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操盤建議：
金融期貨方面：國內(nèi)政策面持續(xù)有增量措施、海外主要國家衰退預(yù)期則有強化，均利于提升A股的絕對及相對配置價值，且技術(shù)面支撐有效，其將延續(xù)偏多特征。從流動性環(huán)境、業(yè)績增速彈性，及估值修復(fù)空間看，當(dāng)前階段中證1000指數(shù)整體表現(xiàn)仍占優(yōu)，IM2212合約多單耐心持有。
商品期貨方面：鐵礦基本面支撐較強，純堿玻璃強弱分化格局或?qū)⒀永m(xù)。
操作上：
1. 鐵水產(chǎn)量偏高且下降緩慢，鋼廠原料庫存偏低冬儲需求待釋放，鐵礦I2305前多耐心持有；
2. 光伏投產(chǎn)對沖浮法冷修支撐純堿需求，浮法玻璃高庫存消化困難，買SA305-賣FG305組合耐心持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系電話 |
股指 | 整體無轉(zhuǎn)弱勢信號，成長風(fēng)格板塊表現(xiàn)仍占優(yōu) 周二（11月22日），A股整體呈跌勢。截至收盤，上證指數(shù)漲0.13%報3088.94點，深證成指跌1.18%報11002.93點，創(chuàng)業(yè)板指跌1.83%報2343.55點，中小綜指跌1.38%報11827.72點，科創(chuàng)50指跌1.42%報1017.82點。當(dāng)日兩市成交總額約為0.88萬億、較前日有所增加，當(dāng)日北向資金小幅凈流出為7.6億。 盤面上，醫(yī)藥、電力設(shè)備及系能源、計算機、基礎(chǔ)化工和機械等板塊跌幅較大，而建筑、金融和交運等板塊表現(xiàn)則較強。 當(dāng)日滬深300、上證50期指主力合約基差總體持穩(wěn)，而中證500、中證1000期指主力合約基差則有走闊。而中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率則有抬升。綜合看，市場短期風(fēng)格有所變化，但一致性預(yù)期整體無轉(zhuǎn)向悲觀跡象。 當(dāng)日主要消息如下：1.據(jù)OECD最新展望報告，預(yù)計美國、歐元區(qū)2023經(jīng)濟增速分別下降1.3%、2.8%，均至0.5%；2.歐元區(qū)11月消費者信心指數(shù)為-23.9，預(yù)期為-26，前值為-27.6；3.央行副行長潘功勝稱，下一階段要加快推進金融數(shù)字化轉(zhuǎn)型工作，健全數(shù)字普惠金融服務(wù)體系等。 近日A股整體漲勢收斂、且主要指數(shù)短期表現(xiàn)分化，但其關(guān)鍵位支撐有效，市場交投情緒亦未明顯萎縮，技術(shù)面無轉(zhuǎn)勢信號。另國內(nèi)宏觀和產(chǎn)業(yè)政策面持續(xù)有增量措施、且基本面亦無利空指引，而海外主要國家衰退預(yù)期則無弱化信號，均利于提升A股的絕對及相對配置價值。總體看，A股仍將延續(xù)震蕩上行走勢。再從具體分類指數(shù)看，考慮流動性環(huán)境、業(yè)績增速彈性，以及估值修復(fù)空間，當(dāng)前階段中小成長股整體表現(xiàn)仍占優(yōu)，而其對中證1000指數(shù)映射最強，IM2212合約多單耐心持有。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 衰退預(yù)期難消退，銅價上行動能不足 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報65175元/噸，相較前值下跌110元/噸。期貨方面昨日早盤低位震蕩，夜盤小幅高開后窄幅運行。宏觀方面，市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期再起反復(fù)，目前非美國家經(jīng)濟疲弱，美元指數(shù)下方存支撐，而國內(nèi)方面，經(jīng)濟刺激政策頻出，市場對宏觀預(yù)期出現(xiàn)明顯邊際好轉(zhuǎn)，做多情緒有所改善，但經(jīng)濟數(shù)據(jù)暫無改善，是否能形成實質(zhì)性利多仍有待觀察。LME公布對俄羅斯金屬的結(jié)果，暫時不對俄羅斯金屬做禁止和門檻設(shè)置，但將在未來的定期報告中公布俄羅斯金屬占比。海外供給方面，礦端受罷工等因素擾動正在逐步增加，南美地區(qū)產(chǎn)量持續(xù)下滑，但中國、非洲等地產(chǎn)量保持增長，目前市場普遍預(yù)期23年全球銅精礦供應(yīng)的增長預(yù)計將超過冶煉產(chǎn)能的增長，加工費或有望進一步上漲。下游需求方面，新能源等相關(guān)領(lǐng)域的用銅需求仍維持樂觀，但占比有限，目前傳統(tǒng)板塊整體仍較為疲弱，最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)暫無實質(zhì)性改善，關(guān)注在目前的刺激政策下是否出現(xiàn)修復(fù)。庫存方面，目前仍處于低位，但近日海內(nèi)外交易所庫存略有抬升，邊際利多有限。綜合而言，美元指數(shù)轉(zhuǎn)向概率較低，且目前海外衰退預(yù)期不斷增強，持續(xù)性利多暫無，疊加需求端弱勢難改，銅價上行動能不足。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 宏觀面利空邊際減弱，低庫存下鋁價震蕩運行 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報19020元/噸，相較前值上漲20元/噸。期貨方面，滬鋁價格昨日早盤沖高后回落，夜盤小幅高開后震蕩運行。宏觀方面，市場對美聯(lián)儲加息節(jié)奏存不確定性，但衰退預(yù)期持續(xù)，美元下方存支撐。而國內(nèi)方面，刺激政策頻出，市場對宏觀預(yù)期出現(xiàn)明顯邊際好轉(zhuǎn)，做多情緒有所抬升，但經(jīng)濟數(shù)據(jù)暫無改善，是否能形成實質(zhì)性利多仍有待觀察。供給方面，歐美地區(qū)減產(chǎn)仍在持續(xù)，但能源壓力近期有所緩解，邊際影響正在逐步減弱。而國內(nèi)方面，四川限電影響已經(jīng)基本消退，產(chǎn)能正在逐步恢復(fù)。而云南方面受影響產(chǎn)能范圍暫無進一步擴大，關(guān)注其后續(xù)情況及持續(xù)時間，近期河南、貴州等地部分鋁廠或也出現(xiàn)一定減產(chǎn)，但受影響產(chǎn)能較少，整體來說，供給端新增利多有限。下游需求方面，市場物流運輸逐步好轉(zhuǎn)，但企業(yè)仍以剛需采購為主，成交一般。終端消費方面，目前仍處于疲弱狀態(tài)，暫無實質(zhì)性改善，需求表現(xiàn)一般。庫存方面，海內(nèi)外交易所庫存均處于歷史極低值。此外LME公布對俄羅斯金屬的結(jié)果，暫時不對俄羅斯金屬做禁止和門檻設(shè)置，但將在未來的定期報告中公布俄羅斯金屬占比。綜合來看，近期宏觀面對大宗商品的邊際利空減弱，鋁需求仍較為疲弱，但供給端存在一定約束，低庫存下鋁價下方或存一定支撐，預(yù)計將震蕩運行。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
鋼礦 | “弱現(xiàn)實，強預(yù)期”，黑色金屬震蕩偏強 1、螺紋：目前，螺紋仍處于去庫階段，且MS樣本螺紋鋼廠+社會庫存總量處于低位。且國內(nèi)鐵水產(chǎn)量同比多增20萬噸以上，鋼廠原料庫存偏低冬儲補庫需求仍待釋放，高爐成本處對螺紋價格存在支撐。且國內(nèi)穩(wěn)增長的大背景下，基建投資保持發(fā)力+地產(chǎn)政策寬松加碼的大方向?qū)⒈３植蛔儯瑢κ袌鲱A(yù)期形成較強支撐。但是，國內(nèi)防疫形勢嚴(yán)峻，昨日北京、上海、程度調(diào)整防疫政策，人流管控收緊，封控區(qū)域增多，對鋼材消費及物流均形成障礙。疊加淡季臨近，以及秋冬季限產(chǎn)約束同比放松，高爐主動減產(chǎn)有限，需求季節(jié)性走弱速度或快于供給收縮節(jié)奏，未來去庫放緩并逐漸累庫的風(fēng)險依然存在。未來市場博弈核心是冬儲，但當(dāng)前期現(xiàn)價格水平下，市場主動冬儲積極性不高。這也將壓制螺紋的價格。綜合看，螺紋基本面向“弱現(xiàn)實，強預(yù)期”過渡，螺紋庫存偏低，成本支撐有所增強，且宏觀政策利多逐步釋放的預(yù)期較強，但季節(jié)性因素疊加疫情影響，需求將環(huán)比走弱，且需求下降速度或快于供給收縮，淡季累庫風(fēng)險增加，疊加冬儲積極性偏弱，或?qū)㈦A段性制約期現(xiàn)價格上漲空間。策略上：單邊，主力即將移倉換月，螺紋1-5價差再度由負(fù)轉(zhuǎn)正，市場情緒與預(yù)期或進入轉(zhuǎn)折區(qū)間，單邊波動加大，新單仍等待回調(diào)后做多05合約的機會。
2、熱卷：目前熱卷鋼廠+社會庫存壓力有限。高爐鐵水產(chǎn)量220萬噸以上，同比增加20多萬噸，且鋼廠原料庫存偏低未來補庫預(yù)期較強，高爐成本處對熱卷價格的支撐有所增強。此外，國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)增長依然是明年主線，（中央）政府加杠桿，進一步推進寬松政策概率較高，海外美聯(lián)儲明年加息節(jié)奏大概率將放緩，有利于支撐市場預(yù)期。但是，國內(nèi)防疫形勢嚴(yán)峻，昨日北京、上海、成都等地調(diào)整防疫政策，人流管控、及封控區(qū)域增多，且終端需求淡季臨近，今年粗鋼限產(chǎn)約束或同比放松，高爐主動減產(chǎn)有限，未來需求回落速度或快于供給收縮速度，淡季累庫風(fēng)險依然存在。且當(dāng)前期現(xiàn)價格水平下，市場主動冬儲積極性有限，也將壓制熱卷價格的上漲空間。綜合看，熱卷逐步向“弱現(xiàn)實，強預(yù)期”過渡，熱卷庫存壓力有限，且國內(nèi)外宏觀利好政策逐步釋放的預(yù)期較強，但淡季需求下滑速度或快于供給收縮速度，未來累庫風(fēng)險依然存在，疊加期現(xiàn)價格偏高制約冬儲積極性，熱卷價格上方將逐漸承壓。策略上，單邊：主力即將移倉換月，情緒與預(yù)期進入轉(zhuǎn)折區(qū)間，單邊波動加大，新單暫持逢低試多05合約的思路。關(guān)注：四季度粗鋼限產(chǎn)政策；11-12月國內(nèi)重要會議對2023年穩(wěn)增長政策的部署；疫情。
3、鐵礦石：印度下調(diào)鐵礦出口關(guān)稅，對年內(nèi)到港量影響有限，對2023年全球鐵礦供應(yīng)影響還將受到鐵礦價格與印度生鐵產(chǎn)量的雙重制約，但會削弱低品礦的議價權(quán)，盤面?zhèn)}單成本存在下移的可能。目前國內(nèi)高爐日均鐵水產(chǎn)量同比依然增加20萬噸以上。鋼廠進口礦庫存同比減少1650萬噸，12月補庫預(yù)期依然存在。即使印度礦出口在12月到港中部分體現(xiàn)，年進口礦港口庫存也難出現(xiàn)大幅增加，鐵礦供應(yīng)過剩壓力好于預(yù)期。截至11月22日收盤，鐵礦期貨01合約貼水最便宜交割品（IOC6）22（前值22）。綜合看，四季度鐵水減產(chǎn)港口累庫方向不變，印度礦出口關(guān)稅下調(diào)將帶來低品印礦出口的回歸和倉單成本的下移，但年內(nèi)鐵礦供需過剩幅度仍好于預(yù)期，23年印礦出口仍受鐵礦價格與印度生鐵產(chǎn)量增速的影響，不確定性較高，短期盤面承壓，但中長期在宏觀預(yù)期好轉(zhuǎn)以及冬儲補庫預(yù)期支撐下，05合約仍有望震蕩偏強運行。策略上，印礦出口關(guān)稅下調(diào)短期或沖擊盤面，但對鐵礦供需結(jié)構(gòu)影響有限，港口累庫緩慢，鋼廠鐵礦冬儲補庫預(yù)期或逐步增強，鐵礦05合約多單仍可耐心輕倉持有。關(guān)注：終端需求情況；四季度粗鋼限產(chǎn)政策；11-12月國內(nèi)重要會議對2023年穩(wěn)增長政策的部署；疫情。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 現(xiàn)貨提漲范圍繼續(xù)擴大，焦炭高基差有望收窄 1、焦炭：供應(yīng)方面，焦化利潤持續(xù)虧損依然制約焦企提產(chǎn)積極性，焦?fàn)t開工率整體回升緩慢，焦炭日產(chǎn)維持低位偏緊態(tài)勢。需求方面，入爐剛需支撐延續(xù)季節(jié)性走弱趨勢，而臨近年末政策影響因素或邊際增強，關(guān)注各地環(huán)保性、政策性限產(chǎn)情況，但考慮到冬儲臨近，下游低庫狀態(tài)或激發(fā)補庫預(yù)期，加之當(dāng)前華北、西北地區(qū)運輸受限問題有所緩解，采購需求尚不悲觀，焦企庫存快速降庫。現(xiàn)貨方面，主流焦企紛紛跟進焦炭首輪100元/噸提漲，焦化廠成本支撐走強疊加虧損面虧大，漲價意愿強烈，但下游鋼廠利潤亦表現(xiàn)不佳，對上游提漲暫未答復(fù)，鋼焦博弈繼續(xù)升溫，現(xiàn)貨市場底部徘徊。綜合來看，整體庫存偏低及今冬冬儲預(yù)期提振市場樂觀情緒，遠(yuǎn)期價格表現(xiàn)尚佳，焦企提張范圍快速擴大，而盤面快速上行已反應(yīng)三至四輪漲價幅度，高基差或壓制上方空間，關(guān)注后續(xù)冬儲來臨是否激發(fā)增量需求及現(xiàn)貨價格能否進入提漲通道。
2、焦煤：產(chǎn)地煤方面，山西多地解除靜默，政策性限制因素有所弱化，全國原煤產(chǎn)量增長顯著，洗煤產(chǎn)能擠占減少，焦煤精煤產(chǎn)出有望逐步回升；進口煤方面，上周甘其毛都口岸通關(guān)車數(shù)回升至高位，口岸貿(mào)易活躍度逐步提升，關(guān)注年末內(nèi)外煤價差收斂狀況及進口政策的變動。需求方面，前期礦方部分讓利緩解坑口原煤貿(mào)易狀況，下游焦企進入提漲通道，產(chǎn)業(yè)鏈利潤有望重新分配，而原料庫存普遍不高或激發(fā)今冬冬儲采購力度，煤礦庫存壓力有所緩解。綜合來看，上游讓利緩和產(chǎn)業(yè)鏈矛盾，低庫下游或有望率先開啟原料冬儲，現(xiàn)貨市場反彈迅速，但原煤坑口產(chǎn)出趨于穩(wěn)定，而臨近年末進口市場或有預(yù)期放量的可能，焦煤供應(yīng)端延續(xù)邊際寬松之勢，短期價格或以震蕩為主，關(guān)注下游具體冬儲意向及采購程度。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿 | 利空擾動增多，等待情緒企穩(wěn) 現(xiàn)貨：11月18日，華北重堿2800元/噸（0），華東重堿2750元/噸（0），華中重堿2700元/噸（0）。 供給：11月18日，純堿日度開工率為90.50%（+1.85%）。 裝置開工率：雙環(huán)裝置基本恢復(fù)正常運行，其他裝置運行相對穩(wěn)定，日產(chǎn)量波動不大。 需求：（1）浮法玻璃：11月18日，運行產(chǎn)能159520t/d（-600），開工率79.8%（-0.33%），產(chǎn)能利用率80.22%（-0.3%），全國均價報1604元/噸（-0.37%），11月22日，寧波欣康力玻璃600噸二線今早放水冷修；（2）光伏玻璃：11月18日，運行產(chǎn)能73060t/d（+1200），開工率89.29%（+5.93%），產(chǎn)能利用率93.94%（+0.11%），11月20日，安徽福萊特1200噸一窯六線點火。 點評：當(dāng)前階段純堿供需雙旺，并連續(xù)去庫，隆眾樣本純堿各環(huán)節(jié)總庫存已降至2020年以來最低水平。11-12月光伏玻璃新增投產(chǎn)計劃仍有望對沖浮法玻璃潛在的冷修風(fēng)險。但是近期國內(nèi)防疫形勢嚴(yán)峻，多地調(diào)整防疫政策，人流管控及封控區(qū)域增多，且終端需求淡季臨近，12月后純堿逐步轉(zhuǎn)入被動累庫階段的風(fēng)險較高。主要風(fēng)險在于，浮法玻璃冷修規(guī)模逐漸擴大，但高庫存始終未能消化，不排除淡季冷修規(guī)模超預(yù)期的可能；海外煤炭價格大幅走弱，或?qū)⑼侠勖髂昙儔A的出口需求。 策略建議：純堿現(xiàn)貨堅挺，全國均價維持2680，截至昨日收盤，01合約貼水71，01合約基差修復(fù)至偏低水平。單邊，雖然短期利空擾動增多，但不改05合約偏多思路；組合，浮法玻璃冷修風(fēng)險兌現(xiàn)前，激進者仍可繼續(xù)持有05合約上多純堿空玻璃套利組合。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | API庫存繼續(xù)大幅下降，原油趨于震蕩運行 供應(yīng)方面，11月22日消息顯示歐盟將在俄羅斯油價上限計劃獲批前放寬限制，在俄羅斯石油出口價格上限問題上的，歐盟可能軟化其立場。供應(yīng)端在接下來一段時間仍會是市場關(guān)注焦點。 需求方面，OPEC將2023年全年世界石油需求增長預(yù)測下調(diào)了10萬桶至224萬桶/日，這也是OPEC年內(nèi)第五次下調(diào)今年石油需求預(yù)期。EIA則下調(diào)32萬桶/日至116萬桶/日。各大機構(gòu)對明年原油需求都保持了相對謹(jǐn)慎的判斷。目前歐美經(jīng)濟陷入衰退跡象越來越明確，可能導(dǎo)致全球?qū)υ托枨蟠蠓陆怠?/span> 庫存方面，美國11月18日當(dāng)周API原油庫存減少480萬桶，前值減少583.5萬桶。庫欣原油庫存減少140萬桶，前值減少84.2萬桶。汽油庫存減少40萬桶，餾分油庫存增加110萬桶。利多數(shù)據(jù)進一步緩解市場擔(dān)憂。 總體而言，臨近十二月關(guān)鍵節(jié)點，市場對供應(yīng)端OPEC+產(chǎn)量計劃、俄羅斯原油出口問題關(guān)注度提高，短期油價預(yù)計會趨于震蕩運行，超跌修復(fù)為主。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 整體需求疲軟現(xiàn)狀難改，TA301持空頭思路 PX方面，三套PX新裝置均穩(wěn)定推進進程，盛虹煉化280萬噸/年裝置前期已產(chǎn)出合格 PX 產(chǎn)品；富海集團重整裝置配套100萬噸PX裝置預(yù)計11月中下旬出產(chǎn)品；廣東煉化一體化項目已轉(zhuǎn)入生產(chǎn)準(zhǔn)備階段。截至11月18日，PX開工率也回升至74.8%，相比月初低點67.9%上升6.9個百分點。PX供應(yīng)端增量較為顯著。 PTA方面，此前PTA大廠裝置降負(fù)、新裝置延遲投產(chǎn)，但加工費好轉(zhuǎn)將帶動生產(chǎn)意愿攀升，當(dāng)前行業(yè)開工率維持在74%以上。目前國內(nèi)大部分PTA裝置已完成年度檢修，新裝置投產(chǎn)壓力不減，開工負(fù)荷將繼續(xù)回升。 內(nèi)需方面，終端紡服消費再度疲軟，輕紡城成交量季節(jié)性低位，坯布和紗線庫存高企，江浙織機綜合開機率降至56%附近。需求弱勢拖累，年內(nèi)難見明顯改善。 總體而言，成本端支撐減弱，且四季度PTA供應(yīng)預(yù)期增加，而需求仍然弱勢，PTA價格強勢局面或難以持續(xù)，短期宜持空頭思路。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 現(xiàn)貨企業(yè)惜售挺價，甲醇反彈空間有限 本周西北甲醇樣本生產(chǎn)企業(yè)簽單量為9.7萬噸，較上周增加6.49萬噸，達(dá)到偏高水平。西北部分甲醇企業(yè)停售，不過價格依然下跌40元/噸。目前檢修涉及產(chǎn)能減少至800萬噸，本周無新增檢修裝置，隨著周五4套裝置重啟，檢修產(chǎn)能預(yù)計減少至600萬噸左右。鄂爾多斯Q5500動力煤月初時價格依然高達(dá)1400元/噸，目前已經(jīng)跌至1120元/噸。四季度以來現(xiàn)貨企業(yè)挺價意愿增強，甲醇期貨屢次跌至2500關(guān)口后快速反彈，不過考慮到需求進入傳統(tǒng)淡季，各地疫情影響物流，甲醇易跌難漲的格局不會改變，建議逢高做空或者賣出看漲期權(quán)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 沙特否認(rèn)原油增產(chǎn)，聚烯烴小幅反彈 周三石化庫存為66萬噸。本周暫無新增檢修裝置，產(chǎn)量預(yù)計增長2%左右，標(biāo)品生產(chǎn)比例也從上周的偏低水平回升至正常水平，供應(yīng)壓力偏高。周二日盤聚烯烴價格進一步低探，華東現(xiàn)貨價格下跌50元/噸，市場成交冷清，同時下游BOPP企業(yè)新訂單量也連續(xù)一周維持在極低水平。繼沙特否認(rèn)OPEC+討論增產(chǎn)石油的報道后，沙特石油大臣表示可能干預(yù)原油市場，昨日原油價格止跌反彈，受此影響，周二夜盤聚烯烴價格迎來小幅上漲。不過煤炭價格仍在持續(xù)回落，當(dāng)前成本提供的利好已經(jīng)非常有限，不建議貿(mào)然做多聚烯烴。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 港口庫存加速累庫，樂觀交易情緒推動價格反彈 供給方面：旺季背景下國內(nèi)產(chǎn)出平穩(wěn)放量，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)停割時間較往年正常年份幾無變化，亦彰顯當(dāng)前產(chǎn)區(qū)物候條件趨于穩(wěn)定；另外，我國橡膠主要來源國紛紛邁入增產(chǎn)季節(jié)，泰國原料價格低位持穩(wěn)，國內(nèi)天膠進口季節(jié)性走強，進口補充作用逐步放大，天然橡膠供應(yīng)端偏向樂觀。 需求方面：輪企開工有所回暖，但開工水平依然處于同期偏低位置，復(fù)蘇程度略顯不足，而購置稅減征措施的實施步入末端階段，乘用車日均零售出現(xiàn)同環(huán)比雙降態(tài)勢，商用車產(chǎn)銷仍然萎靡，汽車市場景氣度大概率見頂，天然橡膠需求預(yù)期開始轉(zhuǎn)弱。 庫存方面：橡膠到港增多，下游采購尚無放量意愿，現(xiàn)貨庫存加速累庫，而老膠倉單注銷后期貨庫存回歸均值區(qū)間，庫存壓力邊際增強。 核心觀點：國內(nèi)產(chǎn)區(qū)臨近停割或使市場交易情緒偏向樂觀，滬膠價格減倉上行，但整體產(chǎn)出仍處季節(jié)性高位，且進口橡膠到港存在繼續(xù)增長預(yù)期，而汽車市場驅(qū)動力明顯減弱，需求兌現(xiàn)持續(xù)性后繼乏力，港口庫存累庫彰顯供增需減現(xiàn)狀，滬膠策略延續(xù)空頭思路。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 需求端持續(xù)疲弱，棕油上方壓力仍存 上一交易日棕櫚油價格全天震蕩運行，小幅走高。宏觀方面，海外市場衰退預(yù)期延續(xù)，且原油價格近期明顯回落，整體對油脂存拖累。供給方面，黑海港口農(nóng)產(chǎn)品外運協(xié)議延長，對供給端的擾動消退。印尼最新供需數(shù)據(jù)顯示，9月出口同比增加但環(huán)比減少，庫存方面，較8月略有減少，但仍顯著高于去年同期。馬棕瓷碗公布的產(chǎn)量和庫存均有所增加。隨著印尼出口專項稅豁免結(jié)束，印尼出口成本預(yù)計將有所抬升，但也將有利于提高馬棕出口競爭力。近期東南亞地區(qū)天氣擾動增加，但暫未出現(xiàn)實質(zhì)性減產(chǎn)，在減產(chǎn)季實際到來前，預(yù)計供給端將維持寬松。國內(nèi)方面，10月棕櫚油進口量同比增加33.5%，庫存仍在持續(xù)抬升。需求端，海外生柴需求暫無新增亮點，印度方面進口量疲軟，而國內(nèi)方面，全國疫情仍處于反復(fù)階段，餐飲及季節(jié)性因素均將持續(xù)抑制需求。綜合來看，在減產(chǎn)季到來前，海內(nèi)外供給整體表現(xiàn)充裕，需求端持續(xù)疲弱，棕櫚價格上方壓力仍存。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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