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操盤建議：
金融期貨方面：國內(nèi)基本面和政策面積極因素明確、海外主要國家衰退大勢未改，均利于強化A的大類資產(chǎn)配置及避險價值，且技術(shù)面亦明顯修復(fù)，其整體仍有較大續(xù)漲空間。從盈利預(yù)期增速彈性和確定性、及盤面印證看，價值風(fēng)格整體仍占優(yōu)，滬深300期指多單繼續(xù)持有。
商品期貨方面：棉花與橡膠宜持多頭思路。
操作上：
1.下游或加大補庫力度、市場長期預(yù)期依然向好，棉花CF2305前多耐心持有；
2.港口累庫速率放緩，車市消費刺激政策可期，滬膠多頭性價比提升。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系電話 |
股指 | 整體多頭價值明確，繼續(xù)持有滬深300期指合約 周二（2月14日），A股整體呈震蕩市。截至收盤，上證指數(shù)漲0.28%報3293.28點，深證成指微跌0.15%報12113.61點，創(chuàng)業(yè)板指跌0.31%報2565.15點，中小綜指微跌0.04%報12725.23點，科創(chuàng)50指微跌0.13%報1022.67點。當(dāng)日兩市成交總額為0.91萬億、較前日小幅縮量；當(dāng)日北向資金小幅凈流入近6億。 盤面上，石油石化、鋼鐵、輕工制造和有色金屬等板塊漲幅相對較大，而消費者服務(wù)、農(nóng)林牧漁和TMT等板塊走勢則偏弱。 當(dāng)日滬深300、中證500、中證1000期指主力合約基差均有縮窄，且整體維持正向結(jié)構(gòu)。而滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率則繼續(xù)回落?？傮w看，市場預(yù)期仍偏向樂觀。 當(dāng)日主要消息如下：1.美國1月核心CPI值同比+5.6%，預(yù)期+5.5%，前值+5.7%；2.廣州印發(fā)《關(guān)于支持市場主體高質(zhì)量發(fā)展促進經(jīng)濟運行率先整體好轉(zhuǎn)的若干措施》，包括提振消費、加大投資等9方面38項具體政策。 近期A股整體價格重心穩(wěn)健上移、且交投量能亦顯著改善，技術(shù)面多頭特征逐步修復(fù)。而國內(nèi)宏觀基本面逐步好轉(zhuǎn)、政策面則持續(xù)有增量措施，且海外主要國家衰退預(yù)期未改，均利于強化A股的多頭配置和避險價值。綜合看，預(yù)計股指仍有較大續(xù)漲空間。再從具體分類指數(shù)看，在流動性中性、基本面復(fù)蘇狀態(tài)下，價值股整體表現(xiàn)更強，對應(yīng)滬深300期指多單性價比最優(yōu)、仍宜繼續(xù)持有。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 供需兩端暫無方向性驅(qū)動，銅價震蕩運行 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報68515元/噸，相較前值上漲440元/噸。期貨方面，昨日銅價早盤震蕩運行，夜盤小幅走高。海外宏觀方面，市場與美聯(lián)儲加息終點仍存在不確定性，美元指數(shù)維持在103上方。國內(nèi)方面，市場宏觀預(yù)期仍在不斷好轉(zhuǎn)，最新社融數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為強勁，目前地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍未有實質(zhì)性改善，但各地刺激政策加碼預(yù)期不斷增強。供給方面，Grasberg銅礦部分作業(yè)受到天氣影響或短期暫停，但目前局勢可控。從中期來看，以目前資本開支節(jié)奏，供給收縮壓力較為有限。下游需求方面，整體成交一般，市場情緒仍較為謹慎。庫存方面，海內(nèi)外庫存繼續(xù)分化，上期所庫存不斷走高，而LME庫存持續(xù)刷新新低。綜合而言，國內(nèi)需求預(yù)期存進一步改善空間，且交易所庫存處于低位，對銅價存潛在利多，但國內(nèi)需求端實質(zhì)性復(fù)蘇仍有待觀察，且美元擾動較大，銅價預(yù)計將維持震蕩運行。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 關(guān)注云南減產(chǎn)落地情況，鋁價下方存支撐 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18460元/噸，相較前值下跌10元/噸。期貨方面，昨日鋁價窄幅震蕩。海外宏觀方面，市場與美聯(lián)儲加息對于終點仍存在不確定性，美元指數(shù)維持在103上方。國內(nèi)方面，市場宏觀預(yù)期仍在不斷好轉(zhuǎn)，最新社融數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為強勁，目前地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍未有實質(zhì)性改善，但各地刺激政策加碼預(yù)期不斷增強。供給方面，目前貴州正在逐步復(fù)產(chǎn)，但集中復(fù)產(chǎn)下原材料供應(yīng)緊張問題顯現(xiàn)，節(jié)奏或相對緩慢，而云南或有65萬噸減產(chǎn)落地，關(guān)注近期消息。從中期看國內(nèi)產(chǎn)能受到冬季和水電約束較為明確，在枯水期結(jié)束前，產(chǎn)能約束預(yù)計將持續(xù)，且電解鋁復(fù)產(chǎn)流程較長，預(yù)計產(chǎn)能恢復(fù)需等待至下半年。需求方面，目前需求端仍未有明顯起色，下游接貨較為謹慎。庫存方面，LME庫存大幅增加，對鋁價形成一定壓力，國內(nèi)庫存仍在持續(xù)抬升。綜合來看，美元趨勢向下確定性較高，且供給端約束明確，產(chǎn)能釋放有限，疊加下游需求預(yù)期存進一步改善空間，鋁價趨勢向上。但目前需求端改善仍較為緩慢，疊加美元指數(shù)擾動持續(xù)，鋁價上行節(jié)奏或有反復(fù)。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
鋼礦 | 螺紋成本支撐較強，等待終端需求回歸 1、螺紋：市場依然相信2023年中國政府穩(wěn)增長的決心，在各類寬松政策支持下，國內(nèi)經(jīng)濟向復(fù)蘇過度的趨勢較為確定，鋼材消費回暖的概率也較高。螺紋鋼廠盈利較弱，高爐電爐即期利潤均為負，生產(chǎn)積極性有限，供給和庫存壓力相對可控。在此情況下，鋼廠復(fù)產(chǎn)階段的生產(chǎn)成本（電爐谷電成本4000）以及冬儲成本（3900）對螺紋價格的支撐依然有效。目前制約行情向上斜率的關(guān)鍵在于：（1）節(jié)后需求回升慢于節(jié)前預(yù)期，市場對經(jīng)濟復(fù)蘇的斜率和節(jié)奏存在分歧；（2）螺紋產(chǎn)量已逐步回升，供給增長仍快于需求回升，螺紋仍有1-2周累庫時間，節(jié)后庫存高點高于節(jié)前預(yù)期。綜上所述，2023年穩(wěn)增長，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期較為一致，地產(chǎn)存量項目有望對需求形成支撐，且螺紋供給、庫存壓力相對可控，生產(chǎn)成本（4000）及冬儲成本（3900）對螺紋價格的支撐依然有效，但現(xiàn)實偏弱，終端需求恢復(fù)較慢，螺紋被動累庫時間有所延長，螺紋上方壓力也存在。策略上：單邊，謹慎看多05合約，關(guān)注05合約3900附近的支撐；組合：澳煤恢復(fù)進口，全年焦煤供給增量約2000萬噸，焦煤利潤有望部分讓渡給鋼廠，仍可耐心持有做多螺紋05-做空焦煤05的套利組合。風(fēng)險：地產(chǎn)用鋼需求復(fù)蘇不及預(yù)期，供給增長快于需求復(fù)蘇。
2、熱卷：2023年政府穩(wěn)增長決心較強，各類寬松政策有望加碼，支撐經(jīng)濟向復(fù)蘇過渡，需求回暖的預(yù)期依然存在。目前鋼廠盈利不佳，生產(chǎn)積極性一般，鋼聯(lián)調(diào)研顯示鋼廠存在轉(zhuǎn)產(chǎn)的情況，熱卷自身供給、庫存壓力均相對可控。同時，在國內(nèi)高爐產(chǎn)量逐漸增長階段，鋼廠原料庫存偏低，高爐成本支撐依然較為有效。目前行情面臨的主要壓力在于：（1）春節(jié)后國內(nèi)終端消費恢復(fù)較慢，市場對復(fù)蘇的斜率和節(jié)奏存在分歧；（2）供給增長相對快于需求回升，熱卷仍處于被動累庫階段。綜上所述，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期難以被證偽，供給、庫存壓力相對可控，且高爐成本支撐尚存，但市場對經(jīng)濟復(fù)蘇斜率存在分歧，節(jié)后供給恢復(fù)快于需求增長，熱卷繼續(xù)被動增庫，市場心態(tài)偏謹慎，熱卷價格上方也面臨阻力。策略上，單邊：新單暫時觀望，關(guān)注需求復(fù)蘇兌現(xiàn)的程度；組合：澳煤恢復(fù)通關(guān)，全年焦煤供給增量約2000萬噸，焦煤利潤或部分讓渡給鋼廠，可等待逢熱卷/焦煤比值較低時參與做多熱卷做空焦煤的套利策略。關(guān)注：春節(jié)后需求啟動情況；大宗商品價格調(diào)控風(fēng)險。
3、鐵礦石：高爐日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比增至228.66萬噸，同比增22.62萬噸，據(jù)市場估計2月日均鐵水產(chǎn)量將增至230萬噸，3月將增至233萬噸。鋼廠進口礦庫存依然偏低，上周增52.48萬噸至9272.75萬噸，同比下降1791.57萬噸。同時外礦發(fā)運仍處于季節(jié)性下行階段，1季度國內(nèi)鐵礦供需節(jié)奏錯配較為明確，鐵礦價格易漲難跌。截至2月14日收盤，鐵礦期貨05合約貼水最便宜交割品（羅伊山粉）49（前值58）。但是，春節(jié)后鋼材消費恢復(fù)節(jié)奏偏慢，鋼廠盈利修復(fù)受阻，生產(chǎn)積極性一般，拖累2-3月高爐復(fù)產(chǎn)節(jié)奏，且鋼廠更傾向于維持進口礦庫存低位，節(jié)后補庫預(yù)期基本落空。春節(jié)后鐵礦供需錯配程度略小于節(jié)前預(yù)期，港口鐵礦石庫存增長較快。綜合看，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇主線明確，春節(jié)后鋼廠復(fù)產(chǎn)+外礦發(fā)運季節(jié)性回落，鐵礦供需節(jié)奏存在較明確的錯配，但終端消費恢復(fù)慢于預(yù)期，鋼廠盈利修復(fù)受阻，對高價鐵礦接受度有限，節(jié)后補庫預(yù)期可能落空，春節(jié)后鐵礦供需節(jié)奏錯配程度低于年初預(yù)計，鐵礦續(xù)漲空間受到壓制。策略上，謹慎看多05合約，關(guān)注120美金（盤面950-1000）的壓力。關(guān)注：大宗商品價格調(diào)控風(fēng)險；春節(jié)后終端需求啟動情況；春節(jié)后鋼廠原料補庫。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 原料供應(yīng)維持增長態(tài)勢，焦炭現(xiàn)貨或再度博弈提降 焦炭：供應(yīng)方面，焦化利潤修復(fù)帶動焦企生產(chǎn)積極性提升，華北及華東地區(qū)焦?fàn)t開工率料延續(xù)上行態(tài)勢，但現(xiàn)貨提降區(qū)間里企業(yè)經(jīng)營狀況并未得到實質(zhì)性改善，獨立焦企焦炭日產(chǎn)回升實則緩慢。需求方面，鐵水產(chǎn)量相對高位支撐焦炭入爐需求，但成材消費預(yù)期暫不明朗，鋼廠原料補庫意愿隨之降低，按需采購情況為主?，F(xiàn)貨方面，焦企挺價行為依然較強，鋼廠對成本把控力度趨嚴，本周意欲推進焦炭第三輪提降，而港口投機力量尚且不強，貿(mào)易環(huán)節(jié)入市積極性不高，現(xiàn)貨市場延續(xù)弱勢。綜合來看，焦炭現(xiàn)貨市場穩(wěn)中偏弱，供需結(jié)構(gòu)邊際轉(zhuǎn)向?qū)捤?，而終端需求樂觀預(yù)期部分落空，鋼廠補庫采購積極性不高，現(xiàn)貨價格仍有博弈空間，焦炭期價波動率有所放大，關(guān)注傳統(tǒng)旺季來臨前需求預(yù)期的高度。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，煤礦復(fù)產(chǎn)工作接近尾聲，汾渭調(diào)研樣本煤礦周產(chǎn)量環(huán)比增加56.04萬噸至893.76萬噸，產(chǎn)地原煤供應(yīng)基本恢復(fù)；進口煤方面，甘其毛都口岸通關(guān)車數(shù)再上1000車，澳煤進口預(yù)期亦得到兌現(xiàn)，煤炭進口市場補充作用效果顯現(xiàn)，但近日澳煤發(fā)運受客觀因素影響價格偏高，進口利潤暫不顯著。需求方面，焦?fàn)t開工延續(xù)回暖態(tài)勢，但增長幅度仍受限于偏低的焦化利潤，焦企采購積極性較弱，對原料壓價情緒濃厚，導(dǎo)致坑口拉運維持弱勢。綜合來看，國內(nèi)煤礦產(chǎn)出季節(jié)性增加，蒙煤通關(guān)維持高位疊加澳煤到港凸顯進口市場補充作用，焦煤供應(yīng)壓力預(yù)計緩解，而焦企經(jīng)營狀況仍無改善，對成本控制力度增強，補庫意愿維持低位，供增需減壓制價格上方空間，焦煤價格表現(xiàn)偏弱，關(guān)注煤炭進口政策是否繼續(xù)發(fā)酵及宏觀層面是否存在邊際利多因素。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 純堿現(xiàn)貨堅挺，玻璃底部明確 現(xiàn)貨：2月14日，華北重堿3000元/噸（0），華東重堿3050元/噸（0），華中重堿3000元/噸（0），西北重堿漲10。 供給：2月14日，純堿日度開工率為90.72%（+0.15%）。 需求：（1）浮法玻璃：2月14日，運行產(chǎn)能157830t/d（-950），開工率78.48%（-0.33%），產(chǎn)能利用率78.97%（-0.48%）；2月14日，信義玻璃（江門）950噸產(chǎn)線擬定落實停產(chǎn)和搬遷相關(guān)工作；浮法玻璃周均價報1679元/噸（-0.30%），華北降價玻璃產(chǎn)銷率明顯好轉(zhuǎn)，沙河產(chǎn)銷率130%，湖北86%，華東75%；（2）光伏玻璃：2月14日，運行產(chǎn)能83160t/d（0），開工率88.04%（0），產(chǎn)能利用率95.18%（0）。 點評：（1）純堿：基本面變化不大，行業(yè)低庫存格局延續(xù)。遠興產(chǎn)能投產(chǎn)前，純堿供需仍將維持緊平衡格局，遠興投產(chǎn)時間決定純堿供需結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)折點。前期05合約累計漲幅較高，節(jié)后浮法玻璃“弱現(xiàn)實”的壓力增強，持續(xù)虧損下對高價純堿接受度下降，疊加輕堿消費恢復(fù)偏慢，純堿出口需求回落，短期制約盤面續(xù)漲空間。（2）浮法玻璃：浮法玻璃整體仍表現(xiàn)出“弱現(xiàn)實+弱預(yù)期”的特征。現(xiàn)貨產(chǎn)銷處于偏低水平，終端需求恢復(fù)偏慢，春節(jié)后浮法玻璃繼續(xù)被動增庫。不過經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期+2022年大規(guī)模冷修帶來的供給收縮，浮法玻璃基本面最弱階段大概率已過去，盤面連續(xù)調(diào)整后，估值已較為合適。 策略建議：單邊，純堿05合約多單可輕倉持有；玻璃05合約維持逢低輕倉買入的思路；組合：耐心持有做多純堿05合約，做空玻璃05合約的套利策略，若地產(chǎn)施工/竣工逐步啟動或者浮法冷修規(guī)?？焖贁U大，則該套利策略止盈離場，置換為玻璃做多策略。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | API庫存大幅增加，關(guān)注油價區(qū)間上沿阻力 供應(yīng)方面，此前俄羅斯宣布將在3月把石油產(chǎn)量削減50萬桶/日，在今年1月到現(xiàn)在俄羅斯維持旺盛出口的背景下。而近期美國宣布將從戰(zhàn)略原油儲備中再出售2600萬桶原油，據(jù)稱此次拋售將在4-6月之間，在此期間大約給市場帶來20-30萬桶/日的供應(yīng)增量。供應(yīng)端再次出現(xiàn)了減產(chǎn)和拋儲強力干預(yù)下的博弈。 機構(gòu)方面，OPEC月報顯示1月份石油產(chǎn)量環(huán)比下降4.9萬桶/日，主要是沙特產(chǎn)量下降；上調(diào)2023年全球原油需求增速預(yù)測為230萬桶/日。原油市場繼續(xù)呈現(xiàn)歐美市場需求短期施壓油價，中長期供需結(jié)構(gòu)向好的局面。 庫存方面，API數(shù)據(jù)顯示，2月10日當(dāng)周美國原油庫存 +105.07萬桶，同時汽油和餾分油庫存也大幅增加，美國持續(xù)疲弱的周度庫存數(shù)據(jù)對市場整體利空。 總體而言，供應(yīng)端不確定性上升，宏觀市場風(fēng)險偏好減弱，關(guān)注原油價格能否突破價格區(qū)間。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 終端產(chǎn)銷回暖尚需時間，PTA支撐減弱 PX方面，盛虹2#200萬噸/年PX裝置已投產(chǎn)，中委廣東石化新增投產(chǎn)進度慢于預(yù)期，目前計劃2月中旬，關(guān)注投產(chǎn)后的提負進度。3-4月亞洲PX檢修預(yù)期，亞洲芳烴仍受支撐，總體國內(nèi)PX累庫壓力不大。 PTA供應(yīng)方面，PTA檢修裝置逐步復(fù)工，開工率從節(jié)前的月均69.33%漲至目前的76.69%，恢復(fù)至2022年同期水平。 TA加工費已壓縮至歷史偏低位置，關(guān)注后續(xù)虧損性檢修增加的可能性。 內(nèi)需方面，節(jié)后工廠復(fù)工進程緩慢的影響，開工與往年同期相比均處于低水平。下游利潤雖有所修復(fù)，但是市場交投冷淡，需求弱導(dǎo)致聚酯累庫。終端產(chǎn)銷回暖尚需時間。 成本方面，短期原油價格低位波動對PTA成本支撐減弱。 總體而言，市場供應(yīng)提升相對抑制PTA價格，同時終端產(chǎn)銷回暖尚需時間，PTA短期偏弱震蕩。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
棉花 | 下游或加大補庫力度，棉花CF2305前多耐心持有 美棉方面，美國1月CPI同比增長6.4%，超出市場預(yù)期的6.2%，通脹數(shù)據(jù)支撐了美聯(lián)儲官員繼續(xù)加息維持高利率的鷹派論調(diào)，拖累美棉表現(xiàn)。 供應(yīng)方面，NCC報告數(shù)據(jù)顯示2023/24年度美棉意向種植面積1141.9萬英畝，同比減少17%。此前BCO調(diào)查也顯示國內(nèi)國內(nèi)植棉意向面積同比有所下降?？傮w新年度供應(yīng)有下降傾向。 需求方面，從1月底2月初的調(diào)查數(shù)據(jù)來看，棉紡PMI小幅回落2.16個百分點至50.45%，但仍高于枯榮線，新訂單指數(shù)維持平穩(wěn)，開機率指數(shù)回升，需求復(fù)蘇形勢未及預(yù)期。但目前國內(nèi)經(jīng)濟的復(fù)蘇形勢依然穩(wěn)健，紡企在棉價下跌后也加大補庫力度，顯示市場長期預(yù)期依然向好。 總體而言，經(jīng)濟復(fù)蘇形勢穩(wěn)健，紡企或加大補庫力度，棉花CF2305前多耐心持有。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 煤炭價格加速回落，警惕甲醇下跌 本周西北樣本生產(chǎn)企業(yè)周度簽單量僅為3.65（-7.75）萬噸。周二期貨價格窄幅震蕩，各地現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)定，但市場成交冷清。隨著國內(nèi)保供力度增強和海外低價煤到港，近期動力煤價格持續(xù)下跌，秦皇島港Q5500動力煤平倉價較春節(jié)前下跌的225元/噸，取暖季結(jié)束后動力煤價格面對更大下行壓力，一旦煤炭成本支撐作用減弱，甲醇價格也將大幅跟跌。今日內(nèi)蒙久泰（200）、江油萬利（15）和云南云天化（26）計劃重啟，總檢修產(chǎn)能減少至800萬噸，月底超過400萬噸檢修產(chǎn)能恢復(fù)后，3月甲醇產(chǎn)量預(yù)計顯著增長。春節(jié)后需求改善預(yù)期落空，未來面臨煤炭下跌和產(chǎn)量提升雙重潛在利空，甲醇價格易跌難漲。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | PE社會庫存達到兩年新高，美聯(lián)儲加息可能性增大 周三石化庫存為81萬噸。新裝置海南煉化和廣東石化已經(jīng)成功試車，最快本月底正式出產(chǎn)品。現(xiàn)有檢修裝置偏少，兩油可能于3月開展集中檢修，在此之前國內(nèi)聚烯烴供應(yīng)充足。需求方面，下游開工率快速回升，已經(jīng)超過去年同期水平，BOPP企業(yè)接單量開始逐步增長，按照歷史情況，未來一個月接單量將會顯著增長，如果未出現(xiàn)，說明今年需求欠佳。上周PE社會庫存再度增長4%，自今年以來已經(jīng)連續(xù)增長2個多月，達到2020年4月以來最高，庫存增量主要來自供應(yīng)過剩的HDPE。昨日公布的美國1月CPI數(shù)據(jù)高于預(yù)期，未來美聯(lián)儲繼續(xù)加息的可能性和持續(xù)時間都將增加，不利于商品價格上漲。另外近期煤炭價格下跌導(dǎo)致煤制PP成本下降超過300元/噸，如果煤炭價格進一步回落，勢必會對聚烯烴產(chǎn)生利空沖擊。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 港口累庫速率放緩，靜待車市消費回暖 供給方面：我國主要橡膠來源國將于本月末陸續(xù)進入低產(chǎn)季，進口市場高位下行，天膠供應(yīng)節(jié)奏逐步減緩，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)開割來臨前天然橡膠供應(yīng)端暫無增量；而國家氣候中心預(yù)計今年氣候年景偏差，關(guān)注一季度國內(nèi)產(chǎn)區(qū)物候狀況及割膠季開割預(yù)期。 需求方面：市場正逐步消化1月乘用車零售表現(xiàn)不佳的負面影響，后續(xù)汽車消費刺激政策仍有期待，且當(dāng)前輪企開工呈現(xiàn)季節(jié)性回暖態(tài)勢，上周全鋼及半鋼產(chǎn)線開工率紛紛升至近年一季度開工均值上方，驅(qū)動切換有望增強產(chǎn)業(yè)鏈需求傳導(dǎo)效率，天然橡膠需求增長預(yù)期偏強。 庫存方面：進口減少疊加需求復(fù)蘇預(yù)期，港口庫存累庫速率進一步放緩，而國內(nèi)停割使得滬膠期貨庫存持續(xù)處于近年同期低位水平，結(jié)構(gòu)性庫存壓力暫不顯著。 核心觀點：乘用車市場表現(xiàn)萎靡壓制前期滬膠價格，但消費刺激相關(guān)措施大概率提力加碼，終端需求存邊際增量，且輪企開工進入季節(jié)性回升區(qū)間，需求傳導(dǎo)效率有望提升，而海外產(chǎn)區(qū)低產(chǎn)季臨近，國內(nèi)開割前橡膠供應(yīng)難有增量，滬膠下方空間已然有限，多頭策略性價比逐步提升，RU2305多頭頭寸可擇機介入。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 多頭安全邊際較優(yōu)，多單耐心持有 昨日棕櫚油價格早盤小幅走高，夜盤窄幅震蕩。宏觀方面，原油價格近期表現(xiàn)強勢，疊加南美大豆減產(chǎn)預(yù)期持續(xù)，對油脂板塊形成支撐。國內(nèi)節(jié)后餐飲消費持續(xù)復(fù)蘇，海外齋月節(jié)將至，對需求存支撐。供給方面，MPOB數(shù)據(jù)顯示馬來西亞1月產(chǎn)量、出口均出現(xiàn)下降，整體中性偏空，對棕櫚油形成一定壓力。但目前主產(chǎn)國仍處于減產(chǎn)季，預(yù)計供給端壓力有限。目前市場對于印尼下調(diào)出口許可證仍存在一定分歧，對價格利多的確定性有所下降。需求方面，受債月節(jié)因素的影響，印度預(yù)計將在3-4月進行備貨。國內(nèi)消費需求方面，需求預(yù)期顯著改善，但國內(nèi)庫存處于偏高水平。綜合來看，雖然目前棕櫚油仍處于筑底階段，但從相對和絕對價格來看均處于低位，且近期供給端利多因素不斷增多，而需求端邊際改善預(yù)期較強，下方支撐不斷走強，多頭性價比較高。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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