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股指

積極驅(qū)漲因素依舊明確，滬深300期指多單耐心持有

周二（12月20日），A股整體延續(xù)跌勢。截至收盤，上證指數(shù)跌1.07%報(bào)3073.77點(diǎn)，深證成指跌1.58%報(bào)10949.12點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌1.53%報(bào)2310.8點(diǎn)，中小綜指跌1.07%報(bào)11632.65點(diǎn)，科創(chuàng)50指跌0.36%報(bào)952.77點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額為0.64萬億、較前日繼續(xù)縮量，當(dāng)日北向資金凈流入為11.6億。

盤面上，食品飲料、房地產(chǎn)、消費(fèi)者服務(wù)、家電和農(nóng)林牧漁等板塊跌幅較大，而電力及公用事業(yè)、機(jī)械、石油石化等板塊走勢則相對堅(jiān)挺。

 當(dāng)日滬深300、上證50、中證1000期指主力合約基差均持續(xù)縮窄，且整體維持正向結(jié)構(gòu)。另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率則有抬升。總體看，市場短期情緒弱化、但整體仍無顯著的一致性悲觀預(yù)期。

當(dāng)日主要消息如下：1.我國12月公布的1年期、5年期LPR報(bào)價(jià)分別為3.65%、4.3%，均與上期持平，連續(xù)4個(gè)月不變；2.歐元區(qū)12月消費(fèi)者信心指數(shù)初值為-22.2，預(yù)期為-22，前值為-23.9；3.國務(wù)院批復(fù)同意在沈陽、南京、杭州等城市開展服務(wù)業(yè)擴(kuò)大開放綜合試點(diǎn)，期限為自批復(fù)之日起3年。

近日A股持續(xù)調(diào)整、整體呈價(jià)跌量縮態(tài)勢，但關(guān)鍵位強(qiáng)支撐依舊有效、微觀面暫無趨勢性轉(zhuǎn)空信號，預(yù)計(jì)續(xù)跌空間將進(jìn)一步收斂。國內(nèi)疫情進(jìn)展短期內(nèi)屬負(fù)面擾動，但從中長期看、則利于基本面的加速修復(fù)。此外，宏觀和行業(yè)政策面積極措施則持續(xù)加碼及落地，亦是核心支撐和提振因素。故從定性角度看，股指驅(qū)漲因素依舊明確、仍宜持多頭思路。再從具體分類指數(shù)看，穩(wěn)增長、擴(kuò)內(nèi)需導(dǎo)向下，當(dāng)前階段基建、地產(chǎn)及消費(fèi)等順周期板塊預(yù)期表現(xiàn)更強(qiáng)，大盤價(jià)值股表現(xiàn)占優(yōu)，滬深300期指前多耐心持有。

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有色

金屬（銅）

海外衰退擔(dān)憂持續(xù)，銅價(jià)震蕩運(yùn)行

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)65750元/噸，相較前值下跌280元/噸。期貨方面昨日銅價(jià)早盤震蕩運(yùn)行，夜盤略有走高。宏觀方面，日央行貨幣政策略超市場預(yù)期，市場對海外貨幣政策緊縮放緩的預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)，美元指數(shù)回落至104下方。美元指數(shù)維持在104.5附近，市場對海外衰退預(yù)期持續(xù)。國內(nèi)方面，雖然“房主不炒”基調(diào)不變，但地產(chǎn)刺激政策持續(xù)仍在持續(xù)。近期各地防疫政策進(jìn)一步放松，但疫情是否會在短期對經(jīng)濟(jì)形成拖累的擔(dān)憂正在抬升，市場樂觀情緒略有減弱。供給方面，海外礦端擾動時(shí)間不斷但持續(xù)時(shí)間均較短，未對產(chǎn)量形成實(shí)質(zhì)性影響，目前23年TC加工費(fèi)較去年同期進(jìn)一步上行，礦端供給寬松預(yù)計(jì)將延續(xù)至23年。下游需求方面，雖然市場交投一般，但受到國內(nèi)宏觀預(yù)期改善的影響，國內(nèi)需求預(yù)期出現(xiàn)抬升，但海外衰退預(yù)期持續(xù)。庫存方面，目前仍處于相對低位。綜合而言，美元指數(shù)回落及國內(nèi)宏觀預(yù)期的改善對銅價(jià)形成支撐，但目前海外衰退預(yù)期仍在持續(xù)，需求端實(shí)質(zhì)性改善仍需等待，銅價(jià)向上趨勢難以持續(xù)。

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有色

金屬（鋁）

供給端約束持續(xù)，鋁價(jià)下方存支撐

上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)18710元/噸，相較前值下跌30元/噸。期貨方面，昨日鋁價(jià)早盤小幅走高，夜盤震蕩運(yùn)行。宏觀方面，日央行貨幣政策略超市場預(yù)期，市場對海外貨幣政策緊縮放緩的預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)，美元指數(shù)回落至104下方。國內(nèi)方面，雖然“房主不炒”基調(diào)不變，但地產(chǎn)刺激政策持續(xù)仍在持續(xù)。近期各地防疫政策進(jìn)一步放松，但疫情是否會在短期對經(jīng)濟(jì)形成拖累的擔(dān)憂正在抬升，市場樂觀情緒略有減弱。供給方面，海外能源壓力逐步緩解，預(yù)計(jì)23年海外鋁產(chǎn)能進(jìn)一步減產(chǎn)可能性較低，但增量有限。而國內(nèi)方面，限產(chǎn)影響暫無進(jìn)一步擴(kuò)大，但四川產(chǎn)能恢復(fù)節(jié)奏較慢，而云南方面受影響產(chǎn)能范圍基本維持。而貴州方面，受電力影響，或?qū)⒊霈F(xiàn)28萬噸的減產(chǎn)，且后續(xù)仍有18萬噸的新建產(chǎn)能或之后。目前受影響產(chǎn)能主要受冬季和水電問題，預(yù)計(jì)產(chǎn)能釋放需等待至明年下半年。下游需求方面，受到鋁價(jià)處于較低位的影響，市場交投有所改善。終端消費(fèi)方面，雖然現(xiàn)實(shí)需求受季節(jié)性影響整體偏弱，但近期宏觀預(yù)期不斷改善。庫存方面，交易所庫存仍及社會庫存略有抬升，但仍處于絕對低位。綜合來看，海外宏觀拖累逐步消退，國內(nèi)宏觀面短期利多雖略有減弱，但不排除仍會有刺激政策推出，疊加滬鋁供給端產(chǎn)能釋放存約束，庫存仍處低位，滬鋁下方支撐較強(qiáng)。

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張舒綺

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鋼礦

鋼廠低庫存+外礦低供應(yīng)，相對看好春節(jié)后鐵礦行情

1、螺紋：宏觀利多階段性出盡。螺紋又已進(jìn)入冬季被動累庫階段，市場主動冬儲意愿有限，部分地區(qū)鋼廠被迫以自儲替代冬儲。螺紋期現(xiàn)價(jià)格相對淡季基本面偏高，短期存在調(diào)整壓力。不過，電爐大幅減產(chǎn)+高爐持續(xù)虧損，螺紋鋼產(chǎn)量偏低有利于一定程度上緩和累庫壓力，春節(jié)后庫存壓力相對中性。同時(shí)主要環(huán)節(jié)原料庫存偏低，部分品種補(bǔ)庫面臨物流障礙，疊加高爐鐵水產(chǎn)量同比偏，原料價(jià)格居高難下，高爐成本處對價(jià)格仍有支撐。且宏觀上2023年政府全力穩(wěn)增長預(yù)期仍難證偽，地產(chǎn)方面政府也多次提及會有新舉措。以上也將制約螺紋調(diào)整幅度。綜合看，宏觀利多階段性出盡，強(qiáng)預(yù)期邏輯缺乏進(jìn)一步發(fā)酵的推手，資金止盈跡象顯現(xiàn)，螺紋價(jià)格短期存在調(diào)整壓力，但宏觀穩(wěn)增長大方向不變，疊加低供給+高成本，制約螺紋整體回調(diào)空間。策略上：單邊，新單仍持回調(diào)后試多的思路。關(guān)注：疫情；冬儲。

2、熱卷：宏觀暫缺增量利好驅(qū)動。資金止盈離場跡象顯現(xiàn)。需求面臨淡季、疫情等因素影響，后續(xù)被動累庫壓力依然存在。不過，宏觀穩(wěn)增長大方向不變。中央經(jīng)濟(jì)工作會議上，將消費(fèi)優(yōu)先級置于投資之前，未來政府出臺消費(fèi)刺激政策確定性較高，近日各地政府已開始推出新一批消費(fèi)券。消費(fèi)大頭“房+車”仍將是政策的直接受益對象，有利于提振熱卷下游需求預(yù)期。同時(shí)，鐵元素、碳元素庫存偏低，高爐鐵水產(chǎn)量同比偏高且減產(chǎn)緩慢，疊加物流對部分原料品種采購的制約，原料價(jià)格居高難下，高爐成本處對價(jià)格的支撐作用尚存。綜合看，宏觀利多階段性出盡，資金止盈跡象顯現(xiàn)，短期調(diào)整壓力增加，但基本面供需矛盾暫不突出，高爐成本支撐尚存，且宏觀穩(wěn)增長大方向不變，價(jià)格底部支撐較強(qiáng)。策略上，單邊：新單暫持調(diào)整后做多的思路。關(guān)注：疫情；冬儲。

3、鐵礦石：高爐鐵水產(chǎn)量偏高且減產(chǎn)緩慢，疊加鋼廠進(jìn)口礦庫存依然較低，有利于支撐鐵礦石剛需采購。年末外礦發(fā)運(yùn)增量有限，明年1季度外礦發(fā)運(yùn)面臨季節(jié)性下行。今年鐵礦供需過剩幅度好于預(yù)期，年底前45港進(jìn)口礦庫存增長幅度有限。截至12月20日收盤，鐵礦期貨01合約貼水最便宜交割品（IOC6）3（前值0），05合約貼水25（前值28）。不過短期宏觀暫無增量利多，強(qiáng)預(yù)期邏輯缺乏進(jìn)一步發(fā)酵的推手。同時(shí)，高爐持續(xù)虧損，鋼廠原料補(bǔ)庫力度不及往年，不排除鋼廠維持原料低庫存過冬甚至高爐減產(chǎn)的可能。綜合看，宏觀利多階段性出盡，低盈利情況下，春節(jié)前鋼廠原料補(bǔ)庫力度低于往年，鐵礦價(jià)格已處于階段性高位，春節(jié)前續(xù)漲動能有所衰減，但春節(jié)后鋼廠原料低庫存+高爐復(fù)產(chǎn)+外礦發(fā)運(yùn)季節(jié)性回落，春節(jié)后鐵礦行情仍值得期待。策略上，新單仍可逢低做多05合約。關(guān)注：疫情；鋼廠補(bǔ)庫。

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魏瑩

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煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

市場預(yù)期趨于理性，原料價(jià)格短期震蕩

1、焦炭：供應(yīng)方面，焦炭連續(xù)漲價(jià)改善企業(yè)經(jīng)營狀況，焦化廠提產(chǎn)積極性大幅回升，華北及華東主產(chǎn)區(qū)焦?fàn)t開工率增長顯著，獨(dú)立焦企焦炭日產(chǎn)延續(xù)增長之勢。需求方面，焦炭入爐需求維持季節(jié)性回落態(tài)勢，但鐵水產(chǎn)量同比去年仍處相對高位，今冬政策性限產(chǎn)因素影響不及往年，且鋼廠原料庫存普遍不高，預(yù)期好轉(zhuǎn)或加速激發(fā)冬儲采購，焦炭庫存加速向下游轉(zhuǎn)移，采購支撐繼續(xù)走強(qiáng)。現(xiàn)貨方面，焦炭第四輪100元/噸提漲繼續(xù)推進(jìn)，主產(chǎn)區(qū)焦企受益于出貨順暢及庫存壓力偏低對后市信心保持充足，但貿(mào)易環(huán)節(jié)信心下滑，港口成交或率先跌價(jià)，本輪漲價(jià)存在進(jìn)一步博弈空間。綜合來看，政策預(yù)期落空后盤面價(jià)格快速回落，當(dāng)前焦炭供需暫無突出矛盾，焦化利潤修復(fù)帶動焦企提產(chǎn)意愿增強(qiáng)，部分鋼廠原料庫存低位則繼續(xù)推動采購意愿，焦炭現(xiàn)貨市場仍處上漲通道，但期貨價(jià)格重回貼水狀態(tài)，港口貿(mào)易成交有所松動，短期價(jià)格走勢料陷入偏弱震蕩格局，關(guān)注本輪提漲能否落地及市場信心是否恢復(fù)。

2、焦煤：產(chǎn)地煤方面，電煤保供順利推進(jìn)使得焦煤坑口產(chǎn)出受限程度下降，但臨近年末安全檢查等因素大概率升溫，政策限產(chǎn)或卷土重來，料影響供應(yīng)端增長情況；進(jìn)口煤方面，蒙煤進(jìn)口維持相對高位，甘其毛都口岸庫存繼續(xù)增長，通關(guān)車數(shù)暫無顯著變化，關(guān)注年末煤炭進(jìn)口政策是否出現(xiàn)調(diào)整。需求方面，焦化利潤持續(xù)修復(fù)，部分前期備庫低價(jià)原料相對充足的企業(yè)已扭虧為盈，采購述求逐步增強(qiáng)，帶動坑口煤價(jià)出貨良好，冬儲預(yù)期或?qū)⒆邚?qiáng)，礦方庫存料延續(xù)去庫態(tài)勢。綜合來看，冬儲推進(jìn)及焦化利潤持續(xù)修復(fù)支撐前期焦煤價(jià)格，低硫煤出礦價(jià)維持強(qiáng)勢，但市場信心受政策強(qiáng)預(yù)期落空影響，交易情緒陷入悲觀，而原煤產(chǎn)出延續(xù)增長之勢，進(jìn)口市場又有放量可能，關(guān)注年末焦煤供應(yīng)端擾動及市場信心狀況。

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劉啟躍

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純堿/玻璃

基本面支撐較強(qiáng)，純堿價(jià)格高位震蕩

現(xiàn)貨：12月20日，華北重堿2850元/噸（0），華東重堿2780元/噸（0），華中重堿2730元/噸（0）。

供給：12月20日，純堿日度開工率為88.91%（-3.68%），華東、華中負(fù)荷下滑，純堿日產(chǎn)量84184噸，較昨日持平。

需求：（1）浮法玻璃：12月19日，運(yùn)行產(chǎn)能159660t/d（0），開工率78.81%（0），產(chǎn)能利用率80.09%（0），全國均價(jià)報(bào)1574元/噸（0）；（2）光伏玻璃：12月19日，運(yùn)行產(chǎn)能76860t/d（0），開工率90%（0），產(chǎn)能利用率94.23%（0）。

點(diǎn)評：雖然純堿庫存已連續(xù)2周增加，但全產(chǎn)業(yè)鏈純堿庫存同比大幅偏低的格局尚未改變。浮法玻璃冷修規(guī)模逐漸擴(kuò)大，主產(chǎn)區(qū)玻璃產(chǎn)銷率逐步改善，上周玻璃企業(yè)庫存環(huán)比下降5.25%。政府改善地產(chǎn)行業(yè)現(xiàn)狀的政策意圖較明確，后續(xù)大概率還有新舉措推出，目前看地產(chǎn)消費(fèi)、施工及竣工受益于政策加碼的確定性更高，有利于提振浮法玻璃需求預(yù)期。同時(shí)，光伏玻璃投產(chǎn)計(jì)劃量仍高于浮法玻璃檢修計(jì)劃量，光伏玻璃投產(chǎn)仍有望繼續(xù)對沖浮法冷修以及輕堿下游需求季節(jié)性走弱的風(fēng)險(xiǎn)。不過，短期宏觀暫無增量利多，且政策也即將進(jìn)入1-2個(gè)月的真空期，強(qiáng)預(yù)期邏輯缺乏進(jìn)一步發(fā)酵的推手。盤面純堿、玻璃遠(yuǎn)月基差偏低，短期續(xù)漲動能有所減弱。

策略建議：單邊，純堿05合約、玻璃05合約仍持偏多思路，逢低試多為主。

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魏瑩

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原油

市場風(fēng)險(xiǎn)偏好降溫，油價(jià)短線進(jìn)入相持階段

供應(yīng)方面，OPEC低于目標(biāo)的情況已經(jīng)成為常態(tài)，缺口約為每天180萬桶。此外以海上出口價(jià)格上限和禁止向歐盟出口為形式的石油制裁對俄羅斯的石油出口沒有影響。

需求方面，OPEC月度石油市場報(bào)告預(yù)計(jì)今年全球石油需求增長為250萬桶/天，明年為225萬桶/天，全球最大石油進(jìn)口國中國明年的需求可能上行；而國際能源機(jī)構(gòu)（IEA）預(yù)計(jì)，中國石油需求在2022年收縮40萬桶/天后，將于明年復(fù)蘇，并上調(diào)2023年全球石油需求增長預(yù)測至170萬桶/天。隨著中國對疫情防控措施調(diào)整，部分提前達(dá)峰城市社會活動恢復(fù)明顯，緩解市場擔(dān)憂。

庫存方面，API數(shù)據(jù)顯示，美國原油庫存下降310萬桶，汽油庫存+450萬桶，餾分油庫存+340萬桶，美國原油庫存報(bào)告顯示美國需求端仍有較大壓力，但油價(jià)反應(yīng)不明顯，關(guān)注晚間EIA原油庫存報(bào)告數(shù)據(jù)。

總體而言，對亞洲原油需求樂觀預(yù)期給油價(jià)提供支撐，但此前美聯(lián)儲和歐洲幾家央行就加息發(fā)表鷹派言論，油價(jià)短線進(jìn)入相持階段。

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楊帆

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021-80220137

從業(yè)資格：F3062781

聚酯

供需雙弱，PTA價(jià)格反彈仍面臨較大阻力

PTA方面，恒力石化2號線220萬噸延長檢修時(shí)間，2023年1月份繼續(xù)停車；浙江逸盛石化3號線200萬噸、逸盛大化1號線225萬噸計(jì)劃2023年1月份繼續(xù)停車；新鳳鳴500萬噸裝置近期降負(fù)至八成。截至12月16日，國內(nèi)PTA開工率下滑至63.7%左右。此外新增產(chǎn)能方面，裝置總體投產(chǎn)進(jìn)度略微慢于此前市場預(yù)期進(jìn)度。

乙二醇方面，截至12月16日當(dāng)周，乙二醇整體開工負(fù)荷在56.00%（-0.12%），鎮(zhèn)海煉化負(fù)荷提升正常運(yùn)行；山西美錦因故臨停，預(yù)計(jì)本周重啟；通遼金煤預(yù)計(jì)本周重啟。

內(nèi)需方面，隨著全國多地防疫措施優(yōu)化，服裝和面料市場逐漸恢復(fù)正常，下游終端客戶采購意愿回暖，春節(jié)前訂單有所增加。終端工廠加彈開工回升至52%，織機(jī)提升至47%。但臨近春節(jié)紡織行業(yè)開工也將進(jìn)入低谷，導(dǎo)致聚酯工廠去庫壓力加大、開工難以有效提升。

總體而言，PTA新裝置投產(chǎn)偏慢，社會累庫低于預(yù)期；下游聚酯開工率延續(xù)回落，但成品庫存下降，近月PTA供需面影響偏利好。但當(dāng)前PTA走勢仍由油價(jià)主導(dǎo)，價(jià)格繼續(xù)反彈或承受較大阻力。

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楊帆

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甲醇

1月供需差預(yù)計(jì)擴(kuò)大，05合約新空入場

本周無新增檢修計(jì)劃，周末同煤廣發(fā)和四川瀘天化計(jì)劃重啟，周度產(chǎn)量預(yù)計(jì)與上周接近。12月以來到港量維持在年內(nèi)最高水平，考慮到海外裝置開工率偏高，以及沿海需求下滑，港口庫存預(yù)計(jì)持續(xù)增長，1月將從目前的60萬噸增加至80萬噸，一季度甚至可能突破100萬噸，建議重點(diǎn)關(guān)注這一數(shù)據(jù)。本周西北樣本企業(yè)簽單量僅為2.92（-6.98）萬噸，反映除需求轉(zhuǎn)弱的問題。周二期貨減倉下行，各地現(xiàn)貨價(jià)格普遍下跌20-50元/噸。。考慮到供應(yīng)持續(xù)增長，需求開始下降，1月供需差將擴(kuò)大，對甲醇形成利空，05合約空單可繼續(xù)持有。

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聚烯烴

基本面缺乏實(shí)質(zhì)利好，上漲高度有限

周三石化庫存為58.5（-2）萬噸。周一新增蘭州石化LD和上海賽科PP裝置臨時(shí)檢修，本周內(nèi)均可以恢復(fù)。隨著12月上旬檢修的裝置陸續(xù)恢復(fù)，本周產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加5%。下游方面，僅PP下游無紡布表現(xiàn)良好，其他諸如管材和薄膜，訂單再度減少，BOPP企業(yè)接單量維持在極低水平。上周部分下游已經(jīng)開始春節(jié)前采購，1月起需求將進(jìn)入傳統(tǒng)淡季。近一周期貨多頭持續(xù)增倉，價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，周二日盤跌幅不足1%，夜盤一度翻紅。現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)漲跌互現(xiàn)，實(shí)際成交一般。綜上，基本面缺乏實(shí)質(zhì)利好，宏觀陰晴不定，聚烯烴上漲空間有限。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

楊帆

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橡膠

港口庫存維持累庫，供需結(jié)構(gòu)邊際寬松

供給方面：拉尼娜事件的影響有望告一段落，國內(nèi)外各產(chǎn)區(qū)物候條件均趨于穩(wěn)定；當(dāng)前，泰國合艾原料市場維持低位震蕩，其南部主產(chǎn)區(qū)陸續(xù)邁入增產(chǎn)季，海外天膠供應(yīng)持續(xù)回升，進(jìn)口市場對國內(nèi)橡膠的補(bǔ)充作用將不斷放大，天然橡膠供應(yīng)端延續(xù)增長態(tài)勢。

需求方面：乘用車零售增速同環(huán)比雙降，購置稅減征措施仍在推行，但政策存續(xù)期需求陷入負(fù)增長實(shí)屬罕見，顯示消費(fèi)刺激計(jì)劃已是強(qiáng)弩之末，而商用車產(chǎn)銷延續(xù)下降趨勢，同比縮減超20%，汽車整車產(chǎn)量或?qū)⒗m(xù)創(chuàng)同期新低，旺季不旺現(xiàn)象基本確立，天膠需求預(yù)期轉(zhuǎn)向悲觀。

庫存方面：橡膠到港如期增多，港口貿(mào)易庫存累庫顯著，現(xiàn)貨庫存壓力邊際增強(qiáng)。

核心觀點(diǎn)：汽車市場景氣見頂，政策刺激提前消化當(dāng)期需求，傳統(tǒng)旺季將呈現(xiàn)不旺現(xiàn)象，進(jìn)而壓制輪企開工回升意愿，下游采購行為繼續(xù)走弱，而橡膠進(jìn)口季節(jié)性增多，港口庫存繼續(xù)累庫，供增需減預(yù)期增強(qiáng)，激進(jìn)者滬膠策略可延續(xù)空頭思路；但考慮到當(dāng)前國內(nèi)產(chǎn)區(qū)逐步進(jìn)入停割階段，且滬膠期貨庫存增長暫無動力，保守者滬膠空頭策略可止盈離場。

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劉啟躍

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棕櫚油

供需雙弱，棕櫚油震蕩運(yùn)行

昨日棕櫚油價(jià)格繼續(xù)震蕩運(yùn)行，小幅走弱。宏觀方面，日央行貨幣政策略超市場預(yù)期，市場對海外貨幣政策緊縮放緩的預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)，對海外衰退預(yù)期延續(xù)，拖累油脂需求，疊加目前原油價(jià)格仍處于下行趨勢，宏觀面整體偏弱。供給方面，近期天氣擾動再起，有報(bào)道稱馬來西亞多地出現(xiàn)洪水，高頻數(shù)據(jù)顯示產(chǎn)量或受影響；而印尼方面GAPKI數(shù)據(jù)顯示，10月出口同比增加，庫存環(huán)比小幅回落。海外供給端整體邊際轉(zhuǎn)多。而國內(nèi)庫存整體仍維持高位。需求端方面，印尼政策將建立B35生柴政策實(shí)施機(jī)制，目前執(zhí)行的為B30計(jì)劃，但具體細(xì)則尚未公布。而國內(nèi)方面，受季節(jié)性影響整體需求相對一般。綜合來看，減產(chǎn)季臨近，天氣擾動增多，供給端逐步收縮，但目前庫存仍處于相對高位，供給端實(shí)質(zhì)性利多有限，疊加下游需求暫無實(shí)質(zhì)性改善，預(yù)計(jì)近期價(jià)格震蕩運(yùn)行。

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投資咨詢部

張舒綺

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