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操盤建議：
金融期貨方面：短期情緒雖然不佳，但積極政策導(dǎo)向下、基本面修復(fù)的置信度較高，A股整體趨勢仍未轉(zhuǎn)空。從業(yè)績增速預(yù)期、盤面印證看，大盤價值股表現(xiàn)仍將占優(yōu)，滬深300期指前多耐心持有。
商品期貨方面：橡膠與甲醇空頭確定性較高。
操作上：
1. 需求預(yù)期轉(zhuǎn)向悲觀，輪企開工再度下挫，橡膠RU2305空單可繼續(xù)持有；
2. 國內(nèi)產(chǎn)量增長，下游開工降低，甲醇延續(xù)下跌，MA305前空持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系電話 |
股指 | 大盤價值股有結(jié)構(gòu)性機會，IF多單耐心持有 周四（12月22日），A股整體弱勢震蕩。截至收盤，上證指數(shù)跌0.46%報3054.43點，深證成指跌0.33%報10876.31點，創(chuàng)業(yè)板指跌0.36%報2295.22點，中小綜指跌0.73%報11488.84點，科創(chuàng)50指跌1.07%報930.8點。當(dāng)日兩市成交總額為0.668萬億、較前日有所增加，當(dāng)日北向資金凈流入為28.2億。 盤面上，電力設(shè)備及新能源、煤炭、基礎(chǔ)化工和有色金屬等板塊跌幅較大，而食品飲料、消費者服務(wù)、農(nóng)林牧漁等板塊表現(xiàn)則較為堅挺。 當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有縮窄，且整體維持正向結(jié)構(gòu)。另滬深300指數(shù)主要期權(quán)合約隱含波動率則持穩(wěn)?？傮w看，市場短期情緒不佳，但結(jié)構(gòu)有分化、價值板塊相對堅挺。 當(dāng)日主要消息如下：1.美國第3季度實際GDP增速終值環(huán)比+3.2%，預(yù)期+2.9%，初值+2.6%；2.上交所稱，將全面落實證監(jiān)會新一輪推動提高上市公司質(zhì)量三年行動方案各項措施。 近日來A股整體陷入弱勢、市場交投情緒不佳，但部分主要指數(shù)關(guān)鍵位支撐有效、仍有結(jié)構(gòu)性機會。目前積極的政策面因素仍是A股核心支撐和提振因素，且基本面的修復(fù)預(yù)期有高確定性。故從定性角度看，股指續(xù)漲因素占據(jù)主導(dǎo)，多頭策略勝率更高。再從具體分類指數(shù)看，穩(wěn)增長、擴內(nèi)需導(dǎo)向下，當(dāng)前階段基建、地產(chǎn)及消費等順周期板塊預(yù)期表現(xiàn)更強，大盤價值股表現(xiàn)占優(yōu)，滬深300期指前多耐心持有。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 海外衰退擔(dān)憂拖累需求，銅價震蕩運行 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報66780元/噸，相較前值上漲430元/噸。期貨方面昨日銅價全天震蕩運行。宏觀方面，昨日美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為強勁，市場對美聯(lián)儲后續(xù)加息可能偏鷹派的預(yù)期再度抬升，美元小幅抬升至104.3上方。國內(nèi)方面，雖然“房主不炒”基調(diào)不變，但地產(chǎn)刺激政策持續(xù)仍在持續(xù)。近期各地防疫政策進一步放松，但疫情是否會在短期對經(jīng)濟形成拖累的擔(dān)憂正在抬升，市場樂觀情緒略有減弱。供給方面，海外礦端擾動時間不斷但持續(xù)時間均較短，未對產(chǎn)量形成實質(zhì)性影響，目前23年TC加工費較去年同期進一步上行，礦端供給寬松預(yù)計將延續(xù)至23年。下游需求方面，雖然市場交投一般，但受到國內(nèi)宏觀預(yù)期改善的影響，國內(nèi)需求預(yù)期出現(xiàn)抬升，但海外衰退預(yù)期持續(xù)。庫存方面，目前仍處于相對低位。綜合而言，美元指數(shù)回落及國內(nèi)宏觀預(yù)期的改善對銅價形成支撐，但目前海外衰退預(yù)期仍在持續(xù)，疊加供給端預(yù)計將維持寬松，需求端實質(zhì)性改善仍需等待，銅價向上趨勢難以持續(xù)。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 需求預(yù)期維持樂觀，鋁價下方存支撐 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18820元/噸，相較前值上漲40元/噸。期貨方面，昨日鋁價繼續(xù)震蕩運行，小幅走弱。宏觀方面，昨日美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為強勁，市場對美聯(lián)儲后續(xù)加息可能偏鷹派的預(yù)期再度抬升，美元小幅抬升至104.3上方。國內(nèi)方面，雖然“房主不炒”基調(diào)不變，但地產(chǎn)刺激政策持續(xù)仍在持續(xù)。近期各地防疫政策進一步放松，但疫情是否會在短期對經(jīng)濟形成拖累的擔(dān)憂正在抬升，市場樂觀情緒略有減弱。供給方面，海外能源壓力逐步緩解，預(yù)計23年海外鋁產(chǎn)能進一步減產(chǎn)可能性較低，但增量有限。而國內(nèi)方面，限產(chǎn)影響暫無進一步擴大，但四川產(chǎn)能恢復(fù)節(jié)奏較慢，而云南方面受影響產(chǎn)能范圍基本維持。而貴州方面，受電力影響，或?qū)⒊霈F(xiàn)28萬噸的減產(chǎn)，且后續(xù)仍有18萬噸的新建產(chǎn)能或延后。目前受影響產(chǎn)能主要受冬季和水電問題，預(yù)計產(chǎn)能釋放需等待至明年下半年。下游需求方面，各地交投存在差異，部分地區(qū)持貨商挺價意愿較強，交投積極，成交尚可。終端消費方面，雖然現(xiàn)實需求受季節(jié)性影響整體偏弱，但近期宏觀預(yù)期不斷改善。庫存方面，交易所庫存仍及社會庫存略有抬升，但仍處于絕對低位。綜合來看，美元指數(shù)上行驅(qū)動不斷減弱，宏觀拖累放緩，國內(nèi)宏觀面短期利多雖略有所轉(zhuǎn)弱，但不排除后續(xù)仍會有刺激政策推出，疊加滬鋁供給端產(chǎn)能釋放存約束，庫存仍處低位，滬鋁下方支撐較強。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
鋼礦 | 鋼廠低庫存+外礦低供應(yīng)，相對看好春節(jié)后鐵礦行情 1、螺紋：宏觀暫無增量利多。螺紋已進入冬季被動累庫階段，本周螺紋周產(chǎn)降2.8%至276.94萬噸（同比+4.52%），周度表需環(huán)比降10.78%至266.21萬噸（同比-10.84%），總庫存增2.01%至544.04萬噸（同比+4.72%）。同時，近期中澳關(guān)系現(xiàn)緩和信號，明年澳煤進口壓力對原料成本或形成負面沖擊。螺紋期現(xiàn)價格相對淡季基本面偏高，短期存在調(diào)整壓力。不過，電爐大幅減產(chǎn)+高爐持續(xù)虧損，螺紋鋼產(chǎn)量偏低一定程度上有利于緩和淡季累庫壓力，春節(jié)后庫存壓力相對中性。同時主要環(huán)節(jié)原料庫存偏低，部分品種補庫面臨物流障礙，疊加高爐鐵水產(chǎn)量同比偏，原料價格居高難下，高爐成本處對價格仍有支撐。且宏觀上2023年政府全力穩(wěn)增長預(yù)期仍難證偽。以上也將制約螺紋調(diào)整幅度。綜合看，宏觀利多階段性出盡，強預(yù)期邏輯缺乏進一步發(fā)酵的推手，螺紋價格短期存在調(diào)整壓力，但國內(nèi)宏觀經(jīng)濟穩(wěn)增長大方向不變，疊加低供給+高成本，制約螺紋整體回調(diào)空間。策略上：單邊，新單等待回調(diào)后再試多的思路。關(guān)注：疫情；冬儲。
2、熱卷：宏觀暫無增量利多驅(qū)動。季節(jié)性因素疊加疫情影響，需求或?qū)⒅鸩交芈?，熱卷后續(xù)也面臨被動累庫的壓力。本周熱卷產(chǎn)量降3.47%至300.91萬噸（同比+4.11%），周度表需環(huán)比降4.06%至297.78萬噸（同比-0.07%），總庫存增1.13%至279.95萬噸（同比-9.71%）。不過，宏觀穩(wěn)增長大方向不變。中央經(jīng)濟工作會議上，將消費優(yōu)先級置于投資之前，未來政府出臺消費刺激政策確定性較高。消費大頭“房+車”仍將是政策的直接受益對象，有利于提振熱卷下游需求預(yù)期。同時，鐵元素、碳元素庫存偏低，高爐鐵水產(chǎn)量同比偏高且減產(chǎn)緩慢，疊加物流對部分原料品種采購的制約，原料價格居高難下，高爐成本處對價格的支撐作用尚存。綜合看，宏觀利多階段性出盡，短期調(diào)整壓力增加，但基本面供需矛盾暫不突出，高爐成本支撐尚存，且宏觀穩(wěn)增長大方向不變，價格底部支撐較強。策略上，單邊：新單暫持調(diào)整后做多的思路。關(guān)注：疫情；冬儲。
3、鐵礦石：本周高爐日均鐵水產(chǎn)量221.95萬噸，環(huán)比微降0.93萬噸，同比依然大幅偏高。本周鋼廠進口礦補庫需求有所釋放，247家樣本鋼廠進口礦庫存環(huán)比增225.52萬噸至9464.74萬噸，同比依然偏低。45港進口礦庫存環(huán)比降62.14萬噸至13336.64萬噸?？紤]到明年1季度澳巴鐵礦發(fā)運將季節(jié)性回落，而國內(nèi)高爐生產(chǎn)將由低谷逐步抬升，疊加鋼廠原料庫存同比偏低，屆時鐵礦價格仍存在上行驅(qū)動。截至12月22日收盤，鐵礦期貨01合約貼水最便宜交割品（IOC6）9（前值2），05合約貼水23（前值20）。不過短期宏觀暫無增量利多，強預(yù)期邏輯難以進一步發(fā)酵。同時，高爐持續(xù)虧損，鋼廠原料補庫力度不及往年，不排除鋼廠維持原料低庫存過冬甚至高爐減產(chǎn)的可能。近期中澳關(guān)系現(xiàn)緩和信號，明年澳煤進口壓力或有釋放可能，或沖擊原料端情緒。綜合看，宏觀利多階段性出盡，低盈利情況下，春節(jié)前鋼廠原料補庫力度低于往年，鐵礦價格已處于階段性高位，春節(jié)前續(xù)漲動能有所衰減，但春節(jié)后鋼廠原料低庫存+高爐復(fù)產(chǎn)+外礦發(fā)運季節(jié)性回落，春節(jié)后鐵礦行情仍值得期待。策略上，新單可等待回調(diào)后做多05合約的機會。關(guān)注：疫情；鋼廠補庫。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 焦炭第四輪提漲落地，價格走勢或短期震蕩 1、焦炭：供應(yīng)方面，焦企經(jīng)營狀況好轉(zhuǎn)推動提產(chǎn)積極性增強，華北及華東地區(qū)焦爐開工率延續(xù)回升之勢，獨立焦企焦炭日產(chǎn)料繼續(xù)增加。需求方面，焦炭入爐需求維持季節(jié)性回落態(tài)勢，但鐵水產(chǎn)量同比去年仍處相對高位，今冬政策性限產(chǎn)因素影響不及往年，且鋼廠原料庫存普遍不高，南方鋼廠仍有冬儲采購預(yù)期，關(guān)注后續(xù)鐵水是否減產(chǎn)從而帶來焦炭剛需回落?，F(xiàn)貨方面，山東及河北主流鋼廠上調(diào)焦炭采購價100元/噸，焦炭第四輪提漲基本落地，焦企出貨尚可加之鐵水同比高位使得其對后市仍維持樂觀心態(tài)，但貿(mào)易環(huán)節(jié)出現(xiàn)信心不足現(xiàn)象，港口成交價格有所松動，關(guān)注產(chǎn)地是否開啟第五輪漲價。綜合來看，市場預(yù)期變動推升價格波動率，但當(dāng)前焦炭供需矛盾尚不突出，焦化利潤修復(fù)帶動焦企提產(chǎn)，部分低庫鋼廠補庫仍在推進，現(xiàn)貨市場基本完成四輪提漲，后續(xù)漲價博弈加劇，但期貨價格重回貼水狀態(tài)，而港口成交有所走弱，短期價格走勢料陷入震蕩格局，關(guān)注現(xiàn)貨市場方向轉(zhuǎn)向及市場信心是否恢復(fù)。
2、焦煤：產(chǎn)地煤方面，臨近年末安全檢查等因素大概率升溫，且當(dāng)前疫情管控放松導(dǎo)致煤礦出勤率大幅下降，山西多地礦井開工回落，坑口產(chǎn)出受此影響短期走弱；進口煤方面，蒙煤進口維持相對高位，甘其毛都口岸庫存繼續(xù)增長，通關(guān)車數(shù)暫無顯著變化，關(guān)注年末煤炭進口政策是否出現(xiàn)調(diào)整。需求方面，焦化利潤持續(xù)修復(fù)，部分前期備庫低價原料相對充足的企業(yè)已扭虧為盈，采購述求逐步增強，帶動坑口煤價出貨良好，冬儲預(yù)期或?qū)⒆邚?，礦方庫存料延續(xù)去庫態(tài)勢。綜合來看，冬儲推進及焦化利潤持續(xù)修復(fù)支撐前期焦煤價格，低硫煤出礦價維持強勢，但市場信心受政策強預(yù)期落空影響，交易情緒陷入悲觀，期貨價格波動率顯著放大，關(guān)注疫情放開局面下煤礦生產(chǎn)是否受阻及煤炭進口政策的調(diào)整。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 基本面支撐較強，純堿價格高位震蕩 現(xiàn)貨：12月22日，華北重堿2850元/噸（0），華東重堿2780元/噸（0），華中重堿2730元/噸（0）。本周東北、西北地區(qū)輕、重堿分別普漲30和40，華東、華中輕堿均漲50，西南輕堿漲20。 供給：12月22日，純堿周度開工率為89.78%（-1.09%），純堿周產(chǎn)量59.99萬噸，環(huán)比減少0.73萬噸（-1.2%）。隨著華東企業(yè)的生產(chǎn)恢復(fù)，下周暫無新增檢修計劃，預(yù)計下周開工重心有望恢復(fù)甚至小幅提升，產(chǎn)量或?qū)⒒厣?span>60-61萬噸。 庫存：12月22日，純堿企業(yè)庫存32.40萬噸，環(huán)比增3.66萬噸（+12.73%），其中重堿累庫，輕堿產(chǎn)銷平衡。下游玻璃企業(yè)持有純堿庫存和純堿社會庫存也都處于低位。 需求：（1）浮法玻璃：12月22日，運行產(chǎn)能159660t/d（0），開工率78.81%（0），產(chǎn)能利用率80.09%（0），全國均價報1573元/噸（-0.06%），本周浮法玻璃周度平均產(chǎn)銷率100%，較上周下降12個百分點，至周五樣本企業(yè)浮法玻璃庫存環(huán)比降2.54%，下周浮法玻璃暫無裝置存在明確點火及冷修計劃；（2）光伏玻璃：12月22日，運行產(chǎn)能76860t/d（0），開工率90%（0），產(chǎn)能利用率94.23%（0），1條1000噸產(chǎn)線存在點火計劃，但點火計劃推遲。 點評：純堿基本面變化不大，庫存雖連續(xù)3周增加，但各環(huán)節(jié)低庫存格局依然延續(xù)，光伏玻璃投產(chǎn)仍將繼續(xù)對沖浮法冷修影響。浮法玻璃則受益于房地產(chǎn)消費、施工及竣工改善的預(yù)期。不過，宏觀政策進入1-2個月的真空期，強預(yù)期邏輯短期難以進一步發(fā)酵。同時，中澳關(guān)系緩和，明年澳煤進口壓力將對煤炭價格形成沖擊，純堿成本存在下行風(fēng)險。盤面純堿、玻璃5月合約基差偏低，短期續(xù)漲動能減弱。 策略建議：單邊，純堿05合約、玻璃05合約等待回調(diào)后試多的機會。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 市場情緒回暖，油價短線修復(fù) 宏觀方面，美國第三季度實際GDP年化季率增長3.2%，高于此前的2.9%。美國上周初請失業(yè)人數(shù)的增幅低于預(yù)期，且第三季經(jīng)濟反彈速度快于之前的估計，勞動力市場強勁；強勁的數(shù)據(jù)加劇了市場對美聯(lián)儲更有可能進一步加息的擔(dān)憂。 需求方面，OPEC月度石油市場報告預(yù)計今年全球石油需求增長為250萬桶/天，明年為225萬桶/天，全球最大石油進口國中國明年的需求可能上行；而國際能源機構(gòu)（IEA）預(yù)計，中國石油需求在2022年收縮40萬桶/天后，將于明年復(fù)蘇。但部分市場觀點認為國內(nèi)新冠病例的短期激增可能會推遲經(jīng)濟恢復(fù)，削弱燃料需求；此外，對全球經(jīng)濟衰退日益增長的擔(dān)憂可能會抑制市場的樂觀情緒。 微觀方面，月差整體仍處于好轉(zhuǎn)階段，供需層面仍在繼續(xù)給予油價支撐。 總體而言，供需層面利空影響有所消退，市場情緒進一步回暖，短線油價或偏強震蕩修復(fù)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 供需面形勢邊際好轉(zhuǎn)，PTA價格短期偏強運行 PTA方面，恒力石化2號線220萬噸延長檢修時間，2023年1月份繼續(xù)停車；浙江逸盛石化3號線200萬噸、逸盛大化1號線225萬噸計劃2023年1月份繼續(xù)停車；新鳳鳴500萬噸裝置近期降負至八成。截至12月16日，國內(nèi)PTA開工率下滑至63.7%左右。此外新增產(chǎn)能方面，裝置總體投產(chǎn)進度略微慢于此前市場預(yù)期進度。 乙二醇方面，截至12月16日當(dāng)周，乙二醇整體開工負荷在56.00%（-0.12%），鎮(zhèn)海煉化負荷提升正常運行；山西美錦因故臨停，預(yù)計本周重啟；通遼金煤預(yù)計本周重啟。 內(nèi)需方面，隨著全國多地防疫措施優(yōu)化，服裝和面料市場逐漸恢復(fù)正常，下游終端客戶采購意愿回暖，春節(jié)前訂單有所增加。同時冬季取暖服飾采購積極性增加，聚酯加工利潤改善，并且短纖以及長絲庫存可用天數(shù)快速去化。 總體而言，PTA新裝置投產(chǎn)偏慢，社會累庫低于預(yù)期；下游節(jié)前訂單有所增加，近月PTA供需面邊際好轉(zhuǎn)，期貨價格或偏強運行。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
工業(yè)硅 | 總需求偏弱，工業(yè)硅弱勢震蕩為主 供應(yīng)方面，云南德宏地區(qū)仍舊處于輪流限電中，部分企業(yè)存在停爐計劃，供應(yīng)量預(yù)計減少；四川地區(qū)11月底因電價繼續(xù)上調(diào)，生產(chǎn)成本較高，以及樂山峨邊電力設(shè)備檢修等因素，個別企業(yè)停爐或減負荷生產(chǎn)，供應(yīng)量預(yù)計減少；新疆方面管控逐漸寬松、逐步復(fù)產(chǎn)，工業(yè)硅產(chǎn)量將有所增加。 多晶硅方面，行業(yè)開工高位，跌疊加新增產(chǎn)能投產(chǎn)，對工業(yè)硅的需求仍然旺盛。 有機硅方面，部分停車企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)，近期行業(yè)開工有所提升，但對工業(yè)硅的采購未明顯增加。 硅鋁合金方面，受終端需求拖累，開工無明顯變化，整體需求穩(wěn)定。 總體而言，目前工業(yè)硅總需求偏弱，而市場庫存相對高位，供格局偏寬松，工業(yè)硅價格或弱勢震蕩為主。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 國內(nèi)需求明顯轉(zhuǎn)弱，05合約看跌至2400 本周甲醇港口庫存為64.48萬噸，與上周持平，其中華東去庫3萬噸，華南累庫3萬噸。樣本生產(chǎn)企業(yè)庫存為51.13（-0.55）萬噸，盡管連續(xù)6周下降，但仍處于三年高位。訂單待發(fā)為26.29（-3.16）萬噸，顯示當(dāng)前需求不足。本周僅周四新增內(nèi)蒙古久鼎一套裝置檢修，產(chǎn)量增加1.55萬噸至157.37萬噸，下周150萬噸檢修產(chǎn)能計劃恢復(fù)，產(chǎn)量將延續(xù)增長，1月周度產(chǎn)量如無意外將突破160萬噸。11月甲醇進口量為90萬噸，是今年除2月外最低，進口量減少的主要原因是來自伊朗的貨源顯著減少，12月和1月伊朗限氣停產(chǎn)影響持續(xù)存在，進口量預(yù)計很難大幅增長。下游開工率除烯烴增加0.6%外，其他不同程度下滑。國內(nèi)檢修偏少，需求淡季轉(zhuǎn)弱，甲醇預(yù)計進一步下跌，05合約看跌至2400。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 汽車市場增長失速，輪胎開工率創(chuàng)同期新低 供給方面：拉尼娜事件的影響有望告一段落，國內(nèi)外各產(chǎn)區(qū)物候條件均趨于穩(wěn)定；當(dāng)前，泰國合艾原料市場維持低位震蕩，其南部主產(chǎn)區(qū)陸續(xù)邁入增產(chǎn)季，海外天膠供應(yīng)持續(xù)回升，進口市場對國內(nèi)橡膠的補充作用將不斷放大，天然橡膠供應(yīng)端延續(xù)增長態(tài)勢。 需求方面：乘用車零售增長失速，消費刺激計劃已是強弩之末，商用車產(chǎn)銷延續(xù)低迷表現(xiàn)，汽車市場景氣見頂，年末旺季不旺現(xiàn)象基本確立，而終端需求預(yù)期不佳進而壓制輪胎企業(yè)開工意愿，加之輪企產(chǎn)成品庫存依然處于高位，全鋼胎及半鋼胎開率情況紛紛創(chuàng)新同期新低。 庫存方面：橡膠到港如期增多，港口貿(mào)易庫存累庫顯著，現(xiàn)貨庫存壓力邊際增強。 核心觀點：汽車整車產(chǎn)銷旺季不旺，政策刺激提前消化當(dāng)期需求，輪企開工受此影響低位下挫，而橡膠進口則季節(jié)性回升，港口現(xiàn)貨庫存加速累庫，供需結(jié)構(gòu)延續(xù)供增需減預(yù)期，激進者滬膠策略可延續(xù)空頭思路；但近期市場對購置稅減征政策的退出節(jié)點發(fā)聲增多，呼吁相關(guān)措施延續(xù)至2023年實施，關(guān)注宏觀政策變動對市場交易情緒的影響。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 供需雙弱，棕櫚油震蕩運行 昨日棕櫚油價格全天震蕩下行。宏觀方面，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為樂觀，市場對美聯(lián)儲偏鷹預(yù)期持續(xù)，同時對海外衰退預(yù)期延續(xù)，宏觀面對油脂需求仍存在拖累。供給方面，近期天氣擾動再起，有報道稱馬來西亞多地出現(xiàn)洪水，高頻數(shù)據(jù)顯示產(chǎn)量及出口或受影響；而印尼方面GAPKI數(shù)據(jù)顯示，10月出口同比增加，庫存環(huán)比小幅回落。海外供給端整體邊際轉(zhuǎn)多。而國內(nèi)庫存整體仍維持高位。需求端方面，印尼政策將建立B35生柴政策實施機制，目前執(zhí)行的為B30計劃，但具體細則尚未公布。而國內(nèi)方面，受季節(jié)性影響整體需求相對一般。綜合來看，減產(chǎn)季臨近，天氣擾動增多，供給端逐步收縮，但目前庫存仍處于相對高位，供給端實質(zhì)性利多有限，疊加下游需求暫無實質(zhì)性改善，預(yù)計近期價格震蕩運行。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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