操盤建議：
金融期貨方面：國內宏觀和產業政策面持續有增量利多、技術面亦有良好支撐，股指整體將延續震蕩上行走勢。從景氣度預期、估值修復空間等看，中證1000指數驅漲動能仍最強， IM2212合約多單繼續持有。
商品期貨方面：甲醇支撐增強，純堿玻璃強弱分化較明顯。
操作上：
1. 國內檢修偏多，港口庫存低位，甲醇MA301前多持有；
2. 純堿產銷維持高位，玻璃高庫存仍未消化，買純堿SA305-賣玻璃FG305套利入場。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯系電話 |
股指 | 整體延續震蕩偏強格局，中證1000期指多單繼續持有 周二（11月8日），A股整體呈跌勢。截至收盤，上證指數跌0.43%報3064.49點，深證成指跌0.58%報11142.93點，創業板指跌0.91%報2432.4點，中小綜指跌0.28%報11940.17點，科創50指跌0.91%報1051.71點。當日兩市成交總額約為0.83萬億、較前日明顯縮量；當日北向資金凈流出為37.9億。 盤面上，食品飲料、電子和農林牧漁等板塊跌幅相對較大，而計算機、鋼鐵和有色金屬等板塊走勢則相對堅挺。 當日滬深300、上證50、中證500和中證1000期指主力合約基差均有縮窄、且整體維持正向結構。另滬深300、中證1000指數主要看跌期權合約隱含波動率亦未明顯抬升。綜合看，市場情緒無弱化跡象。 當日主要消息如下：1.據悉，為進一步提振經濟，系統重要性銀行將在四季度加大對制造業、基礎設施領域的貸款投放力度；2.據工信部，將堅持電動化、智能化、網聯化發展方向，完善支持政策，大力推動相關汽車產業發展。 近日股指整體漲勢雖有收斂，但從微觀量價指標看、技術面無轉弱勢信號，另中小成長板塊表現仍最強、有持續且穩定的超額收益。而國內宏觀和行業政策面依舊有積極增量措施，且基本面亦維持邊際改善態勢，二者均對A股形成支撐和提振。綜合看，股指整體將延續震蕩上行走勢。再從景氣度預期、估值修復空間等看，當前階段中證1000指數主要構成行業驅漲動能最強， IM2212合約多單繼續持有。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯系人：李光軍 021-80220262 從業資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 宏觀不確定性增加，銅價波動加劇 上一交易日SMM銅現貨價報66235元/噸，相較前值下跌175元/噸。期貨方面昨日銅價昨日全天震蕩上行。LME對俄羅斯金屬政策或于11月中旬公布，市場對此關注度不斷抬升。海外宏觀方面，通脹數據及中期選舉結果公布在即，市場謹慎情緒有所增加，美元指數繼續自高位回落。國內方面，最新公布的進出口數據表現一般，近期刺激政策仍在持續加碼，但短期內實質性利多仍暫缺。下游需求方面，新能源等相關領域的用銅需求仍維持樂觀，但目前傳統板塊整體仍較為疲弱，最新汽車數據進一步走弱，在目前經濟上行驅動不足的背景下，新能源板塊增速預計也將逐步放緩，下游需求難以實質性改善。海外供給方面，礦端受罷工等因素擾動正在逐步增加，南美地區產量持續下滑，但中國、非洲等地產量保持增長加工費維持向上趨勢，國內10月電解銅產量預計維持增長。庫存方面，全球銅庫存仍維持在相對低位，但邊際利空有限。綜合而言，美元波動加劇對銅價擾動抬升，但目前需求端疲弱仍難以證偽，銅價難以出現趨勢性上行。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯系人：張舒綺 021-80220135 從業資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 不確定擾動增加，鋁價震蕩運行 上一交易日SMM鋁現貨價報18470元/噸，相較前值上漲120元/噸。期貨方面，昨日滬鋁價格全天震蕩運行，小幅走高，LME鋁尾盤沖高后回落。宏觀方面，通脹數據及中期選舉結果公布在即，市場謹慎情緒有所增加，美元指數繼續自高位回落。國內方面，最新公布的進出口數據表現一般，近期刺激政策仍在持續加碼，但短期內實質性利多仍暫缺。供給方面，歐美地區減產仍在持續，但能源壓力近期有所緩解，邊際影響正在逐步減弱。而國內方面，四川限電影響已經基本消退，產能正在逐步恢復。而云南方面受影響產能范圍暫無進一步擴大，關注其后續情況及持續時間，近期河南、貴州等地部分鋁廠或進行減產，目前受影響產能較少，關注后續進展。下游需求方面，受到宏觀因素的影響，目前仍處于疲弱狀態，需求表現一般。庫存方面，海內外交易所庫存均出現回落，且整體庫存仍維持低位。目前歐美市場及LME對于俄鋁的限制政策仍存較大不確定性，預計11月中下旬公布結果。綜合來看，雖然目前供給端擾動延續，但新增驅動有限，且需求端增速疲弱確定性較高，整體供需結構邊際轉寬松，但短期內市場不確定性不斷增加，鋁價或震蕩運行。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯系人：張舒綺 021-80220135 從業資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
鋼礦 | 負反饋預期有所弱化，原料價格支撐增強 1、螺紋：昨日市場利好消息較多：（1）傳四季度系統重要性銀行將加大對制造業、基建領域的貸款投放力度；（2）銀行間交易商協會官網宣布，將繼續推出并擴大民營企業債券融資自持工具，點名可直接支持“房地產企業債券”，預計可支持 2500億元民營企業債券融資；（3）10月房企非銀融資同比增長16.4%，年內首次轉正，其中信用債規模同比增長1.5倍。螺紋供需結構好于預期，MS樣本鋼廠+社會庫存僅略高于2018年同期。高爐減產較慢，且昨日傳出山西出現高爐復產的情況，對原料價格、高爐成本形成支撐，進而支撐螺紋價格。未來博弈的關鍵之一將是冬儲。考慮到今年地產拿地、新開工分別降五成和四成，對明年上半年地產用鋼需求形成拖累，冬儲依然需要價格給出合適位置。據了解，今年冬儲的心理價格預期集中在3400-3500之間，3600以上基本無冬儲意愿，目前現貨乃至05合約價格相對該區間偏高。綜合看，近日信貸及地產融資相關利好消息較多，市場情緒回暖，加之螺紋庫存偏低，基本面好于預期，負反饋拖累成本下行的預期有所減弱，但明年上半年地產用鋼需求預期依然偏弱，螺紋期現價格相對冬儲預期價格區間偏高，未來仍可能將震蕩向下試探冬儲成本區間。策略上：單邊，建議01合約前空輕倉耐心持有，謹慎者可離場觀望。關注：四季度粗鋼限產政策；11-12月國內重要會議對2023年穩增長政策的部署；疫情。
2、熱卷：昨日市場利好消息較多：（1）傳四季度系統重要性銀行將加大對制造業、基建領域的貸款投放力度；（2）10月房企非銀融資同比改善，銀行間交易商協會政策支持加碼。目前熱卷供需矛盾尚未積累，近三周庫存連續下降，整體去庫壓力不大。高爐減產較為緩慢，原料價格存在支撐，負反饋進一步發酵的風險有所減弱。但疫情反彈，防控政策短期難以放松，10月汽車零售數據環比回落，歐美經濟增速或將繼續放緩，外需退坡影響逐步顯現，9月出口增速轉負，熱卷需求預期仍較為疲軟。需求即將進入淡季，未來市場博弈的核心之一將是冬儲。鑒于當前熱卷期現價格較冬儲心理成本3500-3600偏高，終端剛需進入淡季后，熱卷價格震蕩向下試探冬儲成本支撐。綜合看，熱卷基本面好于預期，去庫壓力有限，疊加宏觀利好消息頻出，市場情緒回暖，短期價格支撐增強，但內外需求預期依然疲軟，當前價格下市場主動冬儲意愿有限，需求淡季熱卷價格或仍將震蕩向下試探冬儲成本支撐。策略上，單邊：01合約前空可耐心輕倉持有，謹慎者可離場觀望。關注：四季度粗鋼限產政策；11-12月國內重要會議對2023年穩增長政策的部署；疫情。
3、鐵礦石：高爐日均鐵水產量232.82萬噸，同比增21.51萬噸，按照MS調研的檢修計劃估算，本周高爐鐵水產量將小幅降至228.6萬噸，預計同比依然高出23.7萬噸。鋼材現貨供需結構尚可，高爐減產進度較為緩慢，且昨日傳山西有高爐復產，對鐵礦需求形成直接支撐。同時，鋼廠進口礦庫存及存銷比維持絕對低位，有利于支撐鋼廠剛需采購，以及未來的冬儲補庫需求。截至11月8日收盤，鐵礦期貨01合約貼水最便宜交割品（IOC6）9（前值22）。但是，疫情擾動，當前鋼廠虧損范圍較大，247家樣本鋼廠盈利比例不足10%，疊加鋼材需求季節性走弱預期，未來高爐減產確定性較高。四季度外礦發運回升、海外生鐵產量下降，疊加淡季國內鐵水產量將逐漸回落，11-12月國內港口鐵礦庫存將重新累庫。綜合看，短期鐵礦需求支撐較強，但未改變鐵礦供需寬松的趨勢，預計鐵礦價格或再度回歸區間震蕩，下方關注礦山邊際成本折盤面價格600的支撐，上方關注750附近的壓力位置。關注：終端需求情況；四季度粗鋼限產政策；11-12月國內重要會議對2023年穩增長政策的部署；疫情。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯系人：魏瑩 021-80220132 從業資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產業鏈 | 焦炭市場醞釀第三輪提降，弱現實對抗強預期 1、焦炭：供應方面，臨汾部分落后焦爐因陷入虧損而提前關停，山西其余地區焦企開工維持前期水平，而山東多地因防疫管控，市場運力略顯不足，焦企生產也不同程度受到影響，華東地區焦爐開工率小幅下降，焦炭日產難有顯著增長。需求方面，鐵水產量回落帶動焦炭入爐需求走弱，終端需求表現不佳拖累鋼廠采購力度，下游主動去庫使得庫存壓力不斷向上游轉移，但原料冬儲或將臨近，或提振焦炭遠期需求預期。現貨方面，焦炭兩輪累計200元/噸提降順利落地，鋼廠利潤受成材銷售不佳多仍處虧損狀況，繼續壓價意愿強烈，第三輪提降醞釀之中，焦炭現貨市場仍處下行通道。綜合來看，焦炭供需陷入雙弱格局，入爐需求支撐走弱，焦炭庫存壓力向上游轉移，鋼廠成本把控力度繼續增強，現貨市場大概率進行第三輪提降，但弱現實不敵強預期，動盤面價格超跌反彈，近期可關注鋼廠原料冬儲開啟時間及采購力度。
2、焦煤：產地煤方面，政策性限產因素邊際減弱，全國原煤產量顯著增長，電煤保供相關事宜的穩步推進使得焦煤產出受限程度將有所降低，焦煤日產有望回升；進口煤方面，蒙煤通關車數維持近期高位，口岸進口增長速率雖不及此前預期，但港口焦煤進口補充或將增多，關注年末煤炭進口政策的變動情況。需求方面，焦炭現貨提降快速落地，累計降價兩輪達200元/噸，焦企虧損局面難以扭轉，進而對原料采購意愿下滑顯著，坑口原煤出貨壓力有所增強，庫存壓力向上游轉移。綜合來看，焦煤供需結構延續邊際寬松預期，坑口產出及精煤洗出受限程度不斷降低，而下游對高價原料抵觸心態持續增強，焦煤坑口成交表現不佳，貿易價格連續下調，近期可關注近冬下游冬儲意愿及開啟時間。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯系人：劉啟躍 021-80220107 從業資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿 | 純堿玻璃強弱分化，可接入05多純堿空玻璃套利 現貨：11月8日，華北重堿2800元/噸（0），華東重堿2800元/噸（0），華中重堿2750元/噸（0），國內純堿市場整體走勢以穩為主，實單成交靈活。 供給：11月8日，純堿周度開工率為90.97%（0），裝置運行正常，日產量相對穩定。 裝置開工：無新增裝置檢修。 需求：（1）浮法玻璃：11月8日，運行產能161120t/d（0），開工率80.46%（0），產能利用率80.82%（0），全國均價報1649元/噸（-0.48 %），山東、安徽、華南、東北現貨均環比走弱；（2）光伏玻璃：11月8日，運行產能71680t/d（0），開工率83.36%（0），產能利用率93.83%（0）。 點評：近日市場利好消息較多，傳四季度系統重要性銀行將加大貸款投放力度支持基建和制造業領域，10月民營房企非銀融資同比增長16.4%，年內首度轉正，銀行間交易商協會計劃支持2500億元債券購買，點名支持民營房企。同時，純堿供需矛盾不顯，庫存整體偏低，11-12月光伏玻璃新增投產計劃有望部分對沖浮法玻璃潛在冷修風險。但是浮法玻璃企業高庫存問題延續至今，7月以來的冷修并未帶來實質性改善，疊加需求淡季即將到來，仍不宜低估年末浮法玻璃冷修風險。 觀點建議：純堿現貨堅挺，全國均價2660，截至昨日收盤盤面基差227，短期盤面存在支撐，但考慮12月至明年1月浮法玻璃冷修壓力，預計需求淡季純堿基差修復或通過現貨下跌向期貨靠攏實現，將壓制純堿價格高度。策略上，單邊暫時觀望，浮法玻璃高庫存實質性去化前，可考慮參與05合約上多純堿空玻璃套利。 風險因素：玻璃冷修規模低于預期；地產竣工改善超預期。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯系人：魏瑩 021-80220132 從業資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | API庫存大幅增加，原油區間運行 宏觀方面，美國期中選舉結果存在不確定性，仍需要一些時間來公布，對能源市場預期有一定影響。 供應方面，G7就俄羅斯原油的固定價格上限機制達成一致，制裁將于12月5日生效，俄羅斯的石油出口削減。 需求方面，美國聯邦快遞稱因為需求下滑，公司已經壓縮航班的運營，經濟正在進入全球衰退，令市場對燃料需求的擔憂不斷加深。EIA短期能源展望報告顯示，預計2023年美國原油產量增長預測下調21%或增加48萬桶/日，此前為61萬桶/日。 庫存方面，API數據顯示，截至11月4日當周，原油庫存大增561.8萬桶，汽油庫存增加255.3萬桶，精煉油庫存減少177.3萬桶。庫存數據進一步打擊了市場預期。 總體而言，原油供應端趨緊，但宏觀經濟下行疊加疫情影響下，需求仍然持續弱勢，原油或維持區間震蕩。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯系人：葛子遠 021-80220137 從業資格：F3062781 |
聚酯 | PTA整體供需面偏寬松，價格仍區間震蕩 PX方面，截至11月4日，國內PX開工率在65.7%，處在歷史同期低位水平。盛虹煉化一體項目已經進入煉油和重整環節的開車，月底PX或將量產；威聯化學重整裝置已試車，100萬噸PX預計11月底出產品。 PTA方面，截至11月4日，PTA開工率降至71.2%。PTA現貨加工費已經壓縮至100元/噸以內，供應有進一步收縮可能。 乙二醇方面，榆林化學新投裝置即將穩定，國內增量明確。11月7日華東主港MEG庫存83.80萬噸，較去年同期60.45萬噸，同比上漲38.6%。 需求端看，聚酯長絲工廠繼續討論減產計劃。10月下旬以來，局部疫情反彈，許多紡織品面料市場受到影響，終端訂單存季節性回落明顯，下游織造開機率也隨即呈現下降趨勢。終端需求弱勢逐步傳導至聚酯環節，截至11月5日，聚酯綜合開工率下滑至82%，其中長絲負荷下滑至65.5%。 總體而言，四季度PX—PTA裝置投產預期仍存，供給端過剩壓力增大，而需求端疲態難改，PTA整體供需面偏弱。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯系人：葛子遠 021-80220137 從業資格：F3062781 |
棉花 | 需求前景仍不樂觀，CF301前空持有 供應方面，籽棉價格較收購初期已出現漲速放緩，后市籽棉加快上市可能出現短期集中交售，進而給籽棉價格帶來下行的風險。 紗線方面，紡紗廠利潤回到盈虧平衡線附近，當前部分紗廠現貨庫存已重新上升至30天以上，開機率又再次回到60-65%附近。 織造方面，織造廠前期訂單陸續交付后，后續訂單難以持續，織造廠為避免大量累庫，多數中小織造廠多降負荷或是直接停機放假，當前佛山地區布行坯布庫存多在14天左右，大圓機開機率僅維持在3成附近。下游織造端相比于紗線端表現更加疲軟。 出口方面，2022年10月，我國出口紡織品服裝250.24億美元，同比下降13.53%，環比下降10.79%。海外紡服消費市場面臨經濟下行、通脹高企問題，我國棉制品出口下降趨勢不改，且我國主要出口替代國市場也表現疲軟，對棉花價格運行存在明顯下行驅動。 總體而言，棉花期貨價格估值在相對低位，多頭資金入場意愿也可能增強。但棉花下游訂單不足、需求端疲軟的態勢下，總體下行趨勢未改，維持對棉花仍有下跌空間的判斷，CF301前空持有。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 李光軍 從業資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯系人：葛子遠 021-80220137 從業資格：F3062781 |
甲醇 | 多空博弈，關注港口庫存積累速度 周二甲醇期貨價格窄幅震蕩，現貨價格基本穩定，僅山東下跌60元/噸，市場成交偏差。本周西北樣本企業簽單量為4.4（-3.52）萬噸，僅一周降至正常水平。MTO裝置變動較為頻繁，新疆恒有昨日重啟，蒲城清潔能源周末計劃檢修15天。現存利好主要集中在供應端，無論檢修偏多還是煤炭高成本都已經是老生常談，在無增量利好的情況，大漲行情很難出現，除非伊朗裝置出現意外。現存以及未來利空在于需求下滑，其中聚烯烴、醋酸和甲醛基本面正在不斷惡化。建議重點關注港口庫存積累速度以及烯烴開工率變化。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯系人：楊帆 0755-33321431 從業資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 高成本支撐，弱需求壓制，震蕩行情延續 周三石化庫存為65（-1.5）萬噸，自上周起石化庫存去化速度明顯放緩，同時近一個月的社會庫存也基本無變化。周二期貨價格小幅下跌，現貨價格下跌50元/噸。進入11月，PE檢修裝置顯著減少，目前涉及產能僅為102萬噸，PP雖然檢修裝置不斷，但均于短期檢修，對供應影響有限，產量持續攀升中，本月創新高的可能性極高。需求方面，下游開工率已經連續四周降低，PE較去年同期低7%，PP低3%，BOPP企業新訂單量始終偏少。供應需求均偏空，不過絕對價格已經較低，短期無新增利空的情況下，預計01合約維持寬幅震蕩。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯系人：楊帆 0755-33321431 從業資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 港口庫存加速累庫，供增需減預期或壓制反彈空間 供給方面：云南及海南產區已處旺產季，天膠月度產量維持較高水平，海南當地膠水收購價格屢創新低，原料下行帶動成本支撐不斷下移；而我國主要橡膠來源國亦陸續進入增產季節，天膠到港逐步增多，橡膠進口大概率季節性走強，整體供應端延續增長態勢。 需求方面：乘聯會數據顯示10月乘用車零售環比下滑4.3%，為多年來首次“金九銀十”出現環比下降特征，顯示購置稅減征措施已過度透支未來需求，消費刺激之持續性遭受考驗，而商用車產銷依然萎靡，汽車市場景氣度大概率見頂，天然橡膠需求預期偏向悲觀。 庫存方面：橡膠到港季節性走強，下游采購意愿表現不佳，港口庫存加速累庫，庫存壓力邊際增強。 核心觀點：滬膠價格延續減倉反彈之勢，但續漲動能或有不足；當前，乘用車零售市場環比回落，政策刺激兌現力度高峰已過，需求傳導及需求預期表現不佳，而國內產區如期放量，橡膠進口亦季節性走強，港口庫存加速累庫，供增結構延續供增需減，滬膠空頭頭寸繼續持有。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯系人：劉啟躍 021-80220107 從業資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
玉米 | 黑海或供給恢復，需求無實質性改善 上一交易日棕櫚油價格全天震蕩運行，目前俄羅斯表示將恢復參與糧食交易，黑海運輸或將重啟，供給端擔憂預縮減緩，但后續不確定性仍未消除。宏觀方面，海外市場衰退預期延續，宏觀面整體對油脂存拖累。原油近期波動加大，仍需關注原油價格對油脂板塊擾動。供給方面，關注MPOB供需數據，目前市場普遍預計馬棕庫存或將處于高位。雖然印尼出口稅豁免其可能延長至年底，但近期其對于出口表述反復，關注其變化。此外近期東南亞地區天氣擾動增加，但實質性影響或相對有限。從國內到港量及船期預報情況來看，供給仍維持寬松，雖然庫存增速有所放緩，目前三大油脂庫存均有所抬升，棕櫚油庫存處相對高位。需求端，海外生柴需求暫無新增亮點，而國內方面，全國疫情仍處于反復階段，餐飲及季節性因素均將持續抑制需求。綜合來看，供給端整體表現充裕，需求端持續疲弱，棕櫚價格上方壓力仍存。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯系人：張舒綺 021-80220135 從業資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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