純堿供需緊平衡+行業(yè)低庫存的格局仍難以扭轉(zhuǎn)。山東海化擬套保計劃無法改變純堿偏緊的現(xiàn)狀，上半年純堿品種易漲難跌。（2）浮法玻璃：浮法玻璃整體仍表現(xiàn)出“弱現(xiàn)實”的特征，春節(jié)后浮法玻璃連續(xù)被動增庫。不過，穩(wěn)增長階段，各類寬松政策加持下，地產(chǎn)小周期有望企穩(wěn)并迎來修復(fù)，其中竣工修復(fù)預(yù)期最強。長期看，2023年經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期+冷修規(guī)模逐步擴大帶來的供給收縮，浮法玻璃基本面最弱階段大概率已過去，盤面連續(xù)調(diào)整后，階段性估值或已較為合適。 策略建議：單邊，維持看多純堿05合約的思路不變；玻璃05合約1500以下逢低輕倉買入。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 供需層面多空因素交織，國際原油延續(xù)區(qū)間波動 供應(yīng)方面，俄羅斯副總理諾瓦克表示前期50萬桶/日的減產(chǎn)計劃目前只針對3月份作出石油減產(chǎn)決定，后面如何還要再看情況。本月俄羅斯、OPEC和美國分別出現(xiàn)小規(guī)模供應(yīng)端博弈，給市場帶來不確定性，投資者趨于謹慎。 需求方面，國內(nèi)多地加速復(fù)工道路交通持續(xù)恢復(fù)，出行數(shù)據(jù)回暖趨勢明顯，周末長三角鐵路客發(fā)量首次超2019年同期，國內(nèi)需求回暖。 總體而言，原油市場陷入相持階段，多空交織基本面影響下市場未形成一致性觀點，油價或延續(xù)區(qū)間波動。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 供應(yīng)縮減加上需求修復(fù)存預(yù)期，PTA短期偏強運行 PTA供應(yīng)方面，山東一套250萬噸PTA裝置計劃本周四附近停車，目前預(yù)計月底重啟。3-4月步入傳統(tǒng)旺季，而現(xiàn)已公示的計劃檢修較少，若在低工費下無增量的計劃外減停，預(yù)期3-4月，負荷在80%偏上。 乙二醇供應(yīng)方面，海南一套80萬噸/年的MEG新裝置近日已順利出料，目前負荷在7-8成運行，后續(xù)關(guān)注裝置運行穩(wěn)定性。浙江一套50萬噸/年的MEG裝置已按計劃落實檢修，預(yù)計檢修時長在10天附近。華東主港地區(qū)MEG港口庫存約106.1萬噸附近，環(huán)比上期增加1.4萬噸。 內(nèi)需方面，目前聚酯綜合負荷在76%，其中滌綸長絲負荷63%，滌綸短纖負荷74%，本周聚酯行業(yè)整體以剛需采買為主，紡織工廠復(fù)工較慢，總體在季節(jié)性提升過程中。 成本方面，短期原油價格低位波動對PTA成本支撐減弱。 總體而言，商品市場整體強勢，供應(yīng)縮減加上需求修復(fù)存預(yù)期，PTA短期偏強運行。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
棉花 | 終端需求回暖預(yù)期仍存，棉花CF2305前多持有 供應(yīng)方面，2023年度國內(nèi)48%的農(nóng)戶植棉意向面積較去年持平，34%的農(nóng)戶表示將減少植棉面積。預(yù)計新年度國內(nèi)棉花產(chǎn)量同比下降6.1%至615萬噸左右。美國方面，NCC種植意向調(diào)查顯示2023年度美國意向植棉面積為1140萬英畝，較2022年下降了17.0%。總體新年度植棉意向下降，可減輕供應(yīng)端長期壓力。 需求方面，上周隨著鄭棉下挫，純棉紗市場成交走弱，織廠以銷定產(chǎn)為主，訂單方面增量不多。原料庫存方面，雖然同比有所增加，但與疫情之前相比仍處低位，后續(xù)如啟動剛需補庫對棉價存有一定支撐。 總體而言，全球主產(chǎn)國的植棉意向下降影響盤面，需求端回暖預(yù)期仍存，棉花CF2305前多耐心持有。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 西北成交好轉(zhuǎn)，期貨迎來反彈 周一荊門盈德和山西金象兩套檢修裝置重啟，周五寧夏寶豐一期預(yù)計重啟，下周超過500萬噸裝置即將恢復(fù)，目前在檢修產(chǎn)能為969萬噸，3月降低至400萬噸以下，國內(nèi)產(chǎn)量預(yù)期顯著增加。本周西北樣本企業(yè)簽單量未12.5（+8.85）萬噸，達到今年以來最高。期貨止跌反彈，各地現(xiàn)貨報價積極跟漲，西北部分生產(chǎn)企業(yè)甚至停售，不過華東整體成交一般。下游聚烯烴價格持續(xù)上漲，而醋酸和甲醛價格暫未止跌，目前下游中除聚烯烴外其他均表現(xiàn)一般，需求不足是限制甲醇價格上漲的主要因素。本周動力煤價格雖然企穩(wěn)，但考慮到今年供應(yīng)充足，未來存在進一步下跌的可能，煤制甲醇成本降低是重要潛在利空。綜上，甲醇產(chǎn)量預(yù)期增加，需求無明顯增量，不具備單邊交易機會。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 需求復(fù)蘇，聚烯烴預(yù)計持續(xù)上漲 周三石化庫存為73萬噸，周二修正為75.5萬噸，本周成交好轉(zhuǎn)后，庫存快速下降。本周新增中韓石化和獨山子石化兩套PE裝置、巨正源一線和二線PP裝置檢修，PP檢修產(chǎn)能遠遠多于PE。當(dāng)前檢修裝置整體偏少，3~4月兩油計劃集中檢修，供應(yīng)收緊有助于緩解高庫存壓力，助力聚烯烴價格沖破前高。周二聚烯烴期貨價格小幅上漲，現(xiàn)貨價格上調(diào)50元/噸，市場成交良好，下游企業(yè)訂單量顯著增加，BOPP企業(yè)接單量達到春節(jié)后最高。聚烯烴下游開工率達到近4年同期最高，并且直到5月前開工率都將保持上升趨勢，再疊加3月份即將到來的政策利好，預(yù)計聚烯烴漲勢延續(xù)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 乘用車零售數(shù)據(jù)回暖，終端需求增量維持樂觀預(yù)期 供給方面：我國主要橡膠來源國將于本月末陸續(xù)進入低產(chǎn)季，天然橡膠到港將有回落，而國內(nèi)產(chǎn)區(qū)仍處停割階段，整體供應(yīng)端幾無增量，關(guān)注今年割膠季開割預(yù)期及產(chǎn)區(qū)物候狀況變動。 需求方面：2月乘用車市場底部回暖，零售數(shù)據(jù)同環(huán)比呈現(xiàn)回升態(tài)勢，汽車產(chǎn)業(yè)穩(wěn)增長促銷費政策或?qū)⒓哟a，天膠終端需求轉(zhuǎn)向樂觀；而當(dāng)前山東輪胎庫存處于季節(jié)性降庫區(qū)間，輪企開工意愿繼續(xù)回升，產(chǎn)線開工率紛紛上行至一季度開工高位，橡膠需求傳導(dǎo)效率有望增強。 庫存方面：港口現(xiàn)貨庫存小增0.6萬噸至57.1萬噸，累庫速率進一步放緩，而期貨倉單仍處近年同期偏低水平，橡膠庫存端暫無壓力。 核心觀點：汽車產(chǎn)銷有望觸底回暖，政策刺激仍值得期待，天膠終端需求偏向樂觀，且輪企開工進入季節(jié)性上行區(qū)間，需求傳導(dǎo)效率有望同步增強，而考慮到當(dāng)前海外產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)及國內(nèi)仍處停割季，滬膠價格下方存支撐，多頭策略性價比更優(yōu)，RU2305多頭頭寸可繼續(xù)持有。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 供需端存邊際改善，多單仍有向上空間 昨日棕櫚油價格繼續(xù)震蕩運行。油脂板塊方面，目前阿根廷大豆減產(chǎn)預(yù)期仍將持續(xù)，美豆下方支撐較為明確，對國內(nèi)油脂板塊整體形成向上驅(qū)動。供給方面，目前印尼和馬來西亞主產(chǎn)國仍處于減產(chǎn)季，供給端增量空間有限。需求方面，受債月節(jié)因素的影響，印度預(yù)計將在3-4月進行備貨，疊加印尼在B35計劃下對本國出口限制進一步加碼，預(yù)計有利于提振馬來西亞棕櫚油出口。國內(nèi)消費需求方面，餐飲需求正在持續(xù)改善，雖然目前國內(nèi)庫存仍處于較高水平，但已經(jīng)出現(xiàn)下滑跡象。從價格角度來看，目前棕櫚油不管是相對于原油價格還是相對于農(nóng)產(chǎn)品價格均處于均值以下水平，且自身絕對價格相對偏低，因此其價格存在向上修復(fù)空間。綜合來看，棕櫚油在前期快速上漲后短期內(nèi)進一步上行動能放緩，但供需端支撐仍存，多頭仍有向上空間。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
免責(zé)條款
負責(zé)本研究報告內(nèi)容的期貨分析師，在此申明，本報告清晰、準確地反映了分析師本人的研究觀點。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現(xiàn)在不與，未來也將不會與本報告中的具體推薦或觀點直接或間接相關(guān)。
本報告的信息均來源于公開資料，我公司對這些信息的準確性和完整性不做任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會發(fā)生任何變更，我們已力求報告內(nèi)容的客觀、公正，但文中的觀點、結(jié)論和建議僅供參考，報告中的信息或意見并不構(gòu)成所述證券或期貨的買賣出價或征價，投資者據(jù)此做出的任何形式的任何投資決策與本公司和作者無關(guān)。本報告版權(quán)僅為我公司所有，未經(jīng)書面授權(quán)，任何機構(gòu)和個人不得以任何形式翻版。復(fù)制發(fā)布。如引用、刊發(fā)，須注明出處為興業(yè)期貨，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。
|
關(guān)閉本頁 打印本頁 |