操盤建議：
金融期貨方面：國內最新物價指標持續回落、利于寬松政策導向延續，且基本面和技術面整體指引偏多，股指仍將呈震蕩上行走勢。
商品期貨方面：棉花及螺紋下行驅動相對明確。
操作上：
1. 從景氣度預期、估值修復彈性及市場風格偏好看，中小成長股仍將持續占優， IM2212合約多單耐心持有；
2. USDA繼續調減需求預期，棉花CF301前空持有；
3. 期現價格高于冬儲預期，螺紋RB2301前空耐心持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯系電話 |
股指 | 整體無轉弱信號，中證1000期指多單耐心持有 周三（11月9日），A股整體延續跌勢。截至收盤，上證指數跌0.53%報3048.17點，深證成指跌0.79%報11055.29點，創業板指跌1.36%報2399.34點，中小綜指跌0.39%報11893.52點，科創50指跌1.35%報1037.53點。當日兩市成交總額約為0.78萬億、較前日繼續縮量；當日北向資金凈流出為6.84億。 盤面上，電力設備及新能源、煤炭、食品飲料和通信等板塊跌幅較大，而房地產、醫藥和輕工制造等板塊走勢則相對堅挺。 當日滬深300、上證50、中證500和中證1000期指主力合約基差縮窄。另滬深300、中證1000指數主要看漲期權合約隱含波動率則有抬升。綜合看，市場短期樂觀情緒有所收斂、但整體仍無顯著的趨勢性弱化信號。 當日主要消息如下：1.我國10月PPI值同比-1.3%，預期-1.5%，前值+0.9%；2.我國10月CPI值同比+2.1%，預期+2.4%，前值+2.8%；3.《中小企業數字化轉型指南》印發，從增強企業轉型能力等3方面提出14條具體舉措。 近日A股小幅調整、且量能亦有萎縮，但關鍵位支撐有效，技術面無轉勢信號。另中小成長板塊表現依舊堅挺、較其他主要指數超額收益明顯。而國內最新物價指標持續回落、利于寬松政策導向的延續，且基本面亦有邊際修復，均是A股的增量推漲因素。綜合看，股指大概率將呈震蕩上行走勢。再從景氣度預期、估值修復彈性、市場風格偏好等看，當前階段中證1000指數主要構成行業驅漲動能最強，IM2212合約多單耐心持有。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯系人：李光軍 021-80220262 從業資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 宏觀不確定性增加，銅價波動加劇 上一交易日SMM銅現貨價報66810元/噸，相較前值上漲575元/噸。期貨方面昨日銅價早盤震蕩上行，夜盤尾盤出現回落。LME對俄羅斯金屬政策或于11月中旬公布，市場對此關注度不斷抬升。海外宏觀方面，通脹數據公布在即，中期選舉保持不確定性，市場謹慎情緒有所增加，美元指數震蕩運行。國內方面，最新公布的進出口數據表現一般，近期刺激政策仍在持續加碼，短期內實質性利多仍有待觀察。下游需求方面，新能源等相關領域的用銅需求仍維持樂觀，但目前傳統板塊整體仍較為疲弱，最新汽車數據進一步走弱，在目前經濟上行驅動不足的背景下，新能源板塊增速預計也將逐步放緩，下游需求難以實質性改善。海外供給方面，礦端受罷工等因素擾動正在逐步增加，南美地區產量持續下滑，但中國、非洲等地產量保持增長加工費維持向上趨勢，國內10月電解銅產量預計維持增長。庫存方面，全球銅庫存仍維持在相對低位，但邊際利空有限。綜合而言，美元波動加劇對銅價擾動抬升，但目前需求端疲弱仍難以證偽，銅價難以出現趨勢性上行。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯系人：張舒綺 021-80220135 從業資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 不確定擾動增加，鋁價震蕩運行 上一交易日SMM鋁現貨價報18610元/噸，相較前值上漲140元/噸。期貨方面，昨日滬鋁價格早盤震蕩上行，夜盤尾盤出現回落。宏觀方面，美國中期選舉結果不明朗，共和黨未能如此前預期出現大范圍領先，疊加通脹數據公布在即，市場謹慎情緒有所增加。國內方面，最新公布的進出口數據表現一般，但近期刺激政策仍在持續加碼，關注是否有實質性利多。供給方面，歐美地區減產仍在持續，但能源壓力近期有所緩解，邊際影響正在逐步減弱。而國內方面，四川限電影響已經基本消退，產能正在逐步恢復。而云南方面受影響產能范圍暫無進一步擴大，關注其后續情況及持續時間，近期河南、貴州等地部分鋁廠或進行減產，目前受影響產能較少，關注后續進展。下游需求方面，部分加工企業由于物流因素，出現庫存積壓，開工率有所下降。終端消費方面，受到宏觀因素的影響，目前仍處于疲弱狀態，需求表現一般。庫存方面，海內外交易所庫存均出現回落，且整體庫存仍維持低位。目前歐美市場及LME對于俄鋁的限制政策仍存較大不確定性，預計11月中下旬公布結果。綜合來看，目前供給端擾動持續，而下游需求仍維持疲弱狀態。但宏觀面不確定性正在提高，鋁價或波動加劇。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯系人：張舒綺 021-80220135 從業資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
鋼礦 | 負反饋預期有所弱化，原料價格支撐增強 1、螺紋：10月PPI增速轉負，經濟通縮風險提高，國內未來降息的概率有所提高。中觀方面，螺紋供需結構好于預期，鋼谷樣本，本周全國建筑鋼材產量下降，鋼廠及社會庫存降幅雙雙擴大。高爐鐵水產量下降相對較慢，對高爐成本形成支撐，進而支撐螺紋價格。隨著淡季臨近，國內疫情反撲，未來市場博弈的焦點之一是冬儲。考慮到今年前9個月地產拿地、新開工分別累降五成和四成，對明年上半年地產用鋼需求形成拖累，冬儲依然需要價格給出合適的位置。據多方了解，目前今年冬儲的心理價格預期集中在3400-3500之間，3600以上幾無冬儲意愿，目前期現價格仍相對偏高。綜合看，螺紋庫存偏低，基本面好于預期，負反饋拖累成本下行的預期有所減弱，情緒回暖易帶來行情反彈，但明年上半年地產用鋼需求預期依然偏弱，螺紋期現價格相對冬儲預期價格區間偏高，四季度仍可能震蕩向下試探冬儲成本區間。策略上：單邊，建議01合約前空輕倉耐心持有，新單暫時觀望。關注：四季度粗鋼限產政策；11-12月國內重要會議對2023年穩增長政策的部署；疫情。
2、熱卷：截至目前熱卷供需矛盾仍未明顯積累，鋼谷樣本，本周熱卷產量小幅增加，但庫存降幅擴大，整體去庫壓力不大。高爐鐵水產量下降較為緩慢，原料庫存普遍偏低，負反饋進一步發酵的風險有所減弱，成本對螺紋價格支撐有所增強。但國內疫情反撲，防控政策短期難以放松，國內汽車景氣度或已見頂，歐美經濟增速持續放緩，出口增速拐頭向下，熱卷需求預期仍較為疲軟。與螺紋類似，隨著需求淡季臨近，疊加疫情擾動，未來市場博弈的焦點之一是冬儲。熱卷期現價格較冬儲心理成本3500-3600依然略偏高，預計熱卷價格仍將震蕩向下試探冬儲成本支撐。綜合看，熱卷基本面好于預期，去庫壓力有限，疊加宏觀利好消息較多，市場情緒回暖，短期價格支撐增強，但內外需求預期依然疲軟，當前價格下市場主動冬儲意愿有限，需求淡季熱卷價格或仍將震蕩向下試探冬儲成本支撐。策略上，單邊：01合約前空可耐心輕倉持有，新單暫時觀望觀望。關注：四季度粗鋼限產政策；11-12月國內重要會議對2023年穩增長政策的部署；疫情。
3、鐵礦石：高爐日均鐵水產量232.82萬噸，同比增21.51萬噸，按照MS調研的檢修計劃估算，預計本周高爐鐵水產量將小幅降至228.6萬噸，依然將高出去年同期23.7萬噸。鋼材現貨供需結構尚可，高爐盈利企穩，鐵水減產速度較為緩慢，對鐵礦需求形成直接支撐。鋼廠進口礦庫存及存銷比維持絕對低位，即使鋼廠執行低庫存策略，未來仍有一定冬儲原料補庫需求待釋放。截至11月9日收盤，鐵礦期貨01合約貼水最便宜交割品（IOC6）21（前值9）。但是，四季度高爐減產大方向較確定；外礦發運環比回升、海外生鐵產量下降，11-12月國內港口鐵礦庫存將重新累庫。綜合看，短期鐵礦需求支撐較強，但未改變鐵礦供需寬松的趨勢，預計鐵礦價格或再度回歸區間震蕩，下方關注礦山邊際成本折盤面價格600的支撐，上方關注750附近的壓力位置。關注：終端需求情況；四季度粗鋼限產政策；11-12月國內重要會議對2023年穩增長政策的部署；疫情。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯系人：魏瑩 021-80220132 從業資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產業鏈 | 焦炭第三輪提降跟進來襲，原料現貨市場或將觸底 1、焦炭：供應方面，臨汾部分落后焦爐因陷入虧損而提前關停，山西其余地區焦企開工維持前期水平，而山東多地因防疫管控，市場運力略顯不足，焦企生產也不同程度受到影響，華東地區焦爐開工率小幅下降，焦炭日產難有顯著增長。需求方面，鐵水產量回落帶動焦炭入爐需求走弱，終端需求表現不佳拖累鋼廠采購力度，下游主動去庫使得庫存壓力不斷向上游轉移，但原料冬儲或將臨近，或提振焦炭遠期需求預期。現貨方面，唐山鋼廠率先開啟焦炭第三輪100元/噸提降，盈利不佳使得多數鋼廠依然蒙受虧損，對原料成本把控意愿較強，此輪降級預計快速落地，現貨市場或接近底部。綜合來看，焦炭供需陷入雙弱格局，入爐需求支撐走弱，庫存壓力向上游轉移，鋼廠第三輪提降快速推進，而弱現實對抗強預期，盤面價格上方壓力增強，續漲反彈動能將隨之減弱，近期可關注鋼廠原料冬儲開啟時間及采購力度。
2、焦煤：產地煤方面，政策性限產因素邊際減弱，全國原煤產量顯著增長，電煤保供相關事宜的穩步推進使得焦煤產出受限程度將有所降低，焦煤日產有望回升；進口煤方面，蒙煤通關回升至700車上方，口岸增長雖不及此前預期，但港口焦煤進口補充或將增多，關注年末內外煤價差收斂狀況及進口政策得變動。需求方面，焦炭現貨進入第三輪提降，累計降幅超300元/噸，焦企虧損局面難以扭轉，進而對原料采購意愿進一步下滑，坑口原煤出貨壓力繼續增強，庫存壓力向上游轉移。綜合來看，坑口產出受限降低、洗煤產能略有釋放，焦煤供需結構延續邊際寬松預期，而下游對高價原料抵觸心態依然較強，焦煤坑口成交表現不佳，貿易價格連續下調，近期可關注近冬下游冬儲意愿及開啟時間。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯系人：劉啟躍 021-80220107 從業資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿 | 純堿玻璃強弱分化，可接入05多純堿空玻璃套利 現貨：11月8日，華北重堿2800元/噸（0），華東重堿2800元/噸（0），華中重堿2750元/噸（0），國內純堿市場持穩運行，價格波動不大，實際成交趨于靈活。 供給：11月8日，純堿周度開工率為90.97%（0），裝置運行正常，日產量相對穩定。 裝置開工：無新增裝置檢修。 需求：（1）浮法玻璃：11月8日，運行產能161120t/d（0），開工率80.46%（0），產能利用率80.82%（0），全國均價報1647元/噸（-0.12 %），山東、安徽、華南、東北現貨均環比走弱；（2）光伏玻璃：11月8日，運行產能71680t/d（0），開工率83.36%（0），產能利用率93.83%（0）。 點評：近日市場利好消息較多，國內地產融資政策加碼寬松，海外美聯儲加息預期接近尾聲，宏觀對存量利空反硬應有所鈍化。同時，純堿供需矛盾不顯，庫存整體偏低，11-12月光伏玻璃新增投產計劃有望部分對沖浮法玻璃潛在冷修風險。但是浮法玻璃企業高庫存問題延續至今，7月以來的冷修并未帶來實質性改善，疊加需求淡季即將到來，仍不宜低估年末浮法玻璃冷修風險。 觀點建議：純堿現貨堅挺，全國均價維持2660，截至昨日收盤盤面基差217，短期盤面或較為抗跌，但考慮12月至明年1月浮法玻璃冷修的壓力，預計需求淡季純堿基差修復或通過現貨下跌向期貨靠攏實現，將壓制純堿價格高度。策略上，單邊暫時觀望，浮法玻璃高庫存實質性去化前，可考慮參與05合約上多純堿空玻璃套利。 風險因素：玻璃冷修規模低于預期；地產竣工改善超預期。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯系人：魏瑩 021-80220132 從業資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | EIA庫存大幅增加，原油區間運行 宏觀方面，部分機構預計歐元區GDP將連續三個季度萎縮，明年全年GDP將萎縮1.5%；美國經濟在未來12個月進入衰退的可能性為35%。全球經濟衰退的擔憂不斷升溫，也令原油需求前景蒙陰，EIA短期能源展望將2023年原油需求增速預期大幅下調32萬桶/日至116萬桶/日。 庫存方面，美國截至11月4日當周EIA原油庫存變動實際公布增加392.5萬桶，前值減少311.5萬桶。；此外，美國汽油庫存實際公布減少89.9萬桶，精煉油庫存實際公布減少52.1萬桶。此前API數據也顯示美國原油庫存大幅增加，消費需求疲軟。 總體而言，原油供應端趨緊，但宏觀經濟下行疊加疫情影響下，需求仍然持續弱勢，原油或維持區間震蕩。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯系人：葛子遠 021-80220137 從業資格：F3062781 |
聚酯 | PTA整體供需面偏寬松，價格仍區間震蕩 PX方面，截至11月4日，國內PX開工率在65.7%，處在歷史同期低位水平。盛虹煉化一體項目已經進入煉油和重整環節的開車，月底PX或將量產；威聯化學重整裝置已試車，100萬噸PX預計11月底出產品。 PTA方面，截至11月4日，PTA開工率降至71.2%。PTA現貨加工費已經壓縮至100元/噸以內，供應有進一步收縮可能。 乙二醇方面，榆林化學新投裝置即將穩定，國內增量明確。11月7日華東主港MEG庫存83.80萬噸，較去年同期60.45萬噸，同比上漲38.6%。 需求端看，聚酯長絲工廠繼續討論減產計劃。10月下旬以來，局部疫情反彈，許多紡織品面料市場受到影響，終端訂單存季節性回落明顯，下游織造開機率也隨即呈現下降趨勢。終端需求弱勢逐步傳導至聚酯環節，截至11月5日，聚酯綜合開工率下滑至82%，其中長絲負荷下滑至65.5%。 總體而言，四季度PX—PTA裝置投產預期仍存，供給端過剩壓力增大，而需求端疲態難改，PTA整體供需面偏弱。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯系人：葛子遠 021-80220137 從業資格：F3062781 |
棉花 | USDA繼續下調需求預期，棉花仍持空頭思路 內需方面，產業面仍表現疲軟，需求端仍無起色，淡季特征明顯。山東、河南部分區域受疫情防控影響，紗廠開工率不足。廣州中大市場、南通疊石橋等主要市場仍然處在關閉狀態，佛山織布開機率維持在三成左右。國內紡織市場基本面上面臨宏觀、產業雙重壓力。 外需方面，2022年8月，美國服裝及服飾店零售庫存達414億美元，批發商庫存達580億美元，均已升至自1992年有歷史紀錄以來的極值水平。海外零售企業預期將為控制庫存大幅縮減采購訂單，歐洲和美國的終端市場進入主動去庫階段，紡織服裝進入主動去庫周期，需求持續回落。 USDA最新11月報告情況看，2022/23年度全球棉花消費預期下修14.2萬噸至2502.7萬噸，同比調整為-2.1%。USDA供需報告公布后，ICE期棉直線下挫，一度跌逾3.7%。預計鄭棉也受市場情緒影響偏弱運行，疊加基本面未出現支撐繼續反彈的因素，建議仍持空頭思路。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 李光軍 從業資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯系人：葛子遠 021-80220137 從業資格：F3062781 |
甲醇 | 港口庫存大幅增長，利多逐步消退 本周港口庫存加速增長，總量為55.95（+6.05）萬噸，其中華東增加8萬噸，華南減少2萬噸。江蘇連續兩周出現船只集中到港的情況，本月進口量可能超預期增長，不過海外甲醇開工率仍然處于62%的偏低水平，未來進口量是否確定長期增加還有待確認。本周甲醇生產企業庫存同樣增加，為51.27（+1.8）萬噸，除了華北庫存降低外，其他地區均壘庫，更糟的是，企業的訂單待發量進一步減少，種種數據都反映需求變差的問題。周三期貨大幅回落，太倉現貨價格跟跌75元/噸，市場成交偏差，另外多地疫情形勢不容樂觀，可能會對需求產生沖擊。隨著港口庫存重新開始積累，甲醇利多因素逐漸被蠶食殆盡，警惕跌破2500后加速下跌行情。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯系人：楊帆 0755-33321431 從業資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 海外宏觀擾動出現，聚烯烴短期延續震蕩 周四石化庫存為63（-2）萬噸。本周生產企業庫存分化明顯，PE增加0.85萬噸至43.22萬噸，PP減少2.26萬噸至51.58萬噸，不過從絕對數量上看，PE庫存與去年同期接近，但PP庫存同比高出30%。聚烯烴貿易商庫存和港口庫存均小幅減少。本周PE新增3套裝置檢修，其中2套是HD，1套是LD，PP雖然新增4套，但均為臨時檢修，下周全部重啟。昨日EIA數據顯示美國原油庫存創2021年7月以來新高，原油期貨下跌3%，國內化工品也轉弱。另外美國中期選舉結果即將出爐，美聯儲加息節奏放緩以及通脹再度抬頭的市場預期開始出現，均有利于商品價格上漲，不過需要等到12月加息時點臨近時才會確定，本月都不建議過分看空。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯系人：楊帆 0755-33321431 從業資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 供需結構邊際寬松，滬膠上行驅動逐步減弱 供給方面：云南及海南產區已處旺產季，天膠月度產量維持較高水平，海南當地膠水收購價格屢創新低，原料下行帶動成本支撐不斷下移；而我國主要橡膠來源國亦陸續進入增產季節，天膠到港逐步增多，橡膠進口大概率季節性走強，整體供應端延續增長態勢。 需求方面：乘聯會數據顯示10月乘用車零售環比下滑4.3%，為多年來首次“金九銀十”出現環比下降特征，顯示購置稅減征措施已過度透支未來剛性需求，消費刺激之持續性遭受考驗，而商用車產銷依然萎靡，汽車市場景氣度大概率見頂，天然橡膠需求預期偏向悲觀。 庫存方面：橡膠到港季節性走強，下游采購意愿表現不佳，港口庫存加速累庫，庫存壓力邊際增強。 核心觀點：乘用車零售數據罕見回落，消費刺激兌現力度高峰已過，政策推動或過度透支未來銷量，需求預期轉向悲觀，而國內產區如期放量，橡膠進口亦季節性走強，港口庫存加速累庫，橡膠供需結構邊際寬松，價格上方壓力持續增強，續漲驅動減弱，滬膠延續空頭思路。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯系人：劉啟躍 021-80220107 從業資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
玉米 | 黑海或供給恢復，需求無實質性改善 上一交易日棕櫚油價格全天震蕩下行，目前俄羅斯表示將恢復參與糧食交易，黑海運輸或將重啟，供給端擔憂預縮減緩，但后續不確定性仍未消除。宏觀方面，海外市場衰退預期延續，宏觀面整體對油脂存拖累。原油近期波動加大，仍需關注原油價格對油脂板塊擾動。供給方面，關注MPOB供需數據，目前市場普遍預計馬棕庫存或將處于高位。雖然印尼出口稅豁免其可能延長至年底，但近期其對于出口表述反復，關注其變化。此外近期東南亞地區天氣擾動增加，但實質性影響或相對有限。從國內到港量及船期預報情況來看，供給仍維持寬松，雖然庫存增速有所放緩，目前三大油脂庫存均有所抬升，棕櫚油庫存處相對高位。需求端，海外生柴需求暫無新增亮點，而國內方面，全國疫情仍處于反復階段，餐飲及季節性因素均將持續抑制需求。綜合來看，供給端整體表現充裕，需求端持續疲弱，棕櫚價格上方壓力仍存。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯系人：張舒綺 021-80220135 從業資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
免責條款
負責本研究報告內容的期貨分析師，在此申明，本報告清晰、準確地反映了分析師本人的研究觀點。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現在不與，未來也將不會與本報告中的具體推薦或觀點直接或間接相關。本報告的信息均來源于公開資料，我公司對這些信息的準確性和完整性不做任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會發生任何變更，我們已力求報告內容的客觀、公正，但文中的觀點、結論和建議僅供參考，報告中的信息或意見并不構成所述證券或期貨的買賣出價或征價，投資者據此做出的任何形式的任何投資決策與本公司和作者無關。本報告版權僅為我公司所有，未經書面授權，任何機構和個人不得以任何形式翻版。復制發布。如引用、刊發，須注明出處為興業期貨，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節和修改。
|
關閉本頁 打印本頁 |